靠縮減開支盈利，尚德機(jī)構(gòu)(STG.US)降本增效能持續(xù)多久？

連續(xù)盈利4個(gè)季度，股價(jià)也波動(dòng)下跌4個(gè)季度，這就是尚德機(jī)構(gòu)當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀，股價(jià)變化與盈利狀況出現(xiàn)完全背離。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，5月31日，尚德機(jī)構(gòu)(STG.US)公布了其2022年Q1季度業(yè)績。財(cái)報(bào)顯示，該公司Q1凈營收6.13億元(人民幣，下同)，同比下降11.7%;Non-GAAP現(xiàn)金收入3.91億元，同比下降34.2%;毛利潤5.17億元，同比下降12.1%。

然而，Q1季度，尚德機(jī)構(gòu)卻實(shí)現(xiàn)凈利潤1.79億元，相較上年同期凈虧損5330萬元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利率也創(chuàng)下新高達(dá)到29.3%。這也是公司連讀第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

也就是說，雖然公司收入狀況仍在宏觀不確定因素下波動(dòng)嚴(yán)重，但盈利狀況的企穩(wěn)預(yù)示著尚德機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型職業(yè)教培的決策或正得到來自業(yè)績正向反饋。

盈利靠減少開支

之所以能在收入減少的情況下實(shí)現(xiàn)凈利潤水平的提升，在于尚德機(jī)構(gòu)本季度費(fèi)用管控的策略得到有效實(shí)施。

財(cái)報(bào)顯示，Q1季度，尚德機(jī)構(gòu)的收入成本從去年同期的1.06億元下降至9670萬元(合1530萬美元)，降幅為9.1%。下降的主要原因在于人員成本降低以及學(xué)生購買的在線教育綜合服務(wù)包所產(chǎn)生的相關(guān)保險(xiǎn)費(fèi)用減少。

與成本相比，本季度尚德機(jī)構(gòu)在費(fèi)用端的管控更為顯著。數(shù)據(jù)顯示，公司營銷費(fèi)用從去年Q1季度的6.064億元大幅下降至2.95億元(合4650萬美元)，降幅高達(dá)51.4%。

其主要原因?yàn)槠放仆茝V支出和營銷活動(dòng)減少和銷售和營銷人員的相關(guān)薪酬費(fèi)用下降，說明在轉(zhuǎn)型職業(yè)教培后，尚德機(jī)構(gòu)并沒有采取激進(jìn)的市場擴(kuò)張策略，而且選擇進(jìn)一步出清原有賽道上的資源投入，并在新賽道上謹(jǐn)慎擴(kuò)張，這也是受近年來政策端等宏觀環(huán)境影響的結(jié)果。

連鎖反應(yīng)下，公司管理費(fèi)用也從2021年Q1季度的4230萬元下降至3850萬元，小幅下降9.1%;產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用從上年同期的1790萬元降至1240萬元，降幅為31.0%，該費(fèi)用主要為開發(fā)人員薪酬。

從整體費(fèi)用管控來看，本季度，尚德機(jī)構(gòu)營業(yè)費(fèi)用為3.46億元(，較去年同期的6.67億元下降48.1%。相較來說，Q1季度公司營收僅同比下滑11.7%。其中，在其他收入方面，2021年第一季度為2130萬元，今年第一季度為960萬元(合150萬美元)，降幅為54.9%，下降的主要原因是國家相關(guān)部門實(shí)施的一部分新冠疫情期間增值稅減補(bǔ)政策于2021年4月結(jié)束。

以上兩相合計(jì)也就成就了尚德機(jī)構(gòu)第四個(gè)季度的盈利。

與所有教培同行類似，尚德機(jī)構(gòu)的收入水平與其學(xué)員人數(shù)緊密掛鉤。Q1季度，公司新增學(xué)員數(shù)僅有11.7萬人，同比下降19.5%。也就是說，相較去年同期，尚德機(jī)構(gòu)正深入挖掘單個(gè)學(xué)生的付費(fèi)價(jià)值，學(xué)費(fèi)的增長也支撐了公司在不確定宏觀環(huán)境下的平穩(wěn)過渡。

值得一提的是，在5月10號(hào)股價(jià)觸底到每股2.16美元后，尚德機(jī)構(gòu)股價(jià)迅速回升，其中5月16、17日股價(jià)漲幅均超過5%，5月18日更是收漲達(dá)到21.83%，盤中最高漲幅達(dá)到28.94%。尚德機(jī)構(gòu)這波這所以能觸底反彈或許在于其正踩在職業(yè)教育的風(fēng)口上。

