安信證券：電驅(qū)動(dòng)業(yè)擴(kuò)張?zhí)崴偾|規(guī)?？善?重點(diǎn)關(guān)注方正電機(jī)(002196.SZ)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升，行業(yè)格局重塑，電機(jī)電控千億市場(chǎng)加速開(kāi)啟，同時(shí)以國(guó)內(nèi)第三方供應(yīng)商主導(dǎo)的行業(yè)格局逐步清晰。重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)電機(jī)電控供應(yīng)商方正電機(jī)(002196.SZ)、英搏爾(300681.SZ)、巨一科技(688162.SH)、臥龍電驅(qū)(600580.SH)，建議關(guān)注：扁線(xiàn)供應(yīng)商金杯電工(002533.SZ)、精達(dá)股份(600577.SH)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)迭代趨勢(shì)明確，高功率密度是發(fā)展方向：

電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)迭代，根本目的是提高功率密度和效率，實(shí)現(xiàn)新能車(chē)?yán)m(xù)航里程增加。目前電機(jī)技術(shù)迭代的主要路徑是扁線(xiàn)，扁線(xiàn)電機(jī)通過(guò)增加槽滿(mǎn)率，可以增加電機(jī)的效率、功率密度、散熱能力和NVH能力，同時(shí)生產(chǎn)自動(dòng)化程度更高，優(yōu)勢(shì)顯著。碳化硅功率器件兼具耐高壓、小型化、傳熱性強(qiáng)、低損耗等特點(diǎn)，有望成為未來(lái)的主要技術(shù)路徑。

混動(dòng)+純電動(dòng)驅(qū)動(dòng)放量，電驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)千億規(guī)?？善冢?/strong>

隨著汽車(chē)電動(dòng)化和智能化進(jìn)一步推進(jìn)，新能源汽車(chē)產(chǎn)品線(xiàn)逐步完善，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，國(guó)內(nèi)車(chē)企的銷(xiāo)量高端化占比提升，混動(dòng)+純電動(dòng)驅(qū)動(dòng)滲透率加速提升。該行預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)可達(dá)1262萬(wàn)輛左右，HEV銷(xiāo)量可達(dá)323萬(wàn)輛。根據(jù)不同級(jí)別車(chē)型驅(qū)動(dòng)總成價(jià)值量的情況，該行估算2025年國(guó)內(nèi)電驅(qū)動(dòng)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1100億。

行業(yè)集中度有望加速提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)全球化可期：

新能車(chē)行業(yè)發(fā)展初期，電驅(qū)動(dòng)行業(yè)技術(shù)壁壘相對(duì)較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，優(yōu)質(zhì)頭部電驅(qū)動(dòng)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)投入和產(chǎn)品迭代，已逐步形成規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)洗牌到達(dá)后期，行業(yè)集中度即將加速提升。該行中長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)內(nèi)三方供應(yīng)商和主機(jī)廠自制將共存，三方供貨占比有望逐步提升，隨著本土供應(yīng)鏈的逐步發(fā)展，國(guó)內(nèi)有望逐步出現(xiàn)全球性的電驅(qū)動(dòng)龍頭，主要驅(qū)動(dòng)因素包括：

1)國(guó)內(nèi)供應(yīng)商產(chǎn)品在功率密度、效率和可靠性上逐步趕超國(guó)際供應(yīng)商，在服務(wù)、響應(yīng)速度上更具優(yōu)勢(shì)，有望切入更多全球高端客戶(hù);

2)國(guó)內(nèi)電驅(qū)動(dòng)行業(yè)龍頭規(guī)?？焖俜糯?，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，疊加國(guó)內(nèi)成本端的優(yōu)勢(shì)，全球化國(guó)產(chǎn)替代有望加速。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);芯片短缺影響超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。