東吳證券：光伏設(shè)備景氣度高 通用自動化板塊景氣上行

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報稱，看好高景氣光伏設(shè)備和技術(shù)迭代加速的鋰電設(shè)備，預(yù)期下半年通用自動化板塊景氣上行，投資機(jī)會方面，推薦組合為：三一重工(600031.SH)、先導(dǎo)智能(300450.SZ)、晶盛機(jī)電(300316.SZ)、恒立液壓(601100.SH)、邁為股份(300751.SZ)、華測檢測(300012.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ)、柏楚電子(688188.SH)、奧特維(688516.SH)、杭可科技(688006.SH)、金博股份(688598.SH)、利元亨(688499.SH)、奧普特(688686.SH)、高測股份(688556.SH)、芯源微(688037.SH)、聯(lián)贏激光(688518.SH)、瀚川智能(688022.SH)、新銳股份(688257.SH)。

投資要點(diǎn)

光伏設(shè)備：高景再擴(kuò)50GW拉晶、30GW切片利好龍頭硅片設(shè)備商

高景系硅片環(huán)節(jié)新進(jìn)入者，此前高景第一個50GW大硅片項目于2020年12月簽約落地珠海，分三期建設(shè)。

(1)單晶爐：在已投產(chǎn)項目中，高景一期15GW中一供為晶盛，二三供為連城、浙江晶陽，主要系考慮供應(yīng)鏈安全;二期15GW100%為晶盛。該機(jī)構(gòu)預(yù)計后續(xù)高景擴(kuò)產(chǎn)中大概率依然選擇晶盛，假設(shè)單晶爐投資額為1.4億元/GW，則50GW拉晶產(chǎn)能對應(yīng)70億元單晶爐訂單。

(2)切片機(jī)：在已投產(chǎn)項目中，高景一期15GW中一供為高測，二三供為連城、宇晶;二期100%為高測，高測切片機(jī)優(yōu)勢明顯，該機(jī)構(gòu)預(yù)計后續(xù)高景大概率依然選擇高測的切片機(jī)。假設(shè)切割設(shè)備投資額為3300萬元/GW，則30GW切片產(chǎn)能對應(yīng)10億元切割設(shè)備訂單。

(3)熱場：高景的熱場供應(yīng)中，一供金博占比70%+，其余為西安超碼和美蘭德等，主要系高景從供應(yīng)鏈安全角度考慮，供應(yīng)商至少選擇三家以上。硅片廠在選擇熱場供應(yīng)商時會綜合考慮價格和熱場壽命，金博目前是高景熱場的一供，主要優(yōu)勢是綜合性價比高，同時供貨能力強(qiáng)。新增硅片產(chǎn)能對應(yīng)熱場耗量為21噸/GW，按照2022Q1單噸售價76萬/噸計算，則50GW新增拉晶產(chǎn)能對應(yīng)熱場需求為8億元，一供金博將充分受益。投資建議：硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機(jī)電、高測股份;電池片設(shè)備推薦邁為股份;組件設(shè)備推薦奧特維;熱場環(huán)節(jié)推薦金博股份。

鋰電設(shè)備：軟包&長薄化方形電池發(fā)展帶動疊片設(shè)備需求技術(shù)迭代加速利好設(shè)備龍頭

疊片形成的電池具有更高能量密度等優(yōu)點(diǎn)，但面臨效率低、設(shè)備投資額較高等痛點(diǎn)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著我國優(yōu)秀疊片機(jī)廠商加大研發(fā)以持續(xù)提升疊片機(jī)效率、國產(chǎn)疊片機(jī)放量實現(xiàn)降本，低效率、高成本問題有望得到解決。隨著軟包電池占比不斷提升&方形電芯長薄化發(fā)展，該機(jī)構(gòu)預(yù)計到2025年全球疊片機(jī)需求將超300億元，2022-2025年均復(fù)合增速達(dá)43%。

頭部玩家布局軟包路線的LG新能源、SKI等中段工藝均為疊片;長薄化方形路線的比亞迪(刀片)、蜂巢能源(短刀)、中創(chuàng)新航(全極耳疊片電池和One-stopBettery)也采用疊片工藝，遠(yuǎn)景動力的部分方形也選用了疊片路線。中段疊片工藝的動力電池廠均有較大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，將帶動疊片設(shè)備需求。重點(diǎn)推薦先導(dǎo)智能、杭可科技、利元亨、聯(lián)贏激光、先惠技術(shù)(688155.SH)。

風(fēng)電設(shè)備：下半年裝機(jī)有望大幅好轉(zhuǎn)推薦競爭格局更優(yōu)的零部件環(huán)節(jié)

