興業(yè)證券：維持耐世特(01316)“買入”評級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.29港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持耐世特(01316)“買入”評級(jí)，考慮其在電動(dòng)智能領(lǐng)域的成長性，預(yù)計(jì)2022-24年利潤為1.34億/2.05億/2.73億美元，目標(biāo)價(jià)6.29港元，相當(dāng)于15倍2022年P(guān)E。公司擁有極強(qiáng)的研發(fā)與創(chuàng)新能力、深厚的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)積累，核心產(chǎn)品符合汽車行業(yè)大趨勢，自動(dòng)駕駛技術(shù)儲(chǔ)備充足、行業(yè)領(lǐng)先，有望持續(xù)享受汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型變革紅利。伴隨全球汽車行業(yè)迎來恢復(fù)性增長、公司核心客戶表現(xiàn)回暖、歐洲/亞太新客戶項(xiàng)目持續(xù)投產(chǎn)，該行認(rèn)為其下半年有望走出業(yè)績低谷，重回增長通道。

報(bào)告中稱，2022上半年公司經(jīng)營受芯片短缺、原材料及物流成本上漲管控等多重因素影響承壓較大，根據(jù)IHSmarkit數(shù)據(jù)，2022年一季度全球輕型車產(chǎn)量約為2000萬輛，同比減少3.4%，環(huán)比減少5.7%，伴隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)，全球輕型車產(chǎn)量回升、芯片短缺逐步緩解，公司逐步恢復(fù)可期。此外，公司自主品牌項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎖定北美三巨頭皮卡電動(dòng)平臺(tái)訂單，支撐收入穩(wěn)定增長。2022年第一季度公司成功投產(chǎn)11個(gè)新客戶項(xiàng)目，其中10項(xiàng)為公司從競爭對手獲得的新業(yè)務(wù)，符合該行預(yù)期，亞太地區(qū)自主品牌項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，在北美全尺寸卡車市場已經(jīng)鎖定底特律三巨頭電動(dòng)平臺(tái)訂單，新項(xiàng)目的順利投產(chǎn)將支撐公司全年收入的穩(wěn)定增長。

興業(yè)證券表示，公司一季度新簽訂單27.33億美元，約為2021年一季度的四倍，主要得益于獲得歐洲大客戶20億美元級(jí)別線控轉(zhuǎn)向訂單。一季度新簽訂單中EMEASA占比81%，電動(dòng)車相關(guān)項(xiàng)目占比99%，新獲得業(yè)務(wù)占比83%。全年來看，公司預(yù)計(jì)新增訂單將超過60億美元。該行認(rèn)為，與公司目前的年收入規(guī)模相比，強(qiáng)勁的新增訂單將支持公司的中期穩(wěn)定增長。此外，線控轉(zhuǎn)向訂單是耐世特歷史上最大的全生命周期訂單規(guī)模之一，它的落地證明了其在線控領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，是釋放未來線控轉(zhuǎn)向技術(shù)價(jià)值的里程碑時(shí)刻。伴隨汽車電動(dòng)智能化逐步滲透，公司有望迎來更多線控轉(zhuǎn)向客戶和訂單。