超200家機(jī)構(gòu)調(diào)研！中來(lái)股份（300393.SZ）：計(jì)劃至2025年每年新增至少5,000萬(wàn)平方米以上背板產(chǎn)能

智通財(cái)經(jīng)APP訊，在發(fā)布了2021年年報(bào)及22年一季報(bào)后，分布式光伏供應(yīng)商中來(lái)股份（300393.SZ）在4月26日接待了超200家機(jī)構(gòu)調(diào)研。會(huì)上，公司表示，出于成本、發(fā)電增益、輕量化等多方面的考慮，目前分布式電站、地面電站對(duì)背板的需求均在增加，背板業(yè)務(wù)景氣度也在提升。根據(jù)公司規(guī)劃，計(jì)劃至2025年，每年新增至少5,000萬(wàn)平方米以上背板產(chǎn)能，2022年產(chǎn)能擴(kuò)充正在推進(jìn)中。

4月27日，A股一改頹勢(shì)吹響反攻號(hào)角，大盤全天震蕩走高，光伏、半導(dǎo)體等賽道板塊掀起漲停潮。中來(lái)股份因成為日漲幅達(dá)到15%的前5只證券而登上龍虎榜，當(dāng)日收?qǐng)?bào)14.28元，漲跌幅20.00%。

中來(lái)股份21年年報(bào)及22年一季報(bào)顯示，由于公司背板業(yè)務(wù)以及光伏應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)量增加，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.19億元，比去年同期增加7.34億元，同比增幅為14.45%。2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.09億元，比去年同期增加8.78億元，增幅達(dá)到77.63%。但公司增收不增利，2021年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-4.17億元，中來(lái)稱主要是由于公司在報(bào)告期內(nèi)計(jì)提了相關(guān)資產(chǎn)減值4.61億元，剔除本次計(jì)提的資產(chǎn)減值損失的影響，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍為正。

中來(lái)股份背板業(yè)務(wù)2022年出貨及盈利情況表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在近期的調(diào)研中，中來(lái)股份介紹，公司2022年一季度出貨量約5,800萬(wàn)平方米，創(chuàng)歷史新高，出于成本、發(fā)電增益、輕量化等多方面的考慮，目前分布式電站、地面電站對(duì)背板的需求均在增加，背板業(yè)務(wù)景氣度也在提升。根據(jù)公司規(guī)劃，計(jì)劃至2025年，每年新增至少5,000萬(wàn)平方米以上背板產(chǎn)能，2022年產(chǎn)能擴(kuò)充正在推進(jìn)中。

2022年公司規(guī)劃的高效電池產(chǎn)量是爭(zhēng)取達(dá)到6GW，但因受疫情影響，山西項(xiàng)目小部分設(shè)備安裝晚于預(yù)期，具體投產(chǎn)情況仍待評(píng)估。關(guān)于公司使用的POPAID設(shè)備目前行業(yè)內(nèi)僅江蘇杰太一家可量產(chǎn)，因此從這個(gè)方面來(lái)講，該設(shè)備上的一些材料和一些耗材，上游的供應(yīng)商偏少。未來(lái)山西項(xiàng)目全部上來(lái)之后，就能做到車間和車間之間的比較，臺(tái)與臺(tái)之間的比較。

除了無(wú)繞鍍的技術(shù)，公司也正在開(kāi)發(fā)其他技術(shù)，比如正在研發(fā)的TOPCon3.0技術(shù)，就是針對(duì)目前TOPCon技術(shù)銀漿成本較高這一核心痛點(diǎn)。公司TOPCon3.0技術(shù)正處于研發(fā)向中試過(guò)渡階段，預(yù)計(jì)明年能夠?qū)崿F(xiàn)TOPCon3.0量產(chǎn)。TBC電池兼顧TOPCon高效率和IBC電池的美觀，但是工藝流程復(fù)雜、材料成本昂貴，需要進(jìn)一步研發(fā)，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)目標(biāo)的時(shí)間需要更長(zhǎng)。公司現(xiàn)有的TOPCon2.0產(chǎn)線都有預(yù)留升級(jí)為TOPCon3.0的技術(shù)空間。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、公司業(yè)績(jī)情況介紹

1、2021年度業(yè)績(jī)情況

2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.19億元，比去年同期增加7.34億元，同比增幅為14.45%，主要系公司背板業(yè)務(wù)以及光伏應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)量增加所致；2021年?duì)I業(yè)成本為51.49億元，比去年同期增加9.84億元，增幅為23.65%，2021年毛利率為11.52%，比去年同期下降6.58%，高效電池及組件業(yè)務(wù)板塊的毛利率較上年有所下降，主要系原材料、海運(yùn)費(fèi)大幅上漲帶來(lái)成本上升所致，與行業(yè)內(nèi)同業(yè)務(wù)類型公司的趨勢(shì)保持一致；2021年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-4.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.13億元，主要是由于公司在報(bào)告期內(nèi)計(jì)提了相關(guān)資產(chǎn)減值4.61億元，剔除本次計(jì)提的資產(chǎn)減值損失的影響，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍為正；2021年底，公司資產(chǎn)總額為121.39億元，比去年同期增加23.98億元，增幅為24.62%；2021年度公司的資產(chǎn)負(fù)債率為66.5%，比去年同期增加了12.2%，公司整體的資產(chǎn)負(fù)債率在可控水平；2021年度，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加1.32億元，主要是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~3.51億元，比去年同期增加5.31億元，主要是本報(bào)告期內(nèi)銷售回款增加所致。

