安信證券：儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)乘風(fēng)而起 行業(yè)龍頭把握先機(jī)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，儲(chǔ)能溫控作為一個(gè)相對(duì)小眾的細(xì)分領(lǐng)域，目前市場(chǎng)的參與者大，多為其他溫控領(lǐng)域的“跨界”企業(yè)，主要包括數(shù)據(jù)中心溫控廠商，工業(yè)領(lǐng)域溫控廠商以及車(chē)用熱管理廠商三大類(lèi)。該行看好布局較早、相關(guān)經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部廠商將率先受益行業(yè)需求增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注儲(chǔ)能溫控龍頭英維克(002837.SZ)，以及具備深厚電力電子裝臵溫控基礎(chǔ)的同飛股份(300990.SZ)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

各環(huán)節(jié)需求共振，全球儲(chǔ)能進(jìn)入加速發(fā)展期。

1)國(guó)內(nèi)：各環(huán)節(jié)發(fā)展模式漸明，裝機(jī)空間充分打開(kāi)。2021年為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)由商業(yè)化起步邁向規(guī)模化發(fā)展的過(guò)渡之年，隨著國(guó)家、地方層面儲(chǔ)能政策的密集出臺(tái)，各環(huán)節(jié)儲(chǔ)能發(fā)展模式在探索中逐步走向成熟，2022年起行業(yè)有望明顯提速。該行測(cè)算十四五末國(guó)內(nèi)新增儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模有望接近100GWh，對(duì)應(yīng)2022-2025年復(fù)合增速超過(guò)100%，其中新能源配套儲(chǔ)能將率先放量，電網(wǎng)側(cè)、用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能隨后接力。

2)海外：供電側(cè)儲(chǔ)能方興未艾，用戶(hù)側(cè)加速滲透。目前海外發(fā)達(dá)地區(qū)已進(jìn)入新能源裝機(jī)替代存量火電裝機(jī)的階段，供電側(cè)儲(chǔ)能配置需求迫切。與此同時(shí)，2021年以來(lái)全球能源價(jià)格持續(xù)攀升，海外用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性正快速凸顯，滲透率有望加速提升。在海內(nèi)外各環(huán)節(jié)需求推動(dòng)下，該行測(cè)算2025年全球新增儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)?；?qū)⒊^(guò)300GWh，短期內(nèi)鋰電池儲(chǔ)能仍將為主流形式。

熱管理重要性日益凸顯，儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)乘風(fēng)而起。

溫控系統(tǒng)是保障鋰電池儲(chǔ)能正常運(yùn)行的重要環(huán)節(jié)，近年來(lái)頻發(fā)的儲(chǔ)能電站安全事故正推動(dòng)各國(guó)不斷完善行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。與此同時(shí)，隨著儲(chǔ)能系統(tǒng)朝著更大規(guī)模、更高能量密度的方向演進(jìn)，其對(duì)溫控系統(tǒng)的要求亦快速提升。目前風(fēng)冷為儲(chǔ)能行業(yè)主流的溫控方案，未來(lái)液冷有望憑借散熱效率、全生命周期成本等方面的優(yōu)勢(shì)加速滲透，從而帶動(dòng)儲(chǔ)能溫控整體單位價(jià)值量提升。該行測(cè)算2025年儲(chǔ)能溫控的市場(chǎng)空間有望超過(guò)130億元，對(duì)應(yīng)2022-25年均增速接近100%。

儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)格局較優(yōu)，龍頭廠商占據(jù)先機(jī)。

溫控在儲(chǔ)能系統(tǒng)成本中的占比僅為3%-5%左右，對(duì)系統(tǒng)整體的安全性與可靠性則起著至關(guān)重要的作用，后續(xù)降本壓力有限。此外，儲(chǔ)能溫控系統(tǒng)在控制精度與運(yùn)行可靠性上的要求顯著高于一般民用及工業(yè)制冷領(lǐng)域，同時(shí)系統(tǒng)定制化程度高，需要充足的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)與客戶(hù)關(guān)系積累。近年來(lái)隨著儲(chǔ)能市場(chǎng)的快速擴(kuò)大，越來(lái)越多的參與者開(kāi)始涉足儲(chǔ)能領(lǐng)域，無(wú)論是在電池、變流器還是系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，短期內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局均趨于激烈。作為一個(gè)價(jià)值量占比較低、技術(shù)壁壘較高、客戶(hù)黏性較強(qiáng)的細(xì)分環(huán)節(jié)，該行預(yù)計(jì)儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)有望維持當(dāng)前較優(yōu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，龍頭廠商的領(lǐng)先地位較為穩(wěn)固。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等