美股何時(shí)見底? 明日CPI成重要催化劑

美國通貨膨脹率迅速攀升正促使美聯(lián)儲(chǔ)在大幅提高基準(zhǔn)利率遏制通脹的同時(shí)，對(duì)其8.9萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行去杠桿化，疊加勞動(dòng)參與率等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美國通脹率何時(shí)見頂仍存不確定性，市場(chǎng)進(jìn)而開始擔(dān)心美國有可能出現(xiàn)滯脹甚至經(jīng)濟(jì)衰退。在這一悲觀預(yù)期之下美股三大指數(shù)深陷回調(diào)區(qū)域，甚至有可能進(jìn)入熊市。

本周將公布的美國CPI數(shù)據(jù)將成為萬眾矚目的焦點(diǎn)。簡言之， 如果通脹率繼續(xù)超預(yù)期加速，市場(chǎng)可能向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，迫使美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息，而價(jià)格壓力消退則表明美聯(lián)儲(chǔ)維持正常加息步伐，以及到2022年底維持2.50-3.00%范圍內(nèi)這一中性利率可能就足夠了，美股行情或迎實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，4月份CPI數(shù)據(jù)將于周三美股開盤前正式公布，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)美國4月CPI數(shù)據(jù)將從上個(gè)月的8.5%降至8.1%，如果與這一預(yù)期一致，這將是2020年新冠疫情以來CPI首次出現(xiàn)最具市場(chǎng)意義的下滑。Trading Economics的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示4月份公布的3月CPI數(shù)據(jù)將為通脹峰值，預(yù)計(jì)于7月份公布的CPI將降至7%。

Forbes資深分析師Chuck Jones表示，要達(dá)到8.1%這一預(yù)期，其統(tǒng)計(jì)的月度通脹數(shù)值(month-to-month)必須從1月份的2.3%、2月份的2.6%和3月份的3.8%降至不超過1.25%，才能達(dá)到這一預(yù)期數(shù)字。

數(shù)據(jù)顯示，3月份整體能源價(jià)格同比上漲約32%。Jones預(yù)計(jì)4月份各等級(jí)汽油和柴油與3月份相比基本持平甚至略有下滑，這將有助于拉低通脹漲幅，因?yàn)檫@兩個(gè)價(jià)格在CPI數(shù)據(jù)權(quán)重之中約占4%，然而這兩者價(jià)格在3月份同比漲幅達(dá)48.2%。但是，需要注意的是，4月份天然氣價(jià)格大概率將同比大幅上漲，這可能將在一定程度上抵消汽油和柴油價(jià)格增幅減緩。

因此，就CPI組成成分而言，石油及柴油價(jià)格環(huán)比趨平或助力通脹率與預(yù)期一致，然而天然氣價(jià)格將成為最難以預(yù)測(cè)的因素。在生產(chǎn)端、勞動(dòng)力和運(yùn)輸成本上升的背景之下，食品價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)上漲。另外，勞動(dòng)力短缺，以及隨之而來的工資上漲壓力，可能將成為未來幾個(gè)月市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

多數(shù)分析人士表示，除了波動(dòng)性更大的食品和能源價(jià)格外，二手車價(jià)格大概率已經(jīng)達(dá)到峰值，僅該類別價(jià)格下跌就可能導(dǎo)致整體CPI指數(shù)下降近0.4%。Manheim統(tǒng)計(jì)的二手車價(jià)格預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，二手車價(jià)格將出現(xiàn)重要下滑拐點(diǎn)。

Capital Economics資深美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Pierce曾在一份報(bào)告中寫道：“雖然我們預(yù)計(jì)3月份同比增長8.5%將為CPI峰值，但CPI數(shù)值仍將繼續(xù)處于令人不安的高位，然后在下半年開始更明顯地回落。我們預(yù)計(jì)汽油價(jià)格4月份的降幅可能并不會(huì)很劇烈，且天然氣價(jià)格飆升也將部分抵消這一影響，而后者將進(jìn)一步推高電力和公用事業(yè)價(jià)格?！?/p>

