智通每日大行研報丨小摩指贛鋒鋰業(yè)(01772)估值具吸引力 時代電氣(03898)獲瑞銀看至54.6港元

智通提示：

瑞信指出，中國鋁業(yè)(02600)首季業(yè)績符合預期，主因鋁產(chǎn)品利潤率上升，公平值增加及資產(chǎn)減值減少也支持純利增長。

瑞銀認為，市場尚未完全反映時代電氣(03898)功率半導體業(yè)務的強勁需求前景，以及在芯片持續(xù)短缺的情況下，公司潛在市場份額擴張。

華創(chuàng)證券持續(xù)看好全球龍頭思摩爾國際(06969)，預計2022-24年歸母凈利潤38.4/50.3/62.3億元。

小摩稱，贛鋒鋰業(yè)(01772)首季盈利表現(xiàn)仍遠勝預期水平，作為鋰行業(yè)龍頭，估值非常具吸引力。

瑞銀：維持時代電氣(03898)“買入”評級 目標價降至54.6港元

瑞銀將時代電氣(03898)2022-24年盈測調(diào)低7%至13%，以反映機車車輛收入和毛利率預測下調(diào)。但上調(diào)2022-24年新興業(yè)務收入預測17%至27%，以反映IGBT增速及需求強于預期，另將2022-24年機車車輛業(yè)務收入下調(diào)6%至11%，以反映客運量復蘇慢于預期。該行認為，市場尚未完全反映其功率半導體業(yè)務的強勁需求前景，以及在芯片持續(xù)短缺的情況下，時代電氣的潛在市場份額擴張。

小摩：維持贛鋒鋰業(yè)(01772)“增持”評級 目標價180港元

小摩上調(diào)贛鋒鋰業(yè)(01772)2022-23年盈測196%及203%，作為鋰行業(yè)龍頭，估值非常具吸引力。面對較高的市場預期，贛鋒鋰業(yè)首季盈利表現(xiàn)仍遠勝于預期水平，相信第二季盈利或可再歷史新高。雖然近期鋰價從歷史高位回落，逐漸恢復正常，但市場早已預計到。該行預期，公司第二季核心盈利可達40億元人民幣以上(對比首季為30億元人民幣)，估計鋰價不會像2019年時一樣暴跌，疫情影響上半年電動汽車生產(chǎn)，下半年需求恢復或?qū)е落噧r反彈。

瑞銀：維持匯豐控股(00005)“買入”評級 目標價62.2港元

瑞銀表示，雖然信貸風險或因經(jīng)濟增長放緩、疫情等因素有所上升，但認為市場對匯豐控股(00005)每股收益的預測及目前市盈率估值均低估了其盈利能力的上升潛力。經(jīng)調(diào)整除稅前利潤47.06億美元，較公司預期高5%。該行認為2023年的凈利息收入值得關注，可受惠于利率環(huán)境好轉(zhuǎn)。利率市場假設由現(xiàn)在起的一年內(nèi)，美國聯(lián)邦基金利率為3.1厘，而英國央行利率為2.6厘，分別較2021年平均水平增長300點子及250點子。而保守估計孳息率曲線每移動100點子，假設資產(chǎn)收益率增加的一半轉(zhuǎn)嫁給存款人，預計公司首年將增加53億美元凈利息收入，至第三年增至71億美元。預期2024年的凈利息收入較2021年水平高36%。

瑞信：維持中國鋁業(yè)(02600)“跑贏大市”評級 目標價7港元

瑞信認為，中國鋁業(yè)(02600)首季純利同比升61%至16億元人民幣創(chuàng)新高，符合預期，主因鋁產(chǎn)品利潤率上升，同時公平值增加及資產(chǎn)減值減少亦支持純利增長。即使首季收入同比升44%，銷貨成本同比升47.1%，也抵銷了整體盈利能力，毛利同比升8%。

該行預計，行業(yè)平均鋁產(chǎn)品現(xiàn)金利潤率同比升5%至每噸3600元人民幣，鋁產(chǎn)品利潤率將持續(xù)高位波動。即使疫情影響，需求相對放緩，海運費率上升及低庫存將支持境內(nèi)鋁價。此外，若疫情有效受控，需求反彈，則鋁價有望得到支持。

華創(chuàng)證券：維持思摩爾國際(06969)“強推”評級 目標價20.7港元

華創(chuàng)證券預計，思摩爾國際(06969)2022-24年歸母凈利潤38.4/50.3/62.3億元(前值48.2/68.6/79.6億元)，對應當前股價PE為21.1/16.1/13倍，目標價20.7港元(前值23.8港元)，對應2022年27倍PE，2023年21倍PE。考慮公司加大研發(fā)投入經(jīng)營戰(zhàn)略，國內(nèi)市場全流程納入監(jiān)管、行業(yè)磨合期產(chǎn)生的沖擊，以及新品一次性小煙投放市場對毛利率的拖累，該行認為中短期內(nèi)公司業(yè)績需要修正。同時，疫情反復，嚴格的防控措施下，出口供應鏈也將受到一定沖擊，但看好行業(yè)龍頭長期空間。

富瑞：重申萬洲國際(00288)“買入”評級 目標價上調(diào)至7.9港元

富瑞將萬洲國際(00288)盈測預測上調(diào)2%至13%，以反映強于預期的經(jīng)營利潤率，目標價由7.6港元升至7.9港元。該行對公司的美國毛利擔憂較少，認為可透過加價將成本上升的情況轉(zhuǎn)嫁至消費者，考慮到其防御性及營運改善，預期將獲得市場重評。公司首季經(jīng)營利潤6.42億美元，同比增長28.1%，高過預期，主要由于美國業(yè)務利潤高過預期，純利5.79億美元，升13.3%，收入跌0.8%至65.55億美元，此外，管理層目標中國及美國的肉制品經(jīng)營利潤率于今年余下時間同比有所改善。