中信證券：汽車供需兩端將維持復(fù)蘇態(tài)勢 6月銷量有望增至雙位數(shù)增長

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，由于長三角等地供應(yīng)鏈修復(fù)、購置稅減征政策落地刺激車企排產(chǎn)和為終端鋪貨，5月后兩周行業(yè)產(chǎn)銷提速。該行認(rèn)為供需兩端將維持復(fù)蘇態(tài)勢，乘用車銷量有望在6月爬升至接近雙位數(shù)增長，7-9月將大概率保持同比雙位數(shù)增長。受益于經(jīng)濟恢復(fù)運行、居民購車需求的自然回補以及政策的邊際刺激，2022年下半年將是汽車消費明確的高β窗口，行業(yè)盈利能力也將明顯環(huán)比改善。零部件板塊該行推薦關(guān)注3條主線：1)特斯拉(TSLA.US)、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的;2)智能化主線;3)板塊或細(xì)分賽道辨識度高的龍頭。

事件：2022年6月10日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2022年5月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2022年5月汽車銷量實現(xiàn)186.2萬輛，環(huán)比+57.6%，同比-12.6%，同比降幅明顯收窄，環(huán)比實現(xiàn)正增長。其中乘用車銷量實現(xiàn)162.3萬輛，環(huán)比+68.2%，同比-1.4%。商用車銷量實現(xiàn)23.9萬輛，環(huán)比+10.4%，同比-50.5%。新能源汽車銷量實現(xiàn)44.7萬輛，同比+105.2%。

中信證券主要觀點如下：

汽車總量：5月實現(xiàn)銷量186.2萬輛，同比-12.6%，同比降幅大幅收窄。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年5月，我國汽車生產(chǎn)192.6萬輛，環(huán)比+59.7%，同比-5.7%;5月實現(xiàn)銷量186.2萬輛，環(huán)比+57.6%，同比-12.6%。汽車產(chǎn)銷量同比降幅大幅收窄，環(huán)比錄得50%以上增長，國內(nèi)汽車行業(yè)整體開始呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。其中，5月最后兩周明顯產(chǎn)銷提速，主要系：1)疫情得到進(jìn)一步控制，供應(yīng)鏈和主機廠產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù);2)6月購置稅減免政策落地，車企提前增加排產(chǎn)和批發(fā)為終端鋪貨。該行認(rèn)為6月開始，供應(yīng)方面產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)將持續(xù)，6月的批發(fā)銷量增速有望繼續(xù)爬升至接近雙位數(shù)增長。需求端，6月和7月將直接受益于購置稅減免的政策刺激，疊加2021年Q3的行業(yè)低基數(shù)，乘用車銷量有望在6月爬升至接近雙位數(shù)增長，7-9月將大概率保持同比雙位數(shù)增長。受益于經(jīng)濟恢復(fù)運行、居民購車需求的自然回補以及政策的邊際刺激，2022年下半年將是汽車消費明確的高β窗口，行業(yè)盈利能力也將明顯環(huán)比改善。

乘用車：5月乘用車實現(xiàn)銷量162.3萬臺，銷量超預(yù)期。

2022年5月產(chǎn)/銷分別實現(xiàn)170.1萬輛/162.3萬輛，環(huán)比分別+70.8%/+68.2%，同比分別+5.2%/-1.4%，主要系因東北、長三角區(qū)域內(nèi)車企、供應(yīng)鏈企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，同時車企對政策刺激存在一定預(yù)期。5月乘用車出口19.6萬臺，環(huán)比+97.5%，同比+69.7%，同比增速好于乘用車整體。分車型來看，轎車、SUV、MPV和交叉型乘用車銷量同比增速分別為+2.8%、-1.4%、-21.2%、-47.6%。結(jié)構(gòu)方面，自主品牌5月銷量79.7萬輛，同比+17.5%，自主品牌單月市場份額為49.2%，上升7.9個百分點，自主品牌市占率持續(xù)穩(wěn)定提高。5月中下旬，上海地區(qū)疫情基本得到控制，主機廠、供應(yīng)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)積極，乘用車銷量環(huán)比明顯改善，已經(jīng)度過最艱難的時間，該行認(rèn)為在購置稅減半等消費政策刺激下，6月份產(chǎn)銷形勢將會繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

商用車：5月商用車實現(xiàn)銷量23.9萬臺，同比降幅略有收窄。

2022年5月商用車產(chǎn)量22.5萬輛，環(huán)比+7.2%，同比-47.0%;銷量23.9萬輛，環(huán)比+10.4%，同比-50.5%。分車型看，重卡、中卡、輕卡、微卡分別實現(xiàn)銷量4.9萬輛/0.8萬輛/12.4萬輛/2.9萬輛，同比增速分別為-69.9%、-58.3%、-37.5%、-49.8%。受疫情影響，5月重卡銷量低于市場預(yù)期，預(yù)計上半年重卡行業(yè)銷量同比降幅將維持承壓狀態(tài)。5月客車產(chǎn)銷均分別完成2.9/2.9萬輛，同比-39.4%/-37.4%，其中，大客、中客、輕客分別實現(xiàn)銷量0.30/0.20/2.4萬輛，同比增速分別為-24.7%/-54.4%/-36.8%。

新能源車：5月銷量44.7萬輛，同比+105.2%，繼續(xù)維持高增長。

2022年5月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成46.6萬輛和44.7萬輛，環(huán)比分別+49.5%和+49.6%，同比分別+113.9%和+105.2%。其中新能源乘用車5月產(chǎn)銷實現(xiàn)44.3萬輛和42.7萬輛，環(huán)比分別+51.1%/+52.5%，同比分別+116.1%/+108.8%，新能源乘用車滲透率達(dá)26.3%。新能源商用車5月產(chǎn)銷分別實現(xiàn)2.3萬輛/2.0萬輛。分車型看，5月純電動汽車產(chǎn)銷分別完成36.4萬輛/34.7萬輛，同比分別1倍/+93.9%;插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成10.2/10萬輛，同比分別增加1.8倍/1.6倍。考慮到當(dāng)前頭部新能源車企訂單充足，且下半年還有補貼退坡的搶裝效應(yīng)，該行上調(diào)全年550萬輛的預(yù)測至597萬輛。同時考慮鋰價和原油持續(xù)高位，該行繼續(xù)看好今年P(guān)HEV的占比持續(xù)提升。

風(fēng)險提示：行業(yè)銷量不及預(yù)期;工廠復(fù)產(chǎn)速度不及預(yù)期;消費鼓勵政策落地不達(dá)預(yù)期。