沖刺醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)第一股，解讀藥師幫招股書五大看點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，日前, 國(guó)內(nèi)最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺(tái)藥師幫正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)， Goldman Sachs及中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

招股書顯示, 根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品交易總額規(guī)模(“GMV”)衡量，藥師幫是中國(guó)最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺(tái)。同時(shí)，作為院外制藥與醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)數(shù)字化的推動(dòng)者，藥師幫已率先利用科技連接與賦能上游(包括藥企、分銷商及供應(yīng)商)及下游(包括藥店及基層醫(yī)療機(jī)構(gòu))，讓醫(yī)藥交易與服務(wù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化及規(guī)模化的重塑性變革。

此番沖刺醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)第一股，藥師幫頗受關(guān)注，針對(duì)其招股書中披露的相關(guān)信息，我們也總結(jié)了五大看點(diǎn)。

【看點(diǎn)一】規(guī)模：中國(guó)最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺(tái)，月活買家25.6萬(wàn)

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，藥師幫的總GMV于2021年達(dá)到人民幣275億元，與2019年相比，年復(fù)合增長(zhǎng)率為42.9%，均在中國(guó)院外數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)中排名第一。同時(shí)，截至去年年末，藥師幫建立了最大的數(shù)字化醫(yī)藥交易與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，其中包括約305,000家下游藥店及約130,000家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

此外，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2021年藥師幫的平均月活躍買家(“MAB”)為256,000名，擁有中國(guó)院外數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)中最為活躍的買家群體。且付費(fèi)買家月均訂單量由2019年的8.3單增至2021年的21.7單，年復(fù)合增長(zhǎng)率為62.0%。

【看點(diǎn)二】模式：各項(xiàng)業(yè)務(wù)鏈條日漸完善，形成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的完整生態(tài)閉環(huán)

目前，藥師幫擁有平臺(tái)、自營(yíng)、首推及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)四個(gè)業(yè)務(wù)板塊。

平臺(tái)業(yè)務(wù)致力于解決中國(guó)院外供需不適配的問(wèn)題，由此藥師幫構(gòu)建了一個(gè)數(shù)字化平臺(tái)，以供注冊(cè)藥品買賣雙方進(jìn)行交易，基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的線上市場(chǎng)來(lái)促成大量醫(yī)藥供應(yīng)商和買家群體在平臺(tái)直接交易，并以此來(lái)解決中國(guó)醫(yī)院外供需不匹配問(wèn)題。

在自營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，藥師幫極大地提升了買家的體驗(yàn)。首先，自營(yíng)業(yè)務(wù)精心挑選優(yōu)質(zhì)SKU，且每個(gè)SKU信息完整清晰，以滿足買家的日常需求。其次，自營(yíng)業(yè)務(wù)通過(guò)對(duì)庫(kù)存及配送的集中管理，提供穩(wěn)定的供應(yīng)及履約。如今公司擁有19個(gè)智能倉(cāng)庫(kù)，可在平均3.39小時(shí)內(nèi)處理訂單并發(fā)出配送，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也控制在27天，優(yōu)于行業(yè)平均水平。因此，藥店及基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)可以靈活下單，而其訂單亦可按時(shí)完成。公司幫助其避免庫(kù)存積壓，可使其向終端客戶銷售的藥品始終在有效期內(nèi)。

廠牌首推是藥師幫自營(yíng)業(yè)務(wù)下的創(chuàng)新性業(yè)務(wù)，為藥企提供“一站式”直達(dá)終端的藥品營(yíng)銷及配送全流程解決方案。通過(guò)準(zhǔn)確的市場(chǎng)洞見，幫助藥企推出更適合下游需求的產(chǎn)品，并運(yùn)用數(shù)字化營(yíng)銷手段提升銷量，首推業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新性，為公司帶來(lái)了巨大的盈利潛力。截至去年年末，公司與藥企合作開展超過(guò)1000個(gè)SKU的生產(chǎn)及推廣。

在完善醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)的同時(shí)，藥師幫為生態(tài)系統(tǒng)參與者提供更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)，比如提升基層醫(yī)療終端檢測(cè)診斷能力的光譜云檢業(yè)務(wù)，以及為終端客戶提供24小時(shí)智能藥品服務(wù)的智慧藥房等，逐步形成產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的完整生態(tài)閉環(huán)。

【看點(diǎn)三】財(cái)務(wù)表現(xiàn)：營(yíng)收、毛利率連續(xù)增長(zhǎng)，凈虧損率不斷收窄，盈利預(yù)期向好

招股書顯示，藥師幫總收入由2019年的約33億元增長(zhǎng)86.6%至2020年的約61億元，并進(jìn)一步以66.4%的速度增至2021年的約101億元。2019年至2021年，公司毛利率分別為7.0%、10.0%及9.1%，總體維持上升態(tài)勢(shì)。其中，2020年及2021年其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體毛利率都超過(guò)50%，創(chuàng)新性優(yōu)勢(shì)凸顯。

