儲(chǔ)能成業(yè)績重要增量 錦浪科技（300763.SZ）：芯片問題預(yù)計(jì)到2022Q4開始逐步緩解 Q2毛利率比較樂觀

智通財(cái)經(jīng)APP訊，4月25日，光伏逆變器龍頭錦浪科技(300763.SZ)繼發(fā)布2021年業(yè)績及2022年一季度業(yè)績報(bào)告后，舉辦了投資者調(diào)研活動(dòng)，近400家機(jī)構(gòu)參與調(diào)研。公司在調(diào)研時(shí)表示，芯片的問題預(yù)計(jì)到2022Q4開始逐步緩解，目前還是這個(gè)狀態(tài)。匯率對(duì)公司的正向幫助很大，Q2毛利率比較樂觀；海外漲價(jià)和運(yùn)費(fèi)3月中下旬開始下降也會(huì)帶來Q2毛利率持續(xù)改善。2022年第一季度匯率對(duì)出口部分毛利率影響較大，目前基本都是和現(xiàn)匯掛鉤，后續(xù)根據(jù)匯率決定是否要增加鎖匯。

Q1整體儲(chǔ)能+并網(wǎng)銷售和利潤創(chuàng)歷史新高，超過了21年Q4，實(shí)現(xiàn)了超過11億的銷售，凈利潤新高1.64億元。Q1毛利超過去年全年的平均毛利，反轉(zhuǎn)態(tài)勢明顯。國內(nèi)Q4提價(jià)后逐漸在22年Q1展現(xiàn)，海外漲價(jià)絕大多數(shù)還沒有體現(xiàn)出來，在2022Q2會(huì)逐漸提現(xiàn)。儲(chǔ)能是公司今年的亮點(diǎn)，Q1接單5.4萬套，金額3.5億元左右，高于預(yù)期，確認(rèn)收入兩萬多套，1個(gè)多億元的收入。

錦浪在調(diào)研中表示，去年受匯率、運(yùn)費(fèi)、原材料等因素影響毛利率承壓。今年一季度毛利率提升，高于去年全年綜合毛利率。展望未來，去年不利因素消除，匯率對(duì)于外貿(mào)毛利率可能有較大提升；海外提價(jià)二季度銷售開始反映；運(yùn)費(fèi)下降。至于二季度的出貨預(yù)期，錦浪表示，一錦浪的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在海外市場整體表現(xiàn)較佳，公司從去年下半年開始轉(zhuǎn)變思路讓利，希望把量做上去，整體比較奏效，今年一季度美國地區(qū)銷售翻番。日韓地區(qū)從前年開始，去年組建團(tuán)隊(duì)，增幅較快。歐洲市場一季度海外銷售占比是公司內(nèi)第一的區(qū)域，因俄烏戰(zhàn)爭，市場增幅很快，同時(shí)也是公司的優(yōu)勢市場。拉美、印度、澳洲、東南亞市場正?？焖僭鲩L。

2-3月份海外IGBT緊缺價(jià)格上升，在被問及供應(yīng)鏈方面的問題時(shí)錦浪回應(yīng)，公司目前為止主要以海外芯片為主，芯片的問題預(yù)計(jì)到2022Q4開始逐步緩解，目前還是這個(gè)狀態(tài)。通過努力盡量減少這些影響，芯片漲價(jià)對(duì)毛利率影響較少。匯率對(duì)公司的正向幫助很大，Q2毛利率比較樂觀；海外漲價(jià)和運(yùn)費(fèi)3月中下旬開始下降也會(huì)帶來Q2毛利率持續(xù)改善。2022年第一季度匯率對(duì)出口部分毛利率影響較大。目前基本都是和現(xiàn)匯掛鉤，后續(xù)根據(jù)匯率決定是否要增加鎖匯。