2、2022年第一季度的業(yè)績(jī)情況

公司2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.09億元，比去年同期增加8.78億元，增幅達(dá)到77.63%，主要是公司背板業(yè)務(wù)以及光伏應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)量增加所致；2022年第一季度營(yíng)業(yè)成本為17.83億元，比去年同期增加6.5億元；第一季度毛利率為18.2%，比去年同期增加9.93%，主要是由于背板業(yè)務(wù)一季度高毛利產(chǎn)品的銷量增加所致，光伏應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)由于開(kāi)展源燁EPC業(yè)務(wù)，毛利率比去年同期有所提升；2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.41億元，比去年同期增加1.21億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8,869萬(wàn)元，比去年同期增加7,683萬(wàn)元，增幅為648%，主要是由于背板和光伏應(yīng)用業(yè)務(wù)在今年一季度毛利和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的大幅提升。

二、互動(dòng)問(wèn)答環(huán)節(jié)

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司高效電池及組件業(yè)務(wù)板塊未來(lái)的銷售布局是怎么樣的？

答：公司將專注于全球屋頂分布式分銷市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)一步穩(wěn)固與大型地面電站投資企業(yè)的業(yè)務(wù)關(guān)系，形成以屋頂分布式分銷市場(chǎng)為主體、大型地面電站業(yè)務(wù)為補(bǔ)充的營(yíng)銷格局。

問(wèn)：隨著分布式業(yè)務(wù)發(fā)展，背板需求量持續(xù)增加，請(qǐng)問(wèn)公司背板一季度出貨量情況，產(chǎn)能擴(kuò)充規(guī)劃如何？

答：公司2022年一季度出貨量約5,800萬(wàn)平方米，創(chuàng)歷史新高，出于成本、發(fā)電增益、輕量化等多方面的考慮，目前分布式電站、地面電站對(duì)背板的需求均在增加，背板業(yè)務(wù)景氣度也在提升。根據(jù)公司規(guī)劃，計(jì)劃至2025年，每年新增至少5,000萬(wàn)平方米以上背板產(chǎn)能，2022年產(chǎn)能擴(kuò)充正在推進(jìn)中。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司TOPCon電池降本提效方式是怎樣的？

答：公司TOPCon電池降本提效可從多角度出發(fā)。硅片降本：電池端的薄片化，使用更薄的硅片；銀耗降本：公司正在研發(fā)的TOPCon3.0技術(shù)有望降低銀耗，未來(lái)做到與PERC電池銀耗量相當(dāng)，實(shí)現(xiàn)TOPCon電池與PERC電池非硅成本持平；提效降本：TOPCon電池相對(duì)于其他電池有著更大的提效空間；設(shè)備降本：公司使用的POPAID設(shè)備，工序縮短，投資成本下降；規(guī)模化降本：山西新投建的電池工廠電費(fèi)較泰州工廠有所降低、且新建產(chǎn)能自動(dòng)化程度較高，隨著未來(lái)產(chǎn)能釋放，將進(jìn)一步形成規(guī)模效應(yīng)。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)今年高效電池生產(chǎn)規(guī)劃如何？

答：2022年公司規(guī)劃的高效電池產(chǎn)量是爭(zhēng)取達(dá)到6GW，但因受疫情影響，山西項(xiàng)目小部分設(shè)備安裝晚于預(yù)期，具體投產(chǎn)情況仍待評(píng)估。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司電池目前的轉(zhuǎn)換效率、良率、銀耗水平如何？

答：公司182電池產(chǎn)線轉(zhuǎn)換效率24%-24.5%，良率可達(dá)到97%以上，182電池銀耗約130mg/片左右。

問(wèn)：現(xiàn)在越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入戶用分布式市場(chǎng)，請(qǐng)問(wèn)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是什么？公司的戶用業(yè)務(wù)渠道、業(yè)務(wù)模式是怎樣的？

答：戶用分布式業(yè)務(wù)涉及開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、施工、建設(shè)、并網(wǎng)、運(yùn)維等全生命周期管理，專業(yè)性較強(qiáng)，存在著一定的行業(yè)壁壘，新企業(yè)進(jìn)入需要周期，公司擁有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，并建立了全生命周期管理系統(tǒng)。公司戶用業(yè)務(wù)渠道是“一縣一代”的模式，現(xiàn)已布局14個(gè)省市并逐步拓寬。公司業(yè)務(wù)主要是為合作伙伴上海源燁提供EPC服務(wù)，并協(xié)助央國(guó)企整縣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目落地，同時(shí)通過(guò)探索其他模式來(lái)推進(jìn)分布式業(yè)務(wù)。