年底前CPI將落在哪一區(qū)間？

在今年12月份通脹率達(dá)到3%有沒有可能呢? Forbes資深分析師Chuck Jones稱，若想達(dá)到這一數(shù)據(jù)，這要求今年剩下的時(shí)間里保持物價(jià)持平。過去六個(gè)月，通脹率從5.4%大幅上升至8.5%，而一年前(2021年3月)僅為2.6%。去年10月-12月連續(xù)3個(gè)月CPI環(huán)比數(shù)值呈下降趨勢(shì)，而1-3月環(huán)比呈上升趨勢(shì)。

分析師Chuck Jones建立了數(shù)學(xué)模型來計(jì)算未來的美債收益率，但該分析師表示該模型同樣能夠預(yù)測(cè)未來的通脹率。Jones提供的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，如果今年剩余的時(shí)間里CPI不呈現(xiàn)環(huán)比增長，12月份CPI年率將能夠達(dá)3.1%，以下是Chuck Jones預(yù)測(cè)的今年余下時(shí)間通脹年率數(shù)據(jù)(環(huán)比CPI不呈現(xiàn)增長趨勢(shì))。

然而，Jones表示，現(xiàn)實(shí)是——在今年剩下的時(shí)間里，不太可能出現(xiàn)環(huán)比CPI呈靜態(tài)趨勢(shì)。正如前面所述，要使得通脹率降至3%左右，或者3%至4%的區(qū)間，汽油、柴油、天然氣和二手車等各類商品的價(jià)格都需要下降。Jones表示，幸運(yùn)的是，二手車價(jià)格可能已見頂。

Capital Economics目前預(yù)計(jì)年底通脹率將略低于4%。Capital Economics另一位資深美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hunter寫道：“我們預(yù)期CPI今年難以下降到3%，今年年底可能將略低于4%。因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)某些重要類別今年剩余時(shí)間將開始下降——即能源和二手價(jià)格。另外，隨著供應(yīng)鏈和勞動(dòng)力短缺得到緩解，其他類別價(jià)格增速將放緩。”

知名數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)平臺(tái)Trading Economics的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年的美國通脹率將在1.9%左右，這將使通脹率回落到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平。該平臺(tái)評(píng)論道：“根據(jù)Trading Economics的全球宏觀模型和匯總各分析師預(yù)期，到7月份，美國的通脹率預(yù)計(jì)將達(dá)到7%。根據(jù)我們的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，從長期來看，到2023年，美國的通脹率預(yù)計(jì)將在1.9%左右?！?/p>

消費(fèi)者通脹預(yù)期如何?

紐約聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一公布的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者的通脹預(yù)期從歷史高位回落。最新數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)者對(duì)未來一年的通脹預(yù)期在4月份有所下降，但對(duì)中期通脹率的看法和家庭支出預(yù)期攀升至歷史新高。

而這一最新調(diào)查數(shù)據(jù)對(duì)于力求穩(wěn)定消費(fèi)者通脹預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)來說是個(gè)不太好的消息，美聯(lián)儲(chǔ)官員們可能低估了消費(fèi)者們對(duì)于未來消費(fèi)壓力的悲觀預(yù)期。

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)者對(duì)于未來一年通脹水平的預(yù)期中值在4月份較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至6.3%，而三年期通脹預(yù)期上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.9%。消費(fèi)者們?nèi)匀活A(yù)計(jì)高昂的生活成本將持續(xù)，在調(diào)查中，消費(fèi)者預(yù)計(jì)明年家庭支出將增長8%，這比一個(gè)月前增加了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

密歇根大學(xué)統(tǒng)計(jì)的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，4月份，消費(fèi)者對(duì)于1年期內(nèi)通脹預(yù)期仍然為5.4%，與3月數(shù)據(jù)持平，仍位于1981年以來的最高水平;5年期通脹預(yù)期則為3%，也與3月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)持平。