興業(yè)證券：維持中國海外發(fā)展(00688)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)至31港元

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持中國海外發(fā)展(00688)“買入”評級，2021年銷售規(guī)模平穩(wěn)增長，2021H2至今抓住土地市場窗口逆勢拿地，儲備大量優(yōu)質(zhì)土儲，2022年銷售規(guī)模有望保持穩(wěn)步增長。預(yù)計2022/23年營收2672/2898億元，同比增10.3%/8.5%，核心凈利382/410億元，同比增4.9%/7.5%，對應(yīng)PE7.6/7倍，2021A股息收益率4.9%，公司保持穩(wěn)健的風(fēng)格，各項財務(wù)指標(biāo)進一步優(yōu)化，融資通道通暢，成本優(yōu)勢顯著，將目標(biāo)價由27港元上調(diào)至31港元。

報告提到，2021營收同比增30%至2422億元，歸母核心凈利同比降4%至364億元，核心凈利率同比下降5.5%至15%，業(yè)績略低于預(yù)期;累計銷售均價為19545元/平米，銷售回款率96%，保持行業(yè)較高水平。2021年新增57個項目，總拿地金額為1379億元，占銷售金額比例為37%，高于行業(yè)平均水平;2021年權(quán)益拿地金額為1298億元，土地金權(quán)益比例達到94%，保持較高權(quán)益比例，平均拿地成本為11834元/平米，新增土地9成以上均位于一二線城市。

報告指出，公司的各項財務(wù)指標(biāo)均保持行業(yè)較低水平。截至2021A凈負債率為31.1%，同比下降0.1%?？垲A(yù)資產(chǎn)負債率和現(xiàn)金短債比為53.6%和2.41倍，持續(xù)保持綠檔水平。截至年末的平均融資成本為3.55%，同比下降25bps。

風(fēng)險提示：行業(yè)限制政策加嚴(yán)、流動性收緊、商品房銷售不及預(yù)期。