光大海外：維持中國民航信息網(wǎng)絡(luò)(00696)“增持”評級 航空需求復(fù)蘇拐點(diǎn)仍面臨不確定性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大海外發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國民航信息網(wǎng)絡(luò)(00696)“增持”評級，考慮到其在國內(nèi)航空IT市場龍頭地位穩(wěn)固、疊加民用航空業(yè)長期發(fā)展前景樂觀。根據(jù)公司披露的2021年度業(yè)績報(bào)告，21年歸母凈利潤為5.51億元人民幣。鑒于國內(nèi)多地疫情反復(fù)致國內(nèi)航空需求復(fù)蘇承壓，該行下調(diào)2022年凈利潤預(yù)測60%至11.17億元人民幣;新增2023/24年凈利潤預(yù)測為14.42/18.07億元人民幣。

事件：公司2021年實(shí)現(xiàn)營收54.76億元人民幣，同比下降0.2%;歸母凈利潤同比上升52.0%至5.51億元人民幣(業(yè)績預(yù)告5.5-7.0億)，主要由于公司：1)加強(qiáng)市場拓展力度及與客戶的溝通，信用減值損失沖回3.74億元人民幣;2)進(jìn)一步加強(qiáng)成本控制;3)機(jī)場數(shù)字化產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長。

分業(yè)務(wù)板塊來看，1)航空信息技術(shù)服務(wù)(AIT)業(yè)務(wù)營收21.27億元人民幣，同比下降14.7%;2)結(jié)算及清算營收3.18億元人民幣，同比下降11.7%，主要由于疫情導(dǎo)致國際結(jié)算及清算業(yè)務(wù)量同比減少;3)系統(tǒng)集成服務(wù)營收13.73億元人民幣，同比上升16.6%，主要由于達(dá)到竣工驗(yàn)收條件的項(xiàng)目數(shù)量同比增加;4)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)營收5.19億元人民幣，同比上升6.1%，主要由于分銷信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)量同比增加;5)其他業(yè)務(wù)營收11.39億元人民幣，同比上升18.2%，主要由于其他技術(shù)服務(wù)和支付業(yè)務(wù)同比增加。

報(bào)告主要內(nèi)容如下：

21年AIT業(yè)務(wù)收入不升反降;國內(nèi)航空需求復(fù)蘇拐點(diǎn)仍面臨不確定性

21年公司電子旅游分銷系統(tǒng)(ETD)處理的國內(nèi)外航司整體航班訂座量同比小幅上升5.0%、單價(jià)則維持穩(wěn)定，AIT業(yè)務(wù)營收同比不升反降，主要由于：受疫情影響，部分客戶使用的服務(wù)模塊有所簡化調(diào)整，致營收階段性承壓。該行預(yù)計(jì)22年AIT業(yè)務(wù)營收與航班訂座量有望重回較強(qiáng)的線性關(guān)系。

2H21公司ETD處理的中國航司國內(nèi)航段航班訂座量同比/環(huán)比下降27.4%/20.2%，主要由于2H21疫情反復(fù)致國內(nèi)航空需求受挫。22年1月國民航工作會議上，民航局力爭22年完成旅客運(yùn)輸量5.7億人次，較21年4.4億人次同比上升30%。但鑒于：1)2月以來國內(nèi)多地出現(xiàn)疫情反復(fù)，中國航司國內(nèi)航班訂座量復(fù)蘇拐點(diǎn)仍面臨不確定性;2)中國航司國際航段及外航管制短期內(nèi)難見邊際放開，該行預(yù)計(jì)22年公司ETD處理的航班訂座量同比增速低于民航局關(guān)于旅客運(yùn)輸量的增速目標(biāo)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)影響超預(yù)期;人民幣兌美元大幅升值。