2022商貿(mào)零售行業(yè)中期策略：緊抓龍頭 行業(yè)持續(xù)增長趨勢不變

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，2021年社會消費穩(wěn)定復蘇，但2022Q1受到疫情擾動，部分偏可選消費品類增速放緩。上市公司經(jīng)營業(yè)績層面，該行測算零售企業(yè)整體2021年盈利承壓、2022Q1有所改善;其中，超市邊際改善明顯、黃金珠寶增速放緩，化妝品醫(yī)美龍頭品牌持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異,建議重點關(guān)注超市、黃金珠寶、化妝品、醫(yī)美四大板塊優(yōu)質(zhì)公司。

開源證券主要觀點如下：

四大板塊梳理分析

超市：隨著社區(qū)團購等互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)退潮，超市企業(yè)外部競爭壓力顯著緩解，疊加疫情帶來需求增加和下半年通脹因素等推動，該行認為超市行業(yè)基本面2022年將持續(xù)改善。展望未來，龍頭公司基于自身供應鏈、渠道規(guī)模和數(shù)字化建設構(gòu)筑的競爭優(yōu)勢突出，經(jīng)營表現(xiàn)有望更優(yōu)于行業(yè)整體，盈利能力和估值均有望迎來進一步修復。

黃金珠寶：行業(yè)短期受疫情影響，但長期邏輯未變，新工藝、新需求、新模式、新品類推動行業(yè)持續(xù)增長，且頭部集中趨勢明顯;龍頭公司依托品牌、產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢，加速下沉擴張，疊加行業(yè)變革導致中小品牌生存壓力增大，有望推動行業(yè)出清與集中。

化妝品：在化妝品新規(guī)帶來嚴監(jiān)管疊加流量紅利減弱背景下，行業(yè)馬太效應凸顯，“大單品+多渠道”邏輯在持續(xù)驗證;國貨龍頭憑借更強品牌、渠道運營和研發(fā)能力，構(gòu)筑抗風險能力和綜合競爭優(yōu)勢，有望長期受益于行業(yè)出清，市占率提升“強者恒強”。

醫(yī)美：醫(yī)美需求具備高粘性，疫情緩和后，在終端機構(gòu)大力度活動推動下有望較快反彈。長期展望，“輕醫(yī)美+低線滲透+消費者結(jié)構(gòu)優(yōu)化”有望推動行業(yè)持續(xù)增長。該行認為，嚴監(jiān)管趨勢未變，但旨在引導行業(yè)規(guī)范、健康發(fā)展，不合規(guī)產(chǎn)品逐步出清，也將顯著利好合規(guī)醫(yī)美產(chǎn)品和機構(gòu)龍頭。結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈分析，該行看好具備較高技術(shù)、資質(zhì)壁壘的國產(chǎn)醫(yī)美產(chǎn)品龍頭廠商。

投資建議：1)超市：關(guān)注龍頭超市基本面持續(xù)改善，重點推薦生鮮供應鏈優(yōu)勢突出的永輝超市(601933.SH)、家家悅(603708.SH)、紅旗連鎖(002697.SZ);

2)黃金珠寶：關(guān)注頭部品牌渠道擴張和市占率提升，重點推薦具備差異化競爭優(yōu)勢的周大生(002867.SZ)、潮宏基(002345.SZ)、迪阿股份(301177.SZ);

3)化妝品：新規(guī)背景下行業(yè)將“強者恒強”，重點推薦“大單品+多渠道”優(yōu)勢突出的國貨化妝品品牌龍頭貝泰妮(300957.SZ)、珀萊雅(603605.SH);

4)醫(yī)美：嚴監(jiān)管與短期疫情無礙行業(yè)長期增長，重點推薦具備較高技術(shù)、資質(zhì)壁壘的合規(guī)醫(yī)美產(chǎn)品龍頭愛美客(300896.SZ)、華熙生物(688363.SH)