安信證券：多重因素利好國產(chǎn)BMS發(fā)展 電池管理(BMS/BMIC)芯片國產(chǎn)替代進程加速

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，電池管理系統(tǒng)(BMS)主要功能是實現(xiàn)電池單元的智能化管理及維護，延長電池使用壽命。消費電子領(lǐng)域取得突破、具備電子產(chǎn)品終端整機和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、政策積極扶持多重因素利好國產(chǎn)BMS發(fā)展，在消費電子市場，國產(chǎn)芯片的份額和競爭力提升，另隨著國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在全球話語權(quán)的提升，車用BMS業(yè)務(wù)有望成為國產(chǎn)鋰電管理企業(yè)的第二成長曲線，儲能市場前景廣闊，其中電化學(xué)儲能在電力系統(tǒng)中應(yīng)用較為廣泛。相關(guān)標(biāo)的：中穎電子(300327.SZ)、芯?？萍?688595.SH)、賽微微電(688325.SH)、圣邦股份(300661.SZ)、力芯微(688601.SH)、希荻微(688173.SH)、英集芯(688209.SH)、納芯微(688052.SH)、上海貝嶺(600171.SH)、兆易創(chuàng)新(603986.SH)、納思達(dá)(002180.SZ)、國芯科技(688262.SH)、欣旺達(dá)(300207.SZ)、德賽電池(000049.SZ)、比亞迪半導(dǎo)體。

安信證券主要觀點如下：

電池管理系統(tǒng)(BMS)是電池“管家”、電池“保姆”，讓電池更加“安全、高效、長壽命”工作。

電池管理系統(tǒng)(BMS)主要功能是實現(xiàn)電池單元的智能化管理及維護，通過狀態(tài)監(jiān)測、異常故障保護等方法，監(jiān)管電池狀態(tài)，延長電池使用壽命，已在各類電子電氣設(shè)備中得到廣泛應(yīng)用。BMS系統(tǒng)涉及算法、硬件電路、軟件等，該領(lǐng)域長期被TI、ADI等國際模擬龍頭壟斷，市場空間廣闊。

多重因素利好國產(chǎn)BMS產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有望加速進入發(fā)展快車道。

一是消費電子領(lǐng)域已經(jīng)取得突破，動力能源領(lǐng)域加大布局力度，該領(lǐng)域長期被歐美企業(yè)壟斷，但隨著國內(nèi)企業(yè)在BMS領(lǐng)域持之以恒的研發(fā)投入和應(yīng)用實踐，消費電子領(lǐng)域產(chǎn)品性能已經(jīng)不遜色于歐美大廠，且技術(shù)難度更高的車規(guī)級BMS技術(shù)也在積極布局中。

二是國內(nèi)具備電子產(chǎn)品終端整機及電池產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，在發(fā)展自主品牌BMS方面具有較強話語權(quán)，且國內(nèi)消費電子、新能源汽車產(chǎn)業(yè)的強勁需求成為全球鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要動力，國產(chǎn)電池pack廠在全球市場中也已經(jīng)占據(jù)重要地位。

三是政策積極扶持，國產(chǎn)替代進程加速，國內(nèi)BMS芯片長期依賴進口，尤其是車規(guī)級AFE、ADC、MCU、隔離等芯片，近年來國家出臺眾多政策扶持汽車電子及電池管理相關(guān)芯片行業(yè)發(fā)展，自主芯片行業(yè)有望更上一層樓。

電池管理芯片系電源管理細(xì)分賽道，主要產(chǎn)品形態(tài)包括電池計量(電量計)、電池安全、充電管理等三大類芯片。

電池管理芯片屬電源管理細(xì)分賽道，電池計量芯片用于確定電池的電量狀態(tài)(SoC)和健康狀態(tài)(SoH)，進行電池荷電狀態(tài)估算;電池安全芯片主要用于電池狀態(tài)監(jiān)控和電池單體均衡，避免出現(xiàn)過充、過放、過流和短路等故障;充電管理類芯片用于完成電壓轉(zhuǎn)換、調(diào)節(jié)，電池充電管理以及過壓過流保護等功能。