錦浪表示，逆變器和組件是不同的定價(jià)機(jī)制，組件偏向于類似大宗商品的定價(jià)機(jī)制，間隔很短的時(shí)間可以做調(diào)整，以周、月為單位變；逆變器成本的傳導(dǎo)沒有這么直接，有幾百個(gè)零部件，毛利率相對(duì)高，不可能經(jīng)常變。參考了其他電子產(chǎn)品或者家電的定價(jià)機(jī)制，成本變化累計(jì)一定時(shí)間后會(huì)有一個(gè)較大比例的調(diào)整。

關(guān)于行業(yè)新的發(fā)展如碳化硅，錦浪科技表示，碳化硅公司用的很早，有大量技術(shù)儲(chǔ)備。這是一個(gè)平衡的過程，碳化硅器件相對(duì)比較貴；同時(shí)碳化硅可以提升效率，逆變器可以做的更小，功率密度更大，需要判斷是碳化硅貴的更多還是節(jié)省下來的其他原材料更多。

具體問答實(shí)錄如下：

問：Q1整體儲(chǔ)能+并網(wǎng)出貨、價(jià)格和國內(nèi)外占比情況？

答：Q1銷售和利潤創(chuàng)歷史新高，超過了21年Q4，實(shí)現(xiàn)了超過11億的銷售，凈利潤新高1.64億元。出口占58%左右，國內(nèi)占42%左右。Q1毛利超過去年全年的平均毛利，反轉(zhuǎn)態(tài)勢明顯。國內(nèi)Q4提價(jià)后逐漸在22年Q1展現(xiàn)，海外漲價(jià)絕大多數(shù)還沒有體現(xiàn)出來，在2022Q2會(huì)逐漸提現(xiàn)。Q1從外匯匯率角度是近年最低的。排除這些因素今年Q1毛利率不錯(cuò)。儲(chǔ)能是我們今年的亮點(diǎn)，Q1接單5.4萬套，金額3.5億元左右，高于預(yù)期，確認(rèn)收入兩萬多套，1個(gè)多億元的收入。儲(chǔ)能增速也很快。

問：2-3月份海外IGBT緊缺，價(jià)格上升，是否感受到供應(yīng)端IGBT或其他原料的成本壓力？對(duì)之后的價(jià)格趨勢進(jìn)行展望？

答：芯片的問題，預(yù)計(jì)到2022Q4開始逐步緩解，目前還是這個(gè)狀態(tài)。通過努力盡量減少這些影響，芯片漲價(jià)對(duì)毛利率影響較少。匯率對(duì)我們的正向幫助很大，Q2毛利率比較樂觀；海外漲價(jià)和運(yùn)費(fèi)3月中下旬開始下降也會(huì)帶來Q2毛利率持續(xù)改善。

問：公司IGBT成本控制層面非常優(yōu)秀，國產(chǎn)芯片導(dǎo)入方面進(jìn)展情況？國產(chǎn)芯片逆變器只能用在國內(nèi)市場還是可以在海外使用？

答：錦浪在過去五年是飛速發(fā)展的，在過去五年大多都不是缺芯片的年份，真正缺芯片是從去年初開始到今年3月。目前為止主要以海外芯片為主，并不意味不看好國產(chǎn)芯片，我們很看好國產(chǎn)芯片，從去年開始做了大量元器件和成品測試的儲(chǔ)備，給自己創(chuàng)造時(shí)間和空間。

問：逆變器業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)今年總體目標(biāo)和增長點(diǎn)？

答：整體來說，錦浪的相對(duì)穩(wěn)定和持續(xù)的快速增長主要來自于：1、光伏市場的快速增長和分布式占比的提升；2、市占率不斷提高。市場布局方面，原來歐洲、澳洲、拉美的市場占比都較大，上市前美國地區(qū)出口占公司出口比例很大。2019年因25%關(guān)稅導(dǎo)致價(jià)格上漲讓客戶難以接受，從去年下半年開始轉(zhuǎn)變思路讓利，希望把量做上去，整體比較奏效，今年一季度美國地區(qū)銷售翻番。日韓地區(qū)從前年開始，去年組建團(tuán)隊(duì)，增幅較快。歐洲市場一季度海外銷售占比是公司內(nèi)第一的區(qū)域，因俄烏戰(zhàn)爭，市場增幅很快，同時(shí)也是公司的優(yōu)勢市場。拉美、印度、澳洲、東南亞市場正?？焖僭鲩L。海外市場整體表現(xiàn)較佳。