職業(yè)教育或處在爆發(fā)前夜

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局5月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年4月份，中國16-24歲人口調(diào)查失業(yè)率已經(jīng)上升到了18.2%，創(chuàng)下自2018年1月此數(shù)據(jù)定期公布以來的新高。與此同時(shí)，6月畢業(yè)潮來臨，今年畢業(yè)生規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到1076萬。在此市場背景下，職業(yè)教育站上風(fēng)口只是時(shí)間問題。

以尚德教育專注板塊之一在職研究生培訓(xùn)來看，在職研究生報(bào)考在3近年來火熱有其市場特殊性。

疫情后市場就業(yè)壓力加大以及國內(nèi)各地落戶政策的頒布是促進(jìn)在職研究生報(bào)考的兩大關(guān)鍵因素。

2020年，中國人力資源市場信息監(jiān)測中心在對(duì)83個(gè)城市的公共就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)市場供求信息進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析后得出結(jié)論，2020年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)驟降近166萬人至1186萬人。并且與2019年同期相比，2020年第二季度各大行業(yè)用人需求大幅減少。其中，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)同比減少55.6%，住宿和餐飲業(yè)同比減少36.1%，房地產(chǎn)業(yè)同比減少25.2%。

與此同時(shí)，和發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)起飛時(shí)所需專業(yè)技術(shù)人才比例7%的標(biāo)準(zhǔn)相比，國內(nèi)專業(yè)技術(shù)人才缺口達(dá)3000萬。因此在就業(yè)壓力下，國內(nèi)研究生擴(kuò)招屬于大勢所趨，報(bào)考人數(shù)也已從2016年的177萬人增至2021年的377萬人。

而在2022年，僅以全國研究生入學(xué)考試為例，數(shù)據(jù)顯示，2022年報(bào)名人數(shù)再創(chuàng)新高，同比猛增21.2%，達(dá)到457萬人;招生人數(shù)卻僅有110萬左右，這意味著有約3/4的人落榜。

需求端的激烈競爭往后會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)至職教市場。在就業(yè)競爭和職場壓力日益激烈的市場環(huán)境下，用戶對(duì)職業(yè)機(jī)構(gòu)的要求越來越高。尚德機(jī)構(gòu)的先發(fā)優(yōu)勢或會(huì)成為其進(jìn)一步增長的基石。

實(shí)際上，在職研究生僅僅是職業(yè)教育的其中一環(huán)。數(shù)據(jù)顯示，廣義職業(yè)教育市場規(guī)模在2021年直逼萬億級(jí)大關(guān)。而作為在其中發(fā)揮重要角色的新職業(yè)教育，市場規(guī)模超過8000億元，用戶規(guī)模達(dá)到6.02億。目前新職業(yè)呈現(xiàn)供需兩旺局面，96%以上的職場人希望學(xué)習(xí)新職業(yè)，90%以上的企業(yè)希望通過新職業(yè)培訓(xùn)員工，未來5年新職業(yè)人才需求超3000萬。

在市場旺盛需求的驅(qū)動(dòng)下，目前入局職業(yè)教育的不在少數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年4月，教育行業(yè)共發(fā)生17起融資事件，共融資6.63億元。

其中，職業(yè)教育領(lǐng)域融資數(shù)量為7起，居于各細(xì)分領(lǐng)域榜首;融資金額為1.72億元，占總金額的25.94%。

而在2021年，職業(yè)教育領(lǐng)域融資63起，同比增加26起，增幅超40%;融資金額達(dá)到59.85億元，在教育行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域中排名第一，占整個(gè)教育行業(yè)2021年融資總額的近三成。隨著越來越大的資金入局職教賽道，職教行業(yè)或有望復(fù)刻當(dāng)年K12賽道的高景氣度。

不過理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。對(duì)于尚德機(jī)構(gòu)來說，公司目前仍處在向職教賽道謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)型的狀態(tài)，公司發(fā)展并沒有全面倒向職教賽道，其當(dāng)前的盈利僅是因?yàn)閺闹暗馁惖缿?zhàn)略收縮，一旦尚德機(jī)構(gòu)正式確定職教賽道的發(fā)展路徑，燒錢營銷擴(kuò)張市場或又將成為必經(jīng)之路。如此一來，公司如何穩(wěn)住其成本和費(fèi)用支出將成為市場關(guān)注的重要問題。