消費電子市場：國產(chǎn)芯片的產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，市場份額快速提升。

消費電子領(lǐng)域，手機、筆記本電腦、智能穿戴(耳機、手表)、電動工具(機器人、吸塵器)等均需電池管理芯片。根據(jù)IDC等數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年手機、PC、PAD、手表、耳機等銷量(部/臺)分別為13億、2.7億、1.7億、1.3億、3.1億。其中，電池安全為各類電子設(shè)備的必須芯片。隨著快充、5G、大容量電池等技術(shù)的普及，手機、筆記本電腦、PAD、高端手表及耳機則對電池計量芯片提出更高、更迫切的需求，高精度、高可靠的電池計量功能已成為主流選型。該行認(rèn)為，在消費電子BMS領(lǐng)域，國產(chǎn)芯片性能已不遜色于TI等產(chǎn)品且有趕超趨勢，且受TI等產(chǎn)品缺貨影響，國內(nèi)龍頭企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)導(dǎo)入華為、小米、Oppo、Vivo、榮耀等并加速放量，未來1-2年是國產(chǎn)化份額快速提升的窗口期，相關(guān)企業(yè)業(yè)績有望得到兌現(xiàn)。

新能源汽車市場：市場空間廣闊，可靠性要求極高，仍被ADI/TI壟斷，國內(nèi)企業(yè)前瞻布局。

根據(jù)CleanTechnica等數(shù)據(jù)，2021年全球新能源乘用車?yán)塾嬩N量達(dá)649.54萬輛，同比漲108%;根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2021年，國內(nèi)新能源汽車銷售352.1萬輛，同比增長1.6倍。據(jù)頭豹研究院和電車資源網(wǎng)，新能源汽車中，動力電池成本占比約40%。動力電池中BMS及熱管理系統(tǒng)合計成本占比約10%，車用BMIC涉及AFE、MCU、主動/被動均衡電路、隔離與接口芯片等。部分國內(nèi)企業(yè)已開始車用多節(jié)電池管理類產(chǎn)品的研發(fā)布局，但該市場仍被歐美等模擬龍頭企業(yè)壟斷，如ADI、TI、ST、英飛凌、NXP、瑞薩、松下等。該行認(rèn)為，在新能源汽車領(lǐng)域，國內(nèi)龍頭企業(yè)正從不同角度切入動力BMS，未來3-5年產(chǎn)品及技術(shù)有望得到突破，隨著國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在全球話語權(quán)的提升，車用BMS業(yè)務(wù)有望成為國產(chǎn)鋰電管理企業(yè)的第二成長曲線。

儲能市場前景廣闊：儲能技術(shù)主要包括熱儲能、電儲能、氫儲能等，其中電化學(xué)儲能在電力系統(tǒng)中應(yīng)用較為廣泛。

通過電化學(xué)儲能技術(shù)，電能以化學(xué)能的形式存儲下來，并適時反饋回電力網(wǎng)絡(luò)。從技術(shù)路徑來看，電化學(xué)儲能的實現(xiàn)靠儲能電池實現(xiàn)，儲能電池主要以鋰離子電池、鉛蓄電池和鈉基電池等儲能技術(shù)為主。電池管理系統(tǒng)(BMS)是電化學(xué)儲能系統(tǒng)的重要組成部分，主要負(fù)責(zé)電池的監(jiān)測、評估、保護以及均衡等。完整的電化學(xué)儲能系統(tǒng)主要由電池組、電池管理系統(tǒng)(BMS)、能量管理系統(tǒng)(EMS)、儲能變流器(PCS)以及其他電氣設(shè)備構(gòu)成。根據(jù)國際能源網(wǎng)等數(shù)據(jù)，儲能系統(tǒng)的成本構(gòu)成中，電池是儲能系統(tǒng)最重要的組成部分，成本占比60%;其次是儲能逆變器，占比20%，EMS(能量管理系統(tǒng))成本占比10%，BMS(電池管理系統(tǒng))成本占比5%，其他為5%。

風(fēng)險提示：研發(fā)進度不及預(yù)期，市場開拓不及預(yù)期，國產(chǎn)化替代不及預(yù)期。