浙商證券：維持浪潮國際(00596)“買入”評級 目標(biāo)價7.14港元

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告，維持浪潮國際(00596)“買入”評級，預(yù)計2022-24年實現(xiàn)營業(yè)收入47.04/54.81/67.47億元，增速為20%/17%/23%，實現(xiàn)歸母凈利潤為1.44/2.88/5.21億元,參考可比公司給予其2022年總市值81.5億港元，目標(biāo)價7.14港元，對應(yīng)上漲空間174.5%。

事件：公司2021年云收入增長79%，業(yè)績高速增長141%扭虧為盈。作為唯一國資背景ERP廠商，公司有望成為國產(chǎn)化浪潮下大型國企市場最大受益者。

浙商證券主要觀點如下:

云服務(wù)快速增長，毛利率提升、控費得力，業(yè)績高速增長141%扭虧為盈。

2021年公司實現(xiàn)營收39.16億港元，同比增長53.2%，其中云服務(wù)實現(xiàn)收入9.07億港元同比高增79.1%，占營收比重達(dá)23.2%，為成長主要驅(qū)動力。公司實現(xiàn)凈利潤6476萬港元，同比高速增長141%。公司凈利潤增速快于收入增速的主要原因為毛利率提升2.4個百分點至31.7%，同時銷售費用率下降2.54個百分點至14.68%，管理費用率下降1.89個百分點至8.26%。

GSCloud、iGIX等云服務(wù)產(chǎn)品持續(xù)迭代，快速拓展大型央企客戶市場。

面向大型企業(yè)市場，公司持續(xù)優(yōu)化大型企業(yè)數(shù)字化平臺GSCloud、企業(yè)級PaaS平臺浪潮iGIX，2021年GSCloud簽約中國能建、中鋁集團(tuán)等一批央企客戶。此外，公司持續(xù)優(yōu)化人力資源平臺HCMCloud產(chǎn)品，并成功簽約中國建筑、中國黃金等大中型央企客戶。

國資背景+一體化+標(biāo)桿客戶復(fù)用，云化國產(chǎn)化浪潮下大企業(yè)市場加速。

公司云服務(wù)收入絕大部分來自大型國有企業(yè)，面向大客戶市場發(fā)布云原生PaaS平臺iGIX以及多種云應(yīng)用服務(wù)。在當(dāng)前國產(chǎn)化和企業(yè)數(shù)字化背景下，大型國企、央企對軟件國產(chǎn)化替換需求愈發(fā)強烈。公司背靠浪潮集團(tuán)，作為ERP唯一國資背景專業(yè)廠商，具備全產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化和一體化優(yōu)勢，且iGIX已積累諸多標(biāo)桿案例快速復(fù)用值得期待，有望成為ERP國產(chǎn)化最大受益者。

風(fēng)險提示:云服務(wù)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇。