國泰君安證券：乘用車行業(yè)風險偏好繼續(xù)提升，從確定性向空間性延伸

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布汽車行業(yè)研究報告指出，購置稅減征疊加地方刺激政策帶動，乘用車銷量將在6月起加速復(fù)蘇；市場風險偏好繼續(xù)提升下，市場將從業(yè)績維度向空間維度延伸。乘用車板塊行情仍然繼續(xù)，零部件優(yōu)于整車，推薦成長確定性龍頭、高景氣度新能源車產(chǎn)業(yè)鏈以及高風險偏好三個方向，繼續(xù)推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線：智能化主線，推薦標的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、科博達、華陽集團、華域汽車、中鼎股份、保隆科技等；高景氣度新能源化主線，推薦標的雙環(huán)傳動、拓普集團、巨一科技、瑞鵠模具、合興股份、愛柯迪、博力威等，受益標的欣銳科技；自主品牌主線，推薦標的福耀玻璃、春風動力、比亞迪、長城汽車、吉利汽車、廣汽集團等。

汽車刺激政策連續(xù)超預(yù)期，預(yù)計6月起乘用車銷量能看到明顯改善。購置稅減征將從6月1日開始執(zhí)行，對30萬元以下的2.0L排量的乘用車減半征收購置稅，預(yù)計減征金額以及減征范圍超出市場的預(yù)期；疊加不斷落地的地方性汽車消費刺激政策，預(yù)計6月起的1-2個月乘用車銷量將看到明顯的改善，短期的復(fù)蘇是確定的。

改善能否持續(xù)是不確定的，如果持續(xù)性不足或可期待更豐富的刺激政策。短期銷量改善后，對于后續(xù)需求能否持續(xù)是不確定的，無法證實也無法證偽；從購置稅減征政策的超預(yù)期落地看托底汽車消費的決心很強，如果2-3個月后銷量出現(xiàn)回落或者期待更進一步的消費刺激政策。我們判斷市場短期仍將繼續(xù)交易確定性，對于不確定的因素繼續(xù)觀察。

短期看零部件的需求復(fù)蘇更為確定，方向選擇的重要標準將從確定性向空間性延伸。刺激政策將提升行業(yè)需求復(fù)蘇速度，但多變量影響下復(fù)蘇程度較難量化，在整車廠力爭追回4、5月銷量損失的預(yù)期下，短期看零部件的需求復(fù)蘇更為確定，隨著市場風險偏好的提升，零部件的方向選擇將從確定性向空間性延伸，確定性賽道一是成長空間確定、競爭格局清晰和細分龍頭，二是終端需求最為確定的頭部新能源產(chǎn)業(yè)鏈；空間性賽道主要包括空氣懸掛、一體化壓鑄、電驅(qū)動等。

風險提示：復(fù)工不及預(yù)期，乘用車市場回暖不及預(yù)期。