東亞前海證券：重視磷化工漲價行情 行業(yè)有望迎來新一輪高景氣

智通財經APP獲悉，東亞前海證券發(fā)布研究報告稱，2022年初以來，磷化工相關產品價格大幅上漲。國內磷礦石市場均價報904元/噸，較年初上漲259元/噸，磷酸鐵鋰市場均價報15.6萬元/噸，較年初上漲4.9萬元/噸，磷化工產業(yè)鏈多個產品上漲，行業(yè)有望迎來新的一輪高景氣，建議關注磷化工行業(yè)中擁有一體化布局，且在新能源領域布局較為領先的企業(yè)，如：湖北宜化(000422.SZ)、興發(fā)集團(600141.SH)、云天化(600096.SH)等。

2022年初以來，磷化工相關產品價格大幅上漲。

根據百川盈孚數(shù)據，磷礦石方面，截至2022年6月6日，國內磷礦石市場均價報904元/噸，較年初上漲259元/噸，漲幅為40.2%;磷酸一銨方面，截至2022年6月6日，國內磷酸一銨市場均價報4464元/噸，較年初上漲1586元/噸，漲幅為55.1%。

磷酸鐵鋰方面，截至2022年6月6日，國內磷酸鐵鋰市場均價報15.6萬元/噸，較年初上漲4.9萬元/噸，漲幅為45.8%。磷礦石為磷化工產業(yè)鏈上游原料，磷酸一銨、磷酸鐵鋰為下游產品。磷化工產業(yè)鏈上多個產品價格的上漲主要源自供需兩方面影響。

供給端，受供給側改革和“能耗雙控”影響，磷化工產業(yè)落后產能已基本出清，新增產能有限。

磷礦石方面，國內磷礦石產量從2017年的12313.24萬噸下降至2020年的8893.3萬噸，降幅為27.8%。2021年國內磷礦石產量為10289.9萬噸，雖有所回升，但相較于2017年仍下降2023.3萬噸。

磷肥方面，磷肥為磷化工下游最大應用領域。自2019年生態(tài)環(huán)境部表明推進“三磷”綜合整治后，國家相繼出臺多項政策淘汰落后產能，加大磷肥中小企業(yè)退出力度。國內磷酸一銨有效產能從2017年的2633萬噸下降至2021年的1864萬噸，降幅為29.9%;磷酸二銨有效產能從2017年的2600萬噸下降至2021年的2205萬噸，降幅為15.2%。隨著2021年下半年“能耗雙控”政策的推進，磷化工供給側新增產能有限。

需求端，下游需求旺盛，帶動磷化工產品價格上漲。

農業(yè)方面，春耕用肥需求旺盛，疊加農產品價格高企，農民種植意愿增強，支撐磷肥價格上漲。2022年1-4月我國磷酸二銨表觀消費量為406.6萬噸，同比增長24.1%。新能源方面，新能源汽車需求快速增長，推動磷酸鐵鋰需求同步增長。根據Wind數(shù)據，2021年磷酸鐵鋰裝車量為79836.9兆瓦時，同比增長227.4%，2022年1-4月磷酸鐵鋰裝車量為38723.3兆瓦時，同比增長207.54%，帶動磷酸鐵鋰需求上漲。

農業(yè)和新能源兩方面需求的同步增長，帶動了磷化工產業(yè)鏈上多個產品價格的上漲。磷肥、磷酸鐵鋰庫存低位運行，支撐價格上行。磷肥方面，截至2022年6月3日，我國磷酸一銨工廠總庫存為5.1萬噸，相較于近三年最高點下降43.1萬噸，降幅為89.4%;磷酸二銨工廠總庫存為2.6萬噸，相較于近三年最高點下降25.7萬噸，降幅為90.8%。磷酸鐵鋰方面，截至2022年6月3日，我國磷酸鐵鋰工廠總庫存為127噸，相較于近三年最高點下降514噸，降幅為80.2%。庫存低位運行表明磷肥、磷酸鐵鋰下游需求旺盛，對價格起到支撐作用。綜合來看，目前磷化工上下游供需趨緊，產品價格高位運行，行業(yè)景氣有望持續(xù)。

風險提示：產業(yè)政策升級、國內疫情反復、下游需求不及預期等。