中信證券：工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)規(guī)模近三年復(fù)合增速超30% 聚焦“自動(dòng)化”下的國產(chǎn)替代機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，工業(yè)自動(dòng)化是智能制造的“明珠”，也是實(shí)現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年中國工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)總價(jià)值量達(dá)到2000億元左右，19-21年復(fù)合增速超過30%。從細(xì)分規(guī)模和國產(chǎn)替代進(jìn)程角度出發(fā)，該行重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中的伺服、傳感/儀表、CNC和減速器等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，推薦伺服領(lǐng)域的臥龍電驅(qū)、怡合達(dá)，傳感/儀表領(lǐng)域的正泰電器(601877.SH)和宏發(fā)股份(600885.SH)，CNC領(lǐng)域的科德數(shù)控(688305.SH)，減速器領(lǐng)域的綠的諧波(688017.SH)，以及控制和變頻領(lǐng)域的匯川技術(shù)(300124.SZ)、中控技術(shù)(688777.SH)和麥格米特(002851.SZ)等。

中信證券表示，之前的報(bào)告中提到中日都以“制造硬科技”為核心競爭力，結(jié)合日本制造升級(jí)經(jīng)驗(yàn)，該行梳理了中國先進(jìn)制造中最有望“國產(chǎn)替代”幾大領(lǐng)域，分別為：工業(yè)自動(dòng)化、電氣設(shè)備、通信設(shè)備、半導(dǎo)體等。未來幾年，中國正處于制造智能化升級(jí)關(guān)鍵時(shí)期，智能制造在物理空間的主要載體是工業(yè)自動(dòng)化，在信息空間的主要載體是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，是工業(yè)自動(dòng)化的發(fā)展方向。工業(yè)機(jī)器人是工業(yè)自動(dòng)化的主要代表，從工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展前景來看，人機(jī)協(xié)作、人工智能、數(shù)字化、輕型化和普及化是趨勢(shì)。本報(bào)告將圍繞工業(yè)自動(dòng)化，從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看“自動(dòng)化領(lǐng)域”國產(chǎn)替代，并圍繞產(chǎn)業(yè)鏈看待不同環(huán)節(jié)公司的投資價(jià)值。

工業(yè)自動(dòng)化上游行業(yè)是電力電子元器件，下游行業(yè)主要包括OEM和項(xiàng)目型市場。根據(jù)MIR統(tǒng)計(jì)，中國工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)規(guī)?？傮w趨勢(shì)上升， 2021年總價(jià)值量達(dá)到2000億元左右，19-21年復(fù)合增速超過30%。產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋多個(gè)系統(tǒng)環(huán)節(jié)，大致可劃分為控制系統(tǒng)(PLC、HMI和工業(yè)軟件等)、驅(qū)動(dòng)和執(zhí)行系統(tǒng)(伺服驅(qū)動(dòng)、變頻器，減速器、接觸器等)、反饋系統(tǒng)(傳感器、過程/檢測(cè)儀器等)和輸出系統(tǒng)(機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床等)。其中，控制系統(tǒng)和執(zhí)行系統(tǒng)規(guī)模最大，細(xì)分以PLC、CNC、減速器、伺服、低壓變頻器、傳感/儀表等領(lǐng)域的規(guī)模遠(yuǎn)高于其他環(huán)節(jié)，也是核心零部件公司聚焦的領(lǐng)域。

產(chǎn)業(yè)鏈中，控制系統(tǒng)和執(zhí)行系統(tǒng)是國產(chǎn)替代率相對(duì)較高的環(huán)節(jié)，一些細(xì)分領(lǐng)域(CNC、伺服、傳感/儀表和機(jī)器人本體)的國產(chǎn)替代化率正迅速上升。

從目前情況看，控制系統(tǒng)中IPC/PC-based、DCS、驅(qū)動(dòng)和執(zhí)行中的減速器、伺服以及傳感/儀表已達(dá)到較高國產(chǎn)化水平，代表性公司如雷賽智能(IPC)，中控技術(shù)(DCS，儀表)，綠的諧波(減速器)等等。CNC、伺服、傳感/儀表和機(jī)器人本體的國產(chǎn)化正迎頭趕上，國產(chǎn)替代率正在快速提升，CNC中的創(chuàng)世紀(jì)，海天精工，伺服領(lǐng)域的匯川技術(shù)，傳感/儀表領(lǐng)域的川儀股份、康斯特等，機(jī)器人本體中的埃斯頓、埃夫特等都是這些細(xì)分領(lǐng)域的代表性公司。

投資建議：

1)在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，關(guān)注伺服系統(tǒng)、傳感器/儀器儀表、CNC和減速器領(lǐng)域，此外PLC、變頻器、IPC/PC-Based、DCS以及機(jī)器人及機(jī)床本體也值得關(guān)注;

2)推薦具備長期投資價(jià)值的匯川技術(shù)、中控技術(shù)、綠的諧波、臥龍電驅(qū)、正泰電器、科德數(shù)控、宏發(fā)股份、怡合達(dá)和麥格米特;

3)建議關(guān)注CNC領(lǐng)域的柏楚電子，從事伺服系統(tǒng)的雷賽智能、智光電氣、鳴志電器、江蘇雷利、步科股份，傳感/儀器儀表環(huán)節(jié)的川儀股份、漢威科技和柯力傳感，控制系統(tǒng)環(huán)節(jié)的信捷電氣、維宏股份、海得控制和宏英智能，變頻器環(huán)節(jié)的偉創(chuàng)電氣、英威騰和正弦電氣以及機(jī)器人本體環(huán)節(jié)的埃斯頓和新時(shí)達(dá)。