問：儲(chǔ)能逆變器毛利率情況和提升空間？今年的出貨目標(biāo)，對(duì)于歐洲戶用儲(chǔ)能市場的戰(zhàn)略，未來是否會(huì)超過逆變器成為主營業(yè)務(wù)？

答：儲(chǔ)能逆變器一季度接單5.4萬多套，金額3.5億元左右，已發(fā)貨和確認(rèn)兩萬多套，對(duì)應(yīng)1個(gè)多億元收入。我們很看好儲(chǔ)能市場，包括歐洲的儲(chǔ)能市場。

問：開拓美國市場過程中市場競爭情況？中期市占率目標(biāo)？

答：2018年后美國市場的占比較低，現(xiàn)在從增量和增幅角度都會(huì)有較大的提高，今年一季度同比翻倍增長。

問：未來儲(chǔ)能逆變器和光伏逆變器的比例？

答：延續(xù)快速增長過程，定量很難判斷，公司原先的并網(wǎng)客戶如果加儲(chǔ)能會(huì)選擇公司。如果儲(chǔ)能占比提高會(huì)帶來價(jià)值量提升。

問：匯率波動(dòng)對(duì)公司的影響？

答：2022年第一季度匯率對(duì)出口部分毛利率影響較大。目前基本都是和現(xiàn)匯掛鉤，后續(xù)根據(jù)匯率決定是否要增加鎖匯。

問：今年歐洲地區(qū)發(fā)貨增速預(yù)期？

答：一季度歐洲地區(qū)同比增長1倍多，整年可能維持相應(yīng)增速。俄烏戰(zhàn)爭加速歐洲對(duì)新能源的需求，公司本身在歐洲優(yōu)勢明顯，預(yù)計(jì)增速較高。

問：運(yùn)費(fèi)部分如何管理？

答：去年做主動(dòng)管理，和大的海運(yùn)公司鎖定長單，價(jià)格有保障，整體低于去年四季度的現(xiàn)貨價(jià)格。人民幣貶值趨勢，國內(nèi)受疫情影響出口承壓，海外港口周轉(zhuǎn)相對(duì)順利，價(jià)格預(yù)計(jì)不會(huì)回歸高位。

問：在歐洲的今年的市占率？

答：從前幾年來看排名很靠前，去年報(bào)告還沒出來，整體我們的市占較高。

問：儲(chǔ)能逆變器54,000多套的訂單按區(qū)域來看集中在歐洲市場？

答：除了歐洲，還有澳洲和美洲市場。歐洲在儲(chǔ)能市場發(fā)展早，發(fā)展快，占比高，但是我們布局很均衡，我們相信其他市場也會(huì)進(jìn)入高速增長的過程。

問：存貨中大部分是芯片類產(chǎn)品？芯片占多少出貨？

答：存貨基本以原材料為主，一方面芯片和電子元器件供應(yīng)比較緊張，另一方面疫情影響我們會(huì)多做供應(yīng)鏈儲(chǔ)備和預(yù)留量。

問：之后的行業(yè)格局如何演變？

答：芯片的緊張年份在過往逆變器的快速發(fā)展過程中占比不大，芯片真正的緊張時(shí)間是去年3月到今年3月。在過去五年或者十年內(nèi)競爭是方方面面的，之前競爭的是產(chǎn)品、渠道、性價(jià)比、服務(wù)等。錦浪在過去幾年快速成長，競爭中得到能力提升。

問：后續(xù)海外逆變器市場的競爭格局和盈利展望？

答：國內(nèi)廠商對(duì)于海外逆變器市場的競爭已經(jīng)持續(xù)多年，競爭是漸變的過程，公司希望在不同的市場環(huán)境的競爭中和不同對(duì)手的競爭中能增強(qiáng)競爭力。

