并不相通的一季度“悲喜”：“賺嗨了”的硅料巨頭和“跌成魔”的光伏板塊

4月24日，硅料龍頭之一的新特能源(01799)披露了2022年一季度業(yè)績報告。

如大家所料想的那樣，受供不應求的市場景氣度影響，新特能源一季度營收、凈利潤雙雙實現(xiàn)高增長：據(jù)財報數(shù)據(jù)域披露，2022年一季度，該公司實現(xiàn)營收67.12億元人，同比增長129.78%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤24.9億元人民幣，同比增長931.3%。

而對照其它硅料巨頭的一季度業(yè)績來看，新特能源還不是“最能賺”的。

據(jù)智通財經APP獲悉，一季度，通威股份盈利最多，期內利潤預估達到49億-52億元，同比增幅高達約4.8-5.1倍;大全能源則緊隨其后，一季度錄得凈利潤為43.12億元，同比增幅超六倍;而協(xié)鑫科技(原“保利協(xié)鑫能源”)繼去年扭虧為盈之后，一季度歸母凈利潤達到30.3億元。

結合上面的數(shù)據(jù)來看，一季度，這四家硅料龍頭共錄得凈利總額超過147億元，占到2021年全年總凈利60%以上，賺錢能力可謂亮瞎眾人眼。

關于一季度業(yè)績大增的表現(xiàn)，無不指向“多晶硅市場供不應求，銷售價格持續(xù)上漲”的原因。

據(jù)了解，在階段性供不應求下，多晶硅料價格一直居高難下——中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會4月20日披露數(shù)據(jù)表示，當周國內單晶復投料價格區(qū)間在24.9-25.9萬元/噸，成交均價上漲至25.33萬元/噸，周環(huán)比漲幅為0.72%;單晶致密料價格區(qū)間在24.7-25.7萬元/噸，成交均價上漲至25.09萬元/噸，周環(huán)比漲幅為0.72%。

(數(shù)據(jù)來源：硅業(yè)分會)

需要指出的是，自今年1月中旬硅料復漲以來，硅料價格已經連續(xù)十四周保持微漲態(tài)勢。

而與價格居高難下的硅料價格相反的，則是“跌成魔”的光伏概念股們。

自2022年開市以來，光伏指數(shù)一路下行，截止目前累跌逾38%，整體板塊走勢弱于大市。個股方面，部分2021年漲勢良好的概念股們股價遭遇了大幅回撤，譬如有著“光伏茅”之稱的陽光電源(300274.SZ)年初至今跌近60%，龍頭概念股隆基股份跌近35%，大全能源、通威股份則分別下跌14%、21%...

(行情來源：wind)

關于光伏板塊連連走低原因，除了經濟壓力下的悲觀情緒及主力資金的獲利了結的影響之外，也不乏政策重心從“雙碳”結構變?yōu)椤胺€(wěn)增長”這一變化所致。

具體而言，去年末以來，政策重心明顯轉向穩(wěn)增長，護航經濟平穩(wěn)開局。而政策重心從“雙碳”結構變?yōu)椤胺€(wěn)增長”下，則引發(fā)市場風險偏好情緒向低估值轉移同時加速高估值個股回落。此背景下，受益的基建板塊逐漸成為市場主角，而前期漲勢良好、估值高企的光伏板塊則遭遇集體調整，尤其是基本面并未達到預期的概念股們，股價更是遭到重挫。

不過，相對于估值過高的光伏概念股而言，估值偏低的個股則扛住了整個板塊大幅下行的壓力。據(jù)了解，據(jù)悉，年初至今，新特能源股價累漲近13%，相對于估值偏高的通威股份、大全新能源股價大幅回撤的表現(xiàn)而言，整體“受創(chuàng)”較小。

(圖片來源：興業(yè)證券)

那么，于不斷下跌的光伏板塊而言，后續(xù)的走勢將如何演變呢?

結合相關券商的觀點來看，目前市面上大部分券商均持“供需緊張格局或延續(xù)至2022年，市場將繼續(xù)顯現(xiàn)高景氣度”的看法。

其中，中信證券預計2021/2022年全球光伏新增裝機分別為165/200GW，對應組件需求量約198/240GW，對硅料的需求分別約為58/70萬噸?？紤]到庫存因素和硅料實際供需釋放節(jié)奏，由此預計硅料行業(yè)供需緊張格局或延續(xù)至2022年，超出市場預期。

此背景下，全球新增光伏裝機的持續(xù)增長和硅料中短期的供給有限或促使硅料環(huán)節(jié)持續(xù)顯現(xiàn)高景氣度，可繼續(xù)把握持續(xù)景氣的硅料環(huán)節(jié)，關注領先產能擴張和擁有高品質硅料的龍頭公司。

而華西證券則指出，2022年一季度在光伏產業(yè)鏈價格維持高位情況下，光伏裝機及產品出口仍實現(xiàn)可觀增長，呈現(xiàn)淡季不淡態(tài)勢，表明下游需求持續(xù)旺盛;未來隨著多晶硅新增產能陸續(xù)投產，預計Q2和Q4有較多新增產出，光伏行業(yè)受上游約束的因素將逐步釋放，全年全球新增裝機有望實現(xiàn)220GW及以上，同比增速較為可觀。

中長期來看，“碳達峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消費比重將達到20%/25%左右目標明確，光伏等新能源未來在能源轉型和碳減排中將發(fā)揮的重要作用，關注市場變化下的供需關系及技術變革下的結構性機遇，如多晶硅、垂直一體化廠商、耗材環(huán)節(jié)和設備環(huán)節(jié)、逆變器、光伏膠膜、光伏玻璃等。

此外，興業(yè)證券亦指出，需求釋放疊加產業(yè)鏈壓力緩解，中長期光伏板塊高景氣度不減。具體而言，一方面，在構建新型電力系統(tǒng)以及碳中和碳達峰目標支持下，各省積極出臺 “十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃;同時，集中式大基地等政策利好疊加光伏項目經濟性凸顯，預計“十四五”期間光伏新增裝機將大幅增長，行業(yè)需求繼續(xù)提升。另一方面，2022 年產業(yè)鏈壓力有望逐步緩解，推動光伏板塊基本面進一步改善。

綜合上述的觀點來看，不難發(fā)現(xiàn)，隨著硅料行業(yè)的供需格局仍將延續(xù)，這一行業(yè)的高景氣度不減，而這一也將繼續(xù)促使硅料企業(yè)們業(yè)績進一步增厚，進而為股價上行提供“原動力”。

不過，需要注意的是，結合國內外環(huán)境來看，板塊利空因素猶存——國內方面，受疫情的區(qū)域爆發(fā)影響，經濟下行壓力大;國外方面，受美聯(lián)儲加息、俄烏沖突、地緣政治等外部因素影響，利空高估值的成長性標的因素也尚在。此背景下，即便硅料行業(yè)高景氣度不減，但板塊企穩(wěn)回升時間仍是一個“未知數(shù)”，需等待A股市場探明市場底和情緒底。