問(wèn)：公司目前高效電池尺寸情況？

答：年產(chǎn)2.1GW高效電池項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的電池尺寸為166，新投建的年產(chǎn)1.5GW高效電池項(xiàng)目及山西年產(chǎn)16GW(一期8GW)高效電池項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的電池尺寸均為210以下兼容。

問(wèn)：公司選擇的POPAID路線有著無(wú)繞鍍優(yōu)勢(shì)，但是否也有其缺點(diǎn)？

答：關(guān)于公司使用的POPAID設(shè)備目前行業(yè)內(nèi)僅江蘇杰太一家可量產(chǎn)，因此從這個(gè)方面來(lái)講，該設(shè)備上的一些材料和一些耗材，上游的供應(yīng)商偏少，碰到問(wèn)題的時(shí)候我們要去花更多精力去研究，這個(gè)可能跟我們現(xiàn)在用的臺(tái)套不多也是有關(guān)系的。未來(lái)我們山西項(xiàng)目全部上來(lái)之后，就能做到車間和車間之間的比較，臺(tái)與臺(tái)之間的比較。

問(wèn)：光伏行業(yè)其他企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)TOPCon電池，請(qǐng)問(wèn)公司如何看待行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？除了無(wú)繞鍍優(yōu)勢(shì)，是否還有其他競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？公司在布局的TOPCon3.0和TBC電池研發(fā)進(jìn)展和投產(chǎn)節(jié)奏是怎樣的？公司TOPCon2.0產(chǎn)線是否預(yù)留升級(jí)為TOPCon3.0的空間？

答：公司TOPCon電池在研發(fā)團(tuán)隊(duì)、量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)等方面存在著一定的積累，因此在TOPCon電池效率、良率、成本等方面在行業(yè)內(nèi)均有著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。除了無(wú)繞鍍的技術(shù)，公司也正在開(kāi)發(fā)其他技術(shù)，比如正在研發(fā)的TOPCon3.0技術(shù)，就是針對(duì)目前TOPCon技術(shù)銀漿成本較高這一核心痛點(diǎn)。公司TOPCon3.0技術(shù)正處于研發(fā)向中試過(guò)渡階段，預(yù)計(jì)明年能夠?qū)崿F(xiàn)TOPCon3.0量產(chǎn)。TBC電池兼顧TOPCon高效率和IBC電池的美觀，但是工藝流程復(fù)雜、材料成本昂貴，需要進(jìn)一步研發(fā)，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)目標(biāo)的時(shí)間需要更長(zhǎng)。公司現(xiàn)有的TOPCon2.0產(chǎn)線都有預(yù)留升級(jí)為TOPCon3.0的技術(shù)空間。

問(wèn)：聽(tīng)說(shuō)現(xiàn)在PET基膜短缺，請(qǐng)問(wèn)公司的備貨情況如何？

答：公司與PET供應(yīng)商一直保持著良好的關(guān)系，因此會(huì)優(yōu)先保證原料供應(yīng)。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司N型182組件功率是多少？

答：公司N型182組件的功率主要在560W-570W，相較于同版型的P型組件540W要高20W-30W。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司電池組件海內(nèi)外出貨比例是多少？公司電池和組件產(chǎn)能規(guī)劃占比多少？

答：公司電池組件海內(nèi)外出貨比例約各占一半。從未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，公司擬規(guī)劃的電池產(chǎn)能會(huì)比組件產(chǎn)能多，在滿足自身組件的電池用量前提下，多出的電池將用于對(duì)外出售。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司定增終止后，山西一期8GW項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃是否會(huì)延期？

答：公司會(huì)通過(guò)銀行融資或選擇與戰(zhàn)略投資者合作等方式推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施，同時(shí)公司也會(huì)根據(jù)具體情況擇時(shí)重新啟動(dòng)再融資事項(xiàng)。

問(wèn)：目前公司硅片使用的厚度情況？

答：目前公司182尺寸的硅片厚度160微米左右，已在導(dǎo)入155微米甚至更薄。

問(wèn)：N型硅片比P型硅片貴多少？

答：硅片供應(yīng)商對(duì)于N型硅片在P型價(jià)格基礎(chǔ)上加價(jià)的幅度是不一樣的，早期一些大的廠家基本上加價(jià)6%左右，目前的話在新的廠家進(jìn)入之后，基本上加價(jià)在2%左右或者3%左右。未來(lái)有望做到N型-P型同價(jià)。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司股東姜堰道得減持原因是什么？

答：姜堰道得原先為取得公司控制權(quán)而戰(zhàn)略入股公司，后因該戰(zhàn)略目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)選擇通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持的方式逐漸退出，現(xiàn)在其持有的公司股份比例已低于5%。

問(wèn)：公司TOPCon電池的單GW投資成本是多少？

答：公司TOPCon電池的單GW固定資產(chǎn)投資成本大約為1.8億元-2億元。

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