浙商證券：全球農(nóng)產(chǎn)品依然供應(yīng)趨向偏緊 小麥產(chǎn)量降幅超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品供需格局變化，該行認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勢順序?yàn)椋盒←?gt;玉米>大豆。建議關(guān)注小麥和玉米種植鏈景氣受益的相關(guān)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)(601952.SH)、登海種業(yè)(002041.SZ)和大北農(nóng)(002385.SZ)。

大豆供需均增，整體偏中性

供給：2022/23年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為46.4億蒲式耳，較去年主要產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量增長5%。由于期初庫存略有下降，大豆供應(yīng)量預(yù)計(jì)為48.9億蒲式耳，較2021/22年度增長4%。南美方面，巴西增加2400萬噸，增至歷史新高的1.49億噸。阿根廷的大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到5100萬噸，巴拉圭將達(dá)到1000萬噸。全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加4530萬噸，增至3.947億噸。

需求：全球粕類消費(fèi)預(yù)計(jì)在2022/23年度增長3%，從過去兩年的緩慢增長中復(fù)蘇。近一半的增長來自中國，中國大豆壓榨料預(yù)計(jì)將較2021/22年度增加600萬噸，達(dá)到9500萬噸。期末庫存：全球大豆期末庫存預(yù)計(jì)為9960萬噸，增長1440萬噸，其中大部分增長來自巴西、阿根廷和美國。

玉米供應(yīng)降幅超過消費(fèi)，庫存降低

供給：2022/23年度美國玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為145億蒲，同比下降4.3%。單產(chǎn)預(yù)計(jì)為每英畝177蒲，比2月份農(nóng)業(yè)展望論壇上基于天氣調(diào)整的趨勢單產(chǎn)低4蒲。今年主產(chǎn)區(qū)春播非常緩慢，截至5月中旬時(shí)進(jìn)度可能仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后正常。盡管期初庫存同比增加，但玉米供應(yīng)總量將下降2.7%，降至159億蒲。而烏克蘭、美國、歐盟和中國玉米產(chǎn)量降幅超過巴西、阿根廷、塞爾維亞和南非的增幅，全球玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)將低于去年的水平。

需求：2022/23年度美國玉米總用量預(yù)計(jì)減少2.5%，主要是國內(nèi)用量和出口的下降。中國將繼續(xù)從美國以及其他出口國采購高粱，玉米的飼料和其它用量將比上年減少4.9%，玉米價(jià)格上漲也降低了畜禽的單位用量。期末庫存：2022/23年度美國玉米期末庫存預(yù)計(jì)同比少8000萬蒲，庫消比預(yù)計(jì)為9.3%，低于2015/16年度至2019/20年度期間的平均水平。全球玉米期末庫存預(yù)計(jì)為3.051億噸，同比減少1.4%，主要是中國和美國的降幅超過巴西、塞爾維亞和烏克蘭的增幅。

小麥產(chǎn)量降幅超預(yù)期，供需失衡

供給：預(yù)計(jì)2022/23年度全球小麥產(chǎn)量約為7.748億噸。其中今年美國的冬小麥總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為11.74億蒲式耳，較2021年減少8%，主要是預(yù)測到2022年美國冬小麥遺棄率將達(dá)到28%，而春小麥產(chǎn)量同樣不樂觀，截至上周日播種速度是2011年以來最慢。其他主要供應(yīng)國阿根廷、澳大利亞、印度和歐盟的產(chǎn)量也將減少約4%。俄烏持續(xù)緊張的局勢也給小麥供應(yīng)市場帶來巨大的不確定性，烏克蘭是前五大小麥出口國，而俄羅斯更是全球第一大小麥出口國，預(yù)計(jì)烏克蘭2022/23年小麥產(chǎn)量將創(chuàng)下近10年以來最低，俄羅斯的同期產(chǎn)量預(yù)計(jì)將比上年同期增長至少6%以上，但由于經(jīng)濟(jì)制裁導(dǎo)致俄羅斯小麥可能無法進(jìn)入全球流通市場。

需求：預(yù)計(jì)同期全球消費(fèi)量將達(dá)到7.875億噸，小麥需求量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過供給量。

期末庫存：預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2022-2023銷售年度全球小麥期末庫存約為2.67億噸，為近六年來最低水平，遠(yuǎn)低于普遍預(yù)測的2.72億噸。如果不包括中國，數(shù)據(jù)顯示2022/23年全球小麥庫消比將從今年的16.4%降至14.9%，這是有史以來第四低的水平。

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