儲能未來已來！中信證券：預(yù)計(jì)2025年全球儲能需求CAGR增速高達(dá)37.7%

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，作為碳中和的穩(wěn)定器，儲能未來已來，重點(diǎn)推薦：1）儲能電池需求提升，如：寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、欣旺達(dá)(300207.SZ)、鵬輝能源(300438.SZ)等，建議關(guān)注南都電源(300068.SZ)，以及相關(guān)正極材料，如：德方納米(300769.SZ)、龍?bào)纯萍?603906.SH)等；2）儲能其他核心環(huán)節(jié)PCS、儲能系統(tǒng)、EMS等，如科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、英維克(002837.SZ)、高瀾股份(300499.SZ)等。維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。

主要觀點(diǎn)如下：

在碳中和大勢下，儲能已成為“風(fēng)光”需求提升的必然選擇。復(fù)盤海外，雖然電網(wǎng)、能源結(jié)構(gòu)等差異會導(dǎo)致儲能應(yīng)用分布差異，但提升經(jīng)濟(jì)性和提前的需求規(guī)劃政策是各地儲能快速增長的重要催化，中國亦進(jìn)入此階段。我們預(yù)計(jì)，到2025年全球儲能需求約250GWh，對應(yīng)2022-2025年CAGR預(yù)測+37.7%，全產(chǎn)業(yè)鏈均受益，重點(diǎn)關(guān)注形成產(chǎn)業(yè)鏈競爭力的產(chǎn)業(yè)朋友圈和各環(huán)節(jié)龍頭等。

儲能：碳中和的穩(wěn)定器，迎風(fēng)而起。

“碳中和”已成為全球能源清潔化和能源獨(dú)立的共識，中國亦在2020年制定2030“碳達(dá)峰”和2060“碳中和”的戰(zhàn)略目標(biāo)。基于碳中和趨勢下，“風(fēng)光”是清潔能源中增量空間大、安全性高、經(jīng)濟(jì)性好的發(fā)展路線，而“風(fēng)光”裝機(jī)的大幅提升必然催生儲能的大規(guī)模裝機(jī)需求，從調(diào)峰調(diào)頻到備電、價差套利，儲能將成為新型電力系統(tǒng)的穩(wěn)定器。儲能技術(shù)路線多樣，其中機(jī)械儲能技術(shù)成熟，電化學(xué)儲能潛力最大。

復(fù)盤：稟賦各異，前期產(chǎn)業(yè)政策塑造儲能市場。

在各國能源結(jié)構(gòu)、社會經(jīng)濟(jì)水平、電力基建與電力市場完善程度的分化下，各國出臺了因地制宜的產(chǎn)業(yè)政策提高儲能供給質(zhì)量、儲能經(jīng)濟(jì)性、及需求，從而推動市場發(fā)展。具體來看：1）美國：電網(wǎng)設(shè)備老舊及風(fēng)光占比提升下，出臺目標(biāo)規(guī)劃、補(bǔ)貼稅優(yōu)等需求端政策，大幅拉升儲能尤其是公共事業(yè)端儲能需求，2020年公共事業(yè)新增裝機(jī)同比+297%；2）德國：電網(wǎng)穩(wěn)定，儲能主要應(yīng)對電價高企，戶用端補(bǔ)貼政策頻出，戶用裝機(jī)遠(yuǎn)高于表前儲能；3）中國：能源轉(zhuǎn)型+獨(dú)立催生儲能需求，不同于美、德，中國政策發(fā)力全產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是中上游制造端產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢顯著。

空間：高增開啟，預(yù)計(jì)2022-2025年CAGR+37.7%，核心部件格局逐漸成型。

以發(fā)電、電網(wǎng)、戶用三角度測算全球儲能規(guī)模。具體來看：1.發(fā)電側(cè)：2025年有望配儲約100GWh，對應(yīng)2022-2025年CAGR+48.7%；2.電網(wǎng)側(cè)：預(yù)計(jì)2025年有望配儲超20GWh，對應(yīng)2022-2025年CAGR+45.1%。用戶側(cè)：2025年有望配儲約130GWh，對應(yīng)2022-2025年CAGR+30.6%。綜合以上測算，我們預(yù)計(jì)在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大浪潮下，2021-2025年全球儲能市場有望產(chǎn)生41.2 / 71.7 / 113.5 / 176.4 / 258.0 GWh的儲能需求，對應(yīng)2022-2025年CAGR+37.7%，儲能產(chǎn)業(yè)鏈將迎來爆發(fā)式增長。

案例：重點(diǎn)關(guān)注寧德、華為產(chǎn)業(yè)朋友圈。

寧德時代基于電池，切入儲能順勢而為，尤其是在儲能價值量占比超50%的電池環(huán)節(jié)，其在磷酸鐵鋰和鈉電池技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化均領(lǐng)先于產(chǎn)業(yè)。此外，寧德依靠其強(qiáng)大的資源調(diào)動能力，布局全產(chǎn)業(yè)鏈，通過合資、入股等方式已建成儲能全產(chǎn)業(yè)鏈朋友圈，如永福、科士達(dá)、星云股份等。華為作為全球通信巨頭，基于十年光伏等業(yè)務(wù)積累，于2021年成立智能光伏軍團(tuán)、數(shù)據(jù)中心能源軍團(tuán)，助力電力清潔化轉(zhuǎn)型。公司客戶資源強(qiáng)大，已中標(biāo)包括全球最大儲能項(xiàng)目在內(nèi)的多個項(xiàng)目，并且儲能朋友圈已經(jīng)引入億緯鋰能、國軒高科、賽德電池、易事特、英維克、良信電器等。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

電池等儲能降本低于預(yù)期導(dǎo)致儲能經(jīng)濟(jì)性提升低于預(yù)期；全球風(fēng)光裝機(jī)低于預(yù)期降低儲能配套需求；電力輔助服務(wù)市場化低于預(yù)期；傳統(tǒng)能源價格大幅下跌導(dǎo)致清潔能源性價比不足影響風(fēng)光裝機(jī)需求；智能電網(wǎng)配套改造政策推進(jìn)低于預(yù)期；全球碳中和共識動搖導(dǎo)致需求低于預(yù)期。

本文編選自微信公眾號“中信證券研究”，作者：袁健聰、華鵬偉、汪浩、吳威辰、林劼、張志強(qiáng)；智通財(cái)經(jīng)編輯：楚蕓瑋。