中信證券：鋰精礦拍賣價(jià)格大漲 鋰板塊反彈或提前

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，4月28日，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，澳洲鋰精礦拍賣價(jià)格再度大漲表明鋰行業(yè)供需緊張的局面尚未緩解，鋰礦價(jià)格大漲使得國(guó)內(nèi)鋰鹽企業(yè)成本大幅抬升，鋰價(jià)后續(xù)下跌空間或有限。鋰板塊當(dāng)前突出的低估值優(yōu)勢(shì)有望使其率先反彈。礦價(jià)持續(xù)上漲使得原料自給的重要性不斷提升，應(yīng)優(yōu)選鋰原料自給率高，后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)的企業(yè)，推薦贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)和鹽湖股份(000792.SZ)，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、永興材料(002756.SZ)和中礦資源(002738.SZ)。

▍鋰精礦價(jià)格快速上漲，表明行業(yè)供需緊張格局尚未緩解。

Pilbara去年10月第三次鋰精礦拍賣價(jià)格為2350美元/噸，本次拍賣價(jià)格上漲140%。拍賣價(jià)格的大幅上行表明鋰精礦市場(chǎng)仍然維持供不應(yīng)求的高景氣局面。2022年以來(lái)，盡管澳大利亞的鋰礦商加快產(chǎn)能擴(kuò)建和關(guān)停產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，但截至目前尚未形成有效產(chǎn)能增量。國(guó)內(nèi)鋰鹽企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，對(duì)鋰礦原料的需求繼續(xù)提升。鋰礦供應(yīng)緊張的局面預(yù)計(jì)將在2023年才能得到緩解。

▍國(guó)內(nèi)鋰鹽企業(yè)成本逼近40萬(wàn)元/噸，預(yù)計(jì)鋰價(jià)后續(xù)下跌空間有限。

根據(jù)本次拍賣價(jià)格計(jì)算，國(guó)內(nèi)鋰鹽企業(yè)的生產(chǎn)成本已經(jīng)達(dá)到38萬(wàn)元/噸。根據(jù)另一家澳洲鋰礦商Allkem公布的指引，其22Q2鋰精礦銷售價(jià)格為5000美元/噸，這表明國(guó)內(nèi)第三方鋰鹽廠的成本將在三季度升至35萬(wàn)元/噸以上。成本支撐下，yuji 國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格下跌空間有限。我們預(yù)計(jì)下半年隨著消費(fèi)端重拾漲勢(shì)，鋰價(jià)有望在2022年中止跌，全年價(jià)格中樞有望維持在40萬(wàn)元/噸以上。

▍礦石價(jià)格漲勢(shì)超過(guò)鋰鹽，原料自給的重要性不斷提升。

2022年3月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格震蕩下行，但鋰精礦價(jià)格大幅上漲。二季度預(yù)計(jì)澳大利亞進(jìn)口鋰精礦價(jià)格環(huán)比漲幅將達(dá)到100%，鋰礦價(jià)格大漲以及鋰鹽價(jià)格企穩(wěn)將使得國(guó)內(nèi)第三方鋰鹽企業(yè)的盈利空間收窄。鋰原料自給率高的企業(yè)高盈利狀態(tài)則有望持續(xù)，不同企業(yè)的利潤(rùn)走勢(shì)或出現(xiàn)分化，市場(chǎng)將更有利于鋰原料保障程度高的企業(yè)。

▍估值優(yōu)勢(shì)使得鋰板塊有望率先反彈。

鋰板塊自2021年9月見(jiàn)頂以來(lái)持續(xù)調(diào)整，Wind鋰礦指數(shù)自高點(diǎn)回落達(dá)到44%，同時(shí)由于鋰價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)鋰企業(yè)盈利大幅增厚，鋰公司估值降至歷史極低水平，鋰行業(yè)上市公司2022年P(guān)E預(yù)測(cè)值跌至10.5×(Wind一致預(yù)期)，這一估值水平在電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)以及金屬各板塊中均處于低位。如果市場(chǎng)回暖，鋰板塊突出的低估值優(yōu)勢(shì)有望使其率先反彈。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

鋰價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn);鋰精礦價(jià)格過(guò)快上漲導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋰鹽企業(yè)成本快速上升的風(fēng)險(xiǎn);鋰價(jià)過(guò)高影響下游需求。