中金：維持北京首都機(jī)場股份(00694)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價6.1港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持北京首都機(jī)場股份(00694)“跑贏行業(yè)”評級，下調(diào)2022年盈利預(yù)測至-8億元(原-0.5億元)，主要考慮到新冠疫情反復(fù)，下調(diào)全年國內(nèi)線及國際線業(yè)務(wù)量恢復(fù)程度，維持2023年盈利預(yù)測不變，目標(biāo)價6.1港元(對應(yīng)14倍2023年P(guān)/E)，較當(dāng)前股價有38.3%的上行空間。該行認(rèn)為公司估值處于低位，未來受益于國際線放開帶來的經(jīng)營回暖。

事件：公司公布2021年業(yè)績：收入33.45億元，同比下滑7%;凈虧損21.17億元(vs.2020年凈虧損20.35億元)，符合公司此前業(yè)績預(yù)警(虧損20.9至21.5億元)。2H21公司實現(xiàn)收入15.62億元，同比下滑3%，環(huán)比下滑11%;凈虧損13.11億元(vs.2H20凈虧損12.97億元，1H21凈虧損8.41億元)。董事會不建議派發(fā)2021年股息。

報告主要內(nèi)容如下：

2H21收入同比小幅下滑。其中，航空性業(yè)務(wù)2H21實現(xiàn)收入6.44億元，同比下滑11%，環(huán)比下滑8%;受新冠疫情及活動籌備工作影響，公司2H21旅客吞吐量同比下滑33%、環(huán)比下滑21%。該行認(rèn)為航空性收入同比降幅小于生產(chǎn)量降幅主要由于一類機(jī)場停場費自2021年1月1日起不再實施免收政策。非航空性業(yè)務(wù)2H21收入為9.2億元，同比增長5%，環(huán)比下滑12%。其中零售收入2H20收入為0.34億元(VS1H210.21億元)。

2Q21成本端同比小幅增長，2H21經(jīng)營成本同比增長5%，扣除特許經(jīng)營管理費的影響后，其他經(jīng)營成本同比增長3%，其中：1)水電動力同比下降12%，主要是由于部分能源單價下調(diào)，加之一號航站樓關(guān)停、GTC部分區(qū)域功能調(diào)整等因素影響;2)維修費用同比下降3%，主要是由于公司加強(qiáng)成本控制;3)航空安全及保衛(wèi)費用同比上漲42%，環(huán)比上漲55%，主要是由于疫情防控、業(yè)務(wù)調(diào)整、冬奧會保障等相關(guān)投入增加。

關(guān)注國際線放開趨勢及免稅業(yè)務(wù)動向。

根據(jù)北京市人民政府《打造“雙樞紐”國際消費橋頭堡實施方案(2021—2025年)》，2025年北京兩場力爭實現(xiàn)年服務(wù)旅客達(dá)到1.4億人次，十四五期間將穩(wěn)步有序推進(jìn)國際航班復(fù)航。根據(jù)公司公告，首都機(jī)場第三合同(2020年2月11日至2021年2月10日)年度經(jīng)營費目前已確認(rèn)(在第二合同年保底經(jīng)營費的基礎(chǔ)上，依據(jù)國際旅客流量下降相關(guān)情況核算第三合同年經(jīng)營費)，建議投資者繼續(xù)關(guān)注未來合同年度免稅合約的協(xié)商談判。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù);國際線放開進(jìn)程慢于預(yù)期;免稅合約條款不及預(yù)期。