問：對(duì)于其他業(yè)務(wù)的拓展規(guī)劃？

答：公司的優(yōu)勢在于電力電子產(chǎn)品，光伏、分布式和逆變器是快速增長的賽道，公司處于這樣快速增長的細(xì)分賽道應(yīng)該不斷增加資源的投入，在資源有限的情況下集中優(yōu)勢力量。

問：短期盈利能力的展望？

答：去年受匯率、運(yùn)費(fèi)、原材料等因素影響毛利率承壓。今年一季度毛利率提升，高于去年全年綜合毛利率。展望未來，去年不利因素消除，匯率對(duì)于外貿(mào)毛利率可能有較大提升；海外提價(jià)二季度銷售開始反映；運(yùn)費(fèi)下降。

問：海外對(duì)本地企業(yè)的保護(hù)有影響嗎？后續(xù)市場的一些判斷以及產(chǎn)品線的一個(gè)準(zhǔn)備是怎樣的？

答：東南亞生產(chǎn)對(duì)于我們這種像電子產(chǎn)品來說還是比較簡單。它的投入和布線比較快，可能六個(gè)月左右，我們疫情前已經(jīng)在東南亞有所選址。另外，如果是美國最后確定對(duì)美國本土企業(yè)有很大的一個(gè)本地化的補(bǔ)助。如果議案定下來，那我們也是會(huì)考慮去美國設(shè)廠。一季度，我們也做了大量的研發(fā)的儲(chǔ)備，22Q1研發(fā)多投入兩千多萬，有超過一個(gè)翻倍的增長。我們希望在企業(yè)業(yè)績相對(duì)比較好的時(shí)候，多投入一些研發(fā)的人員給以后我們快速發(fā)展產(chǎn)品的推出、競爭力做一些儲(chǔ)備。

問：優(yōu)化技術(shù)會(huì)選擇第三方的供應(yīng)？一季度并網(wǎng)逆變器的出貨情況？

答：我們目前在市面上主要是跟第三方合作，但是技術(shù)上我們肯定是有做了很長時(shí)間的儲(chǔ)備，后面也是看量。整體儲(chǔ)能+逆變器22Q1出了21萬臺(tái)左右。

問：二季度出貨預(yù)期，還有一個(gè)就是單瓦凈利有一個(gè)什么樣的預(yù)期？

答：一般往年來看二季度和一季度比會(huì)有增長。二季度有兩個(gè)比較直接和比較顯著的對(duì)毛利率的正向幫助，一個(gè)是人民幣的貶值，另外一個(gè)就是我們海外提價(jià)，很大部分的銷售都會(huì)在二季度來逐漸體現(xiàn)在毛利率上。

問：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)銷售模式大概是什么樣的？會(huì)不會(huì)采取一個(gè)貼牌的方式？如果貼牌的話比例大概是？儲(chǔ)能產(chǎn)品現(xiàn)在單臺(tái)的平均價(jià)格大概是在多少，怎么看待儲(chǔ)能逆變器這塊高毛利的一個(gè)延續(xù)性？

答：儲(chǔ)能逆變器像是逆變器的一個(gè)品種、一個(gè)系列。我們所有的逆變器都是以自主品牌為主，但是如果有一些特別大的客戶需要做些貼牌，我們也不排斥。以一季度為例，大概在7000元左右單價(jià)。目前我們?cè)谫u的儲(chǔ)能逆變器，主要也是以海外為主，所以其實(shí)我認(rèn)為量增到一定的程度以后，毛利率跟并網(wǎng)逆變器會(huì)比較接近。

