安信證券：供需致預(yù)焙陽極大漲 看好電解鋁長(zhǎng)期盈利能力

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，原料價(jià)格暴漲是近期預(yù)焙陽極價(jià)格迎勢(shì)上行的主要因素，市場(chǎng)情緒高漲，國(guó)內(nèi)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，看好電解鋁價(jià)格維持高位下一體化電解鋁企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

原料價(jià)格暴漲是近期預(yù)焙陽極價(jià)格上漲的主要因素。

據(jù)SMM，4月6日預(yù)焙陽極(西南)均價(jià)為6985元/噸，較上周三上漲13.85%，同比大漲63.11%，升至近5年最高點(diǎn)。預(yù)焙陽極價(jià)格從年初開始一路走高，累計(jì)上漲1930元。預(yù)焙陽極的關(guān)鍵性原料是石油焦和煤瀝青，石油焦高硫焦(山東)價(jià)格較年初上漲1916.5元至3941.5元/噸，改質(zhì)瀝青(山東)價(jià)格高位震蕩，運(yùn)行區(qū)間為5700-6100元/噸。

供需矛盾凸顯，預(yù)焙陽極價(jià)格上漲。

一季度預(yù)焙陽極供給端受到環(huán)保、冬奧會(huì)、疫情等多種因素影響，市場(chǎng)實(shí)際產(chǎn)量投放有限，多執(zhí)行訂單發(fā)貨為主，大多數(shù)企業(yè)面臨原料庫(kù)存低價(jià)格高以及采購(gòu)困難的情況，使得企業(yè)減少采購(gòu)及生產(chǎn)。據(jù)鋼聯(lián)，1-2月國(guó)內(nèi)預(yù)焙陽極產(chǎn)量為122.3萬噸，同比減少11.63%。需求端，據(jù)百川，截止3月末中國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能為4634.7萬噸，開工率86.43%，較年初開工產(chǎn)能增加228萬噸，且二季度西南地區(qū)有更多產(chǎn)能投產(chǎn)。海外需求穩(wěn)步上漲，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)預(yù)焙陽極1-2月累計(jì)出口31.75萬噸，同比增長(zhǎng)18.3%。預(yù)計(jì)短期內(nèi)供需缺口仍在，預(yù)焙陽極維持高位給予電解鋁成本支撐。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)下，看好后市需求。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月6日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出，要適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。據(jù)SMM，一季度外購(gòu)氧化鋁上網(wǎng)電制備的電解鋁即時(shí)利潤(rùn)平均3410元/噸，自備電電解鋁即時(shí)利潤(rùn)平均3481元/噸，看好電解鋁價(jià)格維持高位下一體化電解鋁企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力。

本文編選自安信證券有色金屬行業(yè)研究報(bào)告，作者：雷慧華，智通財(cái)經(jīng)編輯：丁婷。