光大證券：維持中國(guó)能源建設(shè)(03996)“買入”評(píng)級(jí) 新能源業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)能源建設(shè)(03996)“買入”評(píng)級(jí)，2022-24年EPS預(yù)測(cè)0.22元/0.24元/0.26元。公司在電力建設(shè)及運(yùn)營(yíng)投資領(lǐng)域有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，境內(nèi)新簽訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)為后期業(yè)績(jī)帶來(lái)確定性。該行看好公司在“十四五”期間，新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值重估及利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)。

事件：公司發(fā)布2022年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)為713/9.6/8.4億元，同比+16%/+16%/+24%。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

新能源收入保持較快增長(zhǎng)，境外新簽合同額同比下滑22Q1

新能源及綜合智慧能源業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164億元(同比+21%);海上風(fēng)電地位繼續(xù)鞏固，先后簽訂了多個(gè)100億元以上的重大風(fēng)電項(xiàng)目;太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，新簽合同額同比增長(zhǎng)4.5倍;儲(chǔ)能業(yè)務(wù)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)新突破，簽訂了多個(gè)儲(chǔ)能電站項(xiàng)目。22Q1公司綜合交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80億元(同比+65%);綜合交通成為公司向非電轉(zhuǎn)型的重要業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)新簽合同額2441億元(同比+0.08%)，主要受境外新簽合同額同比下滑拖累;境內(nèi)/境外新簽合同額分別為1842/599億元(同比+11%/-23%)。

期間費(fèi)用率同比改善，收現(xiàn)比同比下滑22Q1

公司毛利率10.47%(同比-1.09pcts);期間費(fèi)用率7.27%(同比-0.33pct);其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.22/-0.07/+0.17/-0.2pct。報(bào)告期內(nèi)，信用減值損失共計(jì)提0.28億元(同比+0.06億元)，同比加大了計(jì)提力度;投資凈收益約0.71億元(同比+0.7億元)，主要是本期聯(lián)合營(yíng)企業(yè)盈利增長(zhǎng)相應(yīng)投資收益增加等所致;資產(chǎn)處置收益0.73億元(同比-0.91億元)。凈利率2.50%(同比-0.54pct)。公司22Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額約為-143億元(同比-19億元)，主要由于收款同比惡化;22Q1收現(xiàn)比為89%(同比-13pcts)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源發(fā)電項(xiàng)目工程承包建設(shè)需求不及預(yù)期、新簽訂單增速放緩、項(xiàng)目回款不及預(yù)期。