開源證券：需求政策雙重驅(qū)動(dòng)制氫市場(chǎng) PEM制氫有望打開新增長(zhǎng)點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，灰氫是中國(guó)目前氫氣主要來(lái)源，可再生能源制氫將成為未來(lái)核心制氫方式，堿性電解水制氫大規(guī)模應(yīng)用技術(shù)成熟，質(zhì)子交換膜電解水制氫具有發(fā)展?jié)摿Γe極布局綠氫的能源、化工龍頭有望在政策和市場(chǎng)的雙重加持下受益，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃明確在風(fēng)光水電資源豐富地區(qū)，開展可再生能源制氫示范。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

中國(guó)“富煤缺油少氣”的能源稟賦致使煤制氫路線產(chǎn)氫量在國(guó)內(nèi)占比最高，2019年達(dá)到63.54%，在“3060雙碳”的政策導(dǎo)向下，中國(guó)氫能聯(lián)盟預(yù)測(cè)到2030年，約15%左右的氫由可再生能源制取，23%由工業(yè)副產(chǎn)氫制取，60%由化石能源制取，2%由生物制氫等其他技術(shù)供給?；茉粗茪洚a(chǎn)量高，成本低，技術(shù)成熟但儲(chǔ)量有限，且存在碳排放;工業(yè)副產(chǎn)提純制氫成本低但無(wú)法作為大規(guī)模集中化氫能供應(yīng)源;可再生能源制氫可以實(shí)現(xiàn)低碳排放或零碳排放，提高可再生能源消納比例，實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)調(diào)峰儲(chǔ)能，雖然目前成本較高，但隨著光電、風(fēng)電發(fā)電成本的下降和電解設(shè)備技術(shù)的進(jìn)步，綠氫成本也會(huì)隨之下降，國(guó)際氫能委員會(huì)、能源轉(zhuǎn)型委員會(huì)等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2030年綠氫相比灰氫可具有競(jìng)爭(zhēng)力。

堿性電解水制氫技術(shù)規(guī)模大、成本低，裝機(jī)投資低、規(guī)模靈活，成本下降驅(qū)動(dòng)力主要在于規(guī)?；a(chǎn)以及可再生電力成本降低，國(guó)內(nèi)單臺(tái)堿性電解槽制氫能力從幾十到1500Nm3/h，其中1000Nm3/h的制氫能力的單臺(tái)堿性電解槽價(jià)格在700萬(wàn)至1000萬(wàn)元之間;質(zhì)子交換膜電解采用的電解池結(jié)構(gòu)緊湊、體積小、利于快速變載，電解槽效率高、得到的氣體純度高，且目前只有PEM電解水技術(shù)可達(dá)到歐盟規(guī)定的電解槽制氫響應(yīng)時(shí)間小于5s的要求，但成本較高，為相同規(guī)模堿性電解槽的1.2至3倍。國(guó)內(nèi)廠商積極布局PEM電解水設(shè)備業(yè)務(wù)，但國(guó)產(chǎn)整機(jī)PEM電解槽型號(hào)不大，目前生產(chǎn)速率上限為200Nm3/h，400Nm3/h以試驗(yàn)為主，仍有較大的提升空間。隨著電催化劑、質(zhì)子交換膜、膜電極、雙極板等核心組件的成本下降，PEM電解水設(shè)備成本也會(huì)隨之下降。

投資建議：

陽(yáng)光電源(300274.SZ)先后在山西榆社縣、吉林榆樹市、吉林白城市等地推動(dòng)可再生能源制氫項(xiàng)目建設(shè)，同步推進(jìn)制氫設(shè)備技術(shù)研發(fā)，其中SHT1000AALK制氫裝置額定產(chǎn)氫能力1000Nm3/h，直流電耗≤4.3kWh/m3;

隆基股份(601012.SH)成立西安隆基氫能科技有限公司，展開制氫設(shè)備研發(fā)，隆基股份Lhy-A系列堿性水電解槽單臺(tái)產(chǎn)氣量最高可達(dá)1500Nm3/h;

寶豐能源(600989.SH)已形成全球最大的3億標(biāo)方綠氫/年、1.5億標(biāo)方綠氧/年產(chǎn)能;

美錦能源(000723.SZ)實(shí)行氫能轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，布局氫能全產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)劃將于十四五期間建設(shè)300座加氫站，同時(shí)參股國(guó)鴻氫能、鴻基創(chuàng)能、飛馳科技等公司;

鴻基創(chuàng)能(未上市)催化劑涂層質(zhì)子膜(CCM)日產(chǎn)能已達(dá)到15000片，年產(chǎn)能超過(guò)300000平方米，并將針對(duì)PEM電解水制氫膜電極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化開發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期、需求低于預(yù)期、新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