報(bào)告期內(nèi)，藥師幫凈虧損率由2019年的32.2%收窄至2021年的5.0%，經(jīng)調(diào)整凈虧損率由2019年的14.3%收窄至2021年的3.4%。需要指出的是，規(guī)模效應(yīng)下，公司運(yùn)營(yíng)開支占總收入的百分比由2019年的22.4%大幅降至2021年的13.2%，另外，一般及行政開支占收入的百分比也由2019年的3.2%降至2021年的2.1%，盈利預(yù)期不斷向好。

【看點(diǎn)四】技術(shù)：以科技連接與賦能上下游，驅(qū)動(dòng)院外醫(yī)藥交易數(shù)字化變革

招股書顯示，藥師幫為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上下游提供一系列的SaaS解決方案，包括為上游賣家提供的云商痛，以及向下游藥店提供掌店易等。其中，云商通可提供一系列門店管理解決方案，如平臺(tái)數(shù)據(jù)連接、更新產(chǎn)品和價(jià)格信息、庫(kù)存管理及一鍵打印等。而掌店易則幫助藥店簡(jiǎn)化庫(kù)存管理并連接社保系統(tǒng)，極大提高下游藥店的能力以及醫(yī)藥流通全過(guò)程的效率。

藥師幫為自營(yíng)業(yè)務(wù)專門定制了供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)。公司通過(guò)結(jié)合先進(jìn)技術(shù)和供應(yīng)鏈優(yōu)化技術(shù)，以整合供應(yīng)鏈前后端并優(yōu)化存貨管理，目前該供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)了按需存貨和及時(shí)配送。由于先進(jìn)的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)，使得公司及公司服務(wù)的相關(guān)藥店和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的效率水平有了切實(shí)改善。如今藥師幫供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)包括采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、交付和結(jié)算，該系統(tǒng)設(shè)計(jì)符合《藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范》(“GSP”)，并與省級(jí)食品藥品監(jiān)督管理局連接以進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。

在此背景下，藥師幫運(yùn)行了以技術(shù)支持的采購(gòu)系統(tǒng)Galaxy+，該系統(tǒng)由數(shù)字化解決方案支持，并對(duì)超過(guò)500,000個(gè)SKU的生命周期進(jìn)行監(jiān)控，使整個(gè)采購(gòu)流程能在數(shù)秒內(nèi)完成，簡(jiǎn)化流程并提升效率。

同時(shí)在倉(cāng)儲(chǔ)管理上，藥師幫還通過(guò)自主開發(fā)的全國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)Xentrum來(lái)管理供應(yīng)鏈。一般來(lái)說(shuō)，公司收到的訂單通常價(jià)值較小且頻率多變，因此，需要一個(gè)能對(duì)訂單進(jìn)行有效分組并進(jìn)行批量采購(gòu)的工具，以實(shí)現(xiàn)效率。而Xentrum則是為解決該問(wèn)題而通過(guò)專有軟件架構(gòu)和算法解決案特地開發(fā)，安裝該系統(tǒng)可協(xié)助整個(gè)運(yùn)營(yíng)流程。截至去年年末，公司已在18個(gè)城市建立智能倉(cāng)庫(kù)，并一直不斷提升模型的準(zhǔn)確度和算法的效率。

另外，在IntelNex交付管理系統(tǒng)上，以交易記錄為基礎(chǔ)，為未來(lái)的訂單推導(dǎo)出基于算法的解決方案，以達(dá)到交付數(shù)據(jù)庫(kù)充當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施使IntelNex可有效運(yùn)行。如今IntelNex已幫助公司將物流開支降低到GMV的1.54%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

【看點(diǎn)五】經(jīng)營(yíng)效率：持續(xù)降本增效，促進(jìn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)

通過(guò)多年的發(fā)展，藥師幫已然建立起一支經(jīng)驗(yàn)豐富且穩(wěn)定的BD團(tuán)隊(duì)，在計(jì)劃通過(guò)藥伙伴提供更好的數(shù)字化支持來(lái)提高BD人員效率的同時(shí)，也計(jì)劃投資于學(xué)術(shù)及在職培訓(xùn)，使BD團(tuán)隊(duì)具備專業(yè)的藥理學(xué)知識(shí)，從而提升整體的BD質(zhì)量。通過(guò)這些努力，公司的BD人員未來(lái)將能夠逐步增加每個(gè)人員所能夠覆蓋的終端數(shù)量，從而降低相應(yīng)的工資及福利占收入的百分比。

同時(shí)，隨著藥師幫持續(xù)擴(kuò)大平臺(tái)上的賣家及買家網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)繼續(xù)受益于公司廣泛用戶群的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，以及值得信賴的品牌形象。公司期望通過(guò)口碑效應(yīng)吸引及留住更多用戶，同時(shí)減少對(duì)廣泛推廣及廣告項(xiàng)目的依賴。憑借來(lái)自數(shù)字工具的更多支持，藥師幫未來(lái)的營(yíng)銷活動(dòng)有望更加個(gè)性化及精準(zhǔn)化，從而實(shí)現(xiàn)更高的營(yíng)銷效率。

綜合來(lái)看，截至去年年末，藥師幫銷售及營(yíng)銷開支占總收入的百分比由2019年的18.6%降至2020年的12.0%，并于2021年進(jìn)一步降至10.5%。預(yù)計(jì)銷售及營(yíng)銷開支將隨著公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)而增加，而占收入的百分比會(huì)繼續(xù)下降。