問：儲(chǔ)能逆變器對(duì)應(yīng)的一個(gè)單臺(tái)功率是多少瓦？

答：一般海外的家用儲(chǔ)能，一般都在3到10千瓦這個(gè)功率。

問：戶儲(chǔ)和工商業(yè)大致的一個(gè)比例的一個(gè)結(jié)構(gòu)是什么樣的？

答：目前都是戶儲(chǔ)，工商業(yè)我們還沒開始推市場。

問：大型地面電站這塊的布局如何？以及我們公司后續(xù)產(chǎn)品方面的一些相關(guān)的一個(gè)規(guī)劃是怎么樣的？

答：大功率的逆變器我們的這兩年的增長是非?？臁?/p>

問：今年成本傳導(dǎo)的情況？年初海外漲價(jià)，今年如果有不可控因素如芯片，后續(xù)漲價(jià)是年終還是明年初或者年底提價(jià)？

答：逆變器和組件是不同的定價(jià)機(jī)制，組件偏向于類似大宗商品的定價(jià)機(jī)制，間隔很短的時(shí)間可以做調(diào)整，以周、月為單位變；逆變器成本的傳導(dǎo)沒有這么直接，有幾百個(gè)零部件，毛利率相對(duì)高，不可能經(jīng)常變。參考了其他電子產(chǎn)品或者家電的定價(jià)機(jī)制，成本變化累計(jì)一定時(shí)間后會(huì)有一個(gè)較大比例的調(diào)整。

問：何時(shí)預(yù)計(jì)會(huì)恢復(fù)到之前毛利率的水平，比如去年3月份之前？

答：按照當(dāng)前的匯率來看，今年Q1毛利率已經(jīng)和去年在一個(gè)水平線上。接下來人民幣貶值、今年海外很多市場提價(jià)，海運(yùn)費(fèi)從3月份下降，都是正向的。

問：去年國內(nèi)毛利率提升是什么原因？今年可以維持嗎？

答：市場供需和國內(nèi)外價(jià)差的修正，以前價(jià)差偏大，現(xiàn)在價(jià)差比較合理。

問：華為、陽光、固德威的投入都比較大，逆變器是全方位的競爭，兩到三年看錦浪如何發(fā)揮競爭優(yōu)勢搶占市場份額？在研發(fā)渠道還是服務(wù)品牌哪個(gè)方向來投入資源？

答：一是歐洲我們是優(yōu)勢市場，有競爭力；二是我們持續(xù)了高速的增長，是產(chǎn)品、渠道、服務(wù)、布局等綜合全面發(fā)展的過程。

問：對(duì)于行業(yè)新的發(fā)展如碳化硅怎么看？比如在組串式逆變器市場的應(yīng)用。

答：碳化硅我們用的很早，有大量技術(shù)儲(chǔ)備。這是一個(gè)平衡的過程，碳化硅器件相對(duì)比較貴；同時(shí)碳化硅可以提升效率，逆變器可以做的更小，功率密度更大，需要判斷是碳化硅貴的更多還是節(jié)省下來的其他原材料更多。

問：儲(chǔ)能方面，同行從逆變器開始走向系統(tǒng)，是走逆變器還是系統(tǒng)更合理？

答：從經(jīng)營層面不好多加評(píng)論。錦浪選擇做自己有競爭優(yōu)勢，能給產(chǎn)品帶來附加價(jià)值的產(chǎn)品。

問：費(fèi)用率Q1和未來的情況？

答：我們的費(fèi)用率不算高。這是規(guī)模優(yōu)勢帶來的費(fèi)用率的下降，我們的絕對(duì)數(shù)是快速上升的，銷售費(fèi)用同比增長39%，管理費(fèi)用同比增加22%，每個(gè)月也在攤股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，但是銷售額快速增長使得費(fèi)用率增速不快。

問：21年的銷量70.53萬臺(tái)，并網(wǎng)和儲(chǔ)能逆變器的占比？并網(wǎng)逆變器對(duì)應(yīng)的功率如何？

答：儲(chǔ)能3萬多臺(tái)，剩下的都是并網(wǎng)，今年Q1有較大變化，21萬臺(tái)里面有10%左右是儲(chǔ)能。去年每臺(tái)平均功率20KW左右。

問：海外市場毛利率情況？

答：海外毛利率高于國內(nèi)。

問：印度和歐美發(fā)達(dá)市場的毛利率差別如何？

答：印度低于歐美。

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