該機(jī)構(gòu)預(yù)計2022年海上風(fēng)電裝機(jī)量約為6-7GW，裝機(jī)量有所下降，但符合行業(yè)預(yù)期，渡過窗口期后2023年預(yù)計可達(dá)到12-13GW，第一批風(fēng)光大基地2022Q1開建，考慮到風(fēng)電建設(shè)周期，2022年下半年風(fēng)電裝機(jī)量有望超預(yù)期，2022全年風(fēng)電裝機(jī)將超過50GW。2022Q1我國風(fēng)電公開招標(biāo)市場新增招標(biāo)量24.7GW，同比+74%，該機(jī)構(gòu)預(yù)計2022年1-5月招標(biāo)接近40GW，全年有望超過80GW，有望支撐2023年風(fēng)電裝機(jī)，下半年風(fēng)電板塊投資機(jī)會值得關(guān)注，競爭格局更優(yōu)的零部件環(huán)節(jié)有受益。重點(diǎn)推薦新強(qiáng)聯(lián)(300850.SZ)、東方電纜(603606.SH)、恒潤股份(603985.SH)，建議關(guān)注中際聯(lián)合(605305.SH)、大金重工(002487.SZ)、海力風(fēng)電(301155.SZ)。

通用自動化：高景氣下游剛需仍在靜待疫情好轉(zhuǎn)需求反彈

疫情沖擊下制造業(yè)景氣低落，投資端依舊保持韌性。4月PMI為47.4%,較上月回落2.1pct，反映出疫情對制造業(yè)產(chǎn)生沖擊。4月制造業(yè)增加值同比-4.6%，低于1-3月累計同比的+6.2%。1-4月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比+12%，仍呈現(xiàn)出明顯的韌勁。4月制造業(yè)跌入谷底，但目前已能觀察到向好的邊際變化。一方面上海疫情已經(jīng)逐步可控;另一方面物流情況也已開始好轉(zhuǎn)。

工業(yè)機(jī)器人：新能源等新興下游需求旺盛疫情影響下Q2旺季或后移

1-4月機(jī)器人產(chǎn)量12.5萬臺，同比-1.4%;其中4月產(chǎn)量3.25萬臺，同比-8.4%。從下游來看，鋰電、新能源車、光伏等新興行業(yè)仍保持較快增長。疫情影響下國內(nèi)品牌在交貨期方面相比外資有很大優(yōu)勢，為國產(chǎn)替代帶來機(jī)遇。短期內(nèi)疫情對Q2工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)銷均有較大影響，而往年Q2通常為銷售旺季，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為在下游剛需的驅(qū)動下，2022年工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的旺季有望后置，待疫情平復(fù)后行業(yè)將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。

機(jī)床行業(yè)略有下滑，刀具受益于進(jìn)口替代機(jī)遇。4月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量產(chǎn)量5萬臺，同比-19%，環(huán)比-17%;3月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量2.4萬臺，同比-4%。刀具作為機(jī)床核心零部件，充分受益于進(jìn)口物流受阻帶來的進(jìn)口替代，目前主要企業(yè)訂單仍較為飽滿，排產(chǎn)周期在1-2個月左右(刀具為易耗品，正常排產(chǎn)周期1個月)。投資建議：工業(yè)自動化推薦怡合達(dá)(301029.SZ)、綠的諧波(688017.SH)、埃斯頓(002747.SZ)、國茂股份(603915.SH);刀具推薦歐科億(688308.SH)、華銳精密(688059.SH)、新銳股份;機(jī)床行業(yè)推薦科德數(shù)控(688305.SH)、創(chuàng)世紀(jì)(300083.SZ)、國盛智科(688558.SH)，建議關(guān)注海天精工(601882.SH)。

工程機(jī)械：5月挖機(jī)銷量同比-24%，降幅縮窄，看好下半年行業(yè)轉(zhuǎn)正

2022年5月挖機(jī)行業(yè)銷量20,624臺，同比-24.2%，基本符合此前CME預(yù)期-23%，較4月-47.3%降幅收窄趨勢明顯。隨著6月起基數(shù)繼續(xù)下降，疫情陰霾逐漸散去，從中央到地方的政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，該機(jī)構(gòu)預(yù)計6月降幅縮窄至15%，Q3行業(yè)同比數(shù)據(jù)有望轉(zhuǎn)正。下半年行業(yè)邊際改善，穩(wěn)增長政策有望助力行業(yè)回暖。推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科(000157.SZ)、徐工機(jī)械(000425.SZ)。

風(fēng)險提示

下游固定資產(chǎn)投資不及市場預(yù)期;行業(yè)周期性波動;疫情影響持續(xù)。