行業(yè)產(chǎn)能去化加快！溫氏股份（300498.SZ）：初步預(yù)計上半年豬價維持在較低位置 公司1-2月豬料生產(chǎn)成本同比上漲約5%

智通財經(jīng)APP訊，豬廠溫氏股份（300498.SZ）在3月11日接受調(diào)研時表示，初步預(yù)計2022年上半年豬價維持在較低位置，行業(yè)產(chǎn)能去化加快。俄烏戰(zhàn)爭沖突直接造成部分飼料原料價格大幅上漲，公司目前原料采購業(yè)務(wù)正常開展，可滿足正常生產(chǎn)需求。對公司而言，原料采購較少直接從國外原產(chǎn)地進(jìn)口，主要通過國內(nèi)貿(mào)易商間接采購，公司飼料原料供應(yīng)商渠道通暢。公司1-2月豬料生產(chǎn)成本同比上漲約5%。

溫氏股份在調(diào)研中介紹，近日豬價低至6元/斤，低于行業(yè)平均成本，豬價持續(xù)在低位震蕩。根據(jù)國家相關(guān)部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2月份全國平均豬糧比價已跌破5：1，進(jìn)入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，行業(yè)處于深度虧損。

關(guān)于豬價預(yù)測，從供給端來看，養(yǎng)豬產(chǎn)能去化還將持續(xù)，未來行情走勢主要看產(chǎn)能去化的時間長短和深度。從需求端來看，按照往年經(jīng)驗，春節(jié)過后一般為豬肉消費傳統(tǒng)淡季。同時，疊加新冠肺炎疫情散發(fā)，也對居民消費有所抑制。初步預(yù)計，2022年上半年豬價維持在較低位置，行業(yè)產(chǎn)能去化加快。樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進(jìn)入下一輪周期的上行通道；悲觀估計，2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進(jìn)入下一輪周期的上行通道。

在被問及未來1-2年行業(yè)中是否會出現(xiàn)大型豬企破產(chǎn)的情況時溫氏股份表示無論豬價跌至何種程度，處于任何生長階段的庫存豬只均可隨時銷售變現(xiàn)。正常來講，只要不是大量運(yùn)用資金杠桿，破產(chǎn)幾率較小。同時，大型豬企融資渠道較多，抗壓能力較強(qiáng)。在企業(yè)資金極端困難時，還可以通過售賣仔豬、肉豬、母豬及其他資產(chǎn)等多種方式，增加資金回流。但這種方式對企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度影響較大，母豬恢復(fù)起來需要時間較長，難度較大，甚至?xí)斐墒袌鲆?guī)模萎縮。

俄烏戰(zhàn)爭沖突對全球范圍內(nèi)的大宗農(nóng)產(chǎn)品原料供應(yīng)及價格帶來不確定性與波動，直接造成部分飼料原料價格大幅上漲，嚴(yán)重影響全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。同時，戰(zhàn)爭對全球農(nóng)產(chǎn)品交易方的心理預(yù)期產(chǎn)生較大影響，間接影響農(nóng)產(chǎn)品的價格。

溫氏股份表示，公司目前原料采購業(yè)務(wù)正常開展，可滿足正常生產(chǎn)需求。對公司而言，原料采購較少直接從國外原產(chǎn)地進(jìn)口，主要通過國內(nèi)貿(mào)易商間接采購，公司飼料原料供應(yīng)商渠道通暢。飼料原料價格上漲是整個養(yǎng)殖行業(yè)需要共同面對的問題。公司已積極做好應(yīng)對措施，通過多種方式，如充分發(fā)揮飼料原料集采優(yōu)勢和飼料營養(yǎng)配方技術(shù)優(yōu)勢，加大優(yōu)勢原料使用規(guī)模，有效控制飼料成本。公司2022年1-2月豬料生產(chǎn)成本同比上漲約5%。

公司以穩(wěn)健運(yùn)營為總基調(diào)，對待生豬期貨套保業(yè)務(wù)較為謹(jǐn)慎。但公司已儲備專業(yè)的期貨人才和團(tuán)隊，持續(xù)研究和跟蹤分析生豬期貨和現(xiàn)貨價格走勢，為公司中長期生產(chǎn)和銷售提供信息支持，實際參與套期保值操作次數(shù)不多。

養(yǎng)雞業(yè)務(wù)方面，溫氏股份表示，公司2月份毛雞出欄完全成本維持在6.5元/斤。若剔除飼料原料價格上漲因素的影響，公司成本優(yōu)勢較為明顯。2021年二季度和三季度雞價低迷，行業(yè)產(chǎn)能去化加速。按照往年經(jīng)驗來看，春節(jié)后市場處于傳統(tǒng)消費淡季，下半年雞價高于上半年。近期雞價略高于行業(yè)成本，略有盈利。預(yù)計2022年整年，養(yǎng)雞行業(yè)有正常合理的收益。

具體問答實錄如下：

（一）養(yǎng)豬業(yè)務(wù)

問：公司所述肉豬養(yǎng)殖完全成本和綜合成本有何區(qū)別？公司調(diào)整成本口徑的考慮是什么？

答：公司完全成本口徑主要包含豬苗成本、飼料成本、藥物成本、養(yǎng)戶飼養(yǎng)費和費用等幾項。綜合成本=完全成本+其他盈虧，其中其他盈虧項目主要為母豬死淘成本、相關(guān)計提事項等幾項內(nèi)容。特提醒投資者注意。2021年，公司養(yǎng)豬生產(chǎn)成績處于快速爬坡過程，疊加母豬存欄值較高、計提事項影響較大等因素影響，其他盈虧項目異常波動。若采用綜合成本概念，無法真實反映公司正常生產(chǎn)成績的變化趨勢。完全成本反映的是育肥階段的成本，縱向?qū)Ρ饶軌蚍从彻境杀咀兓蜕a(chǎn)狀況變化的趨勢。因此，在去年特殊時期，公司采用完全成本的成本口徑。公司在與投資者交流中也已多次提醒注意兩者的區(qū)別。隨著生產(chǎn)成績逐步好轉(zhuǎn)，公司生產(chǎn)整體趨于穩(wěn)定，其他盈虧項目趨于合理波動范圍，故調(diào)整使用綜合成本的成本口徑，用以反映公司整體生產(chǎn)的成本變化趨勢。

問：請問公司近期肉豬養(yǎng)殖綜合成本為多少？

答：過去一年，公司肉豬養(yǎng)殖成本下降趨勢明顯。2022年1月份綜合成本低于9元/斤，2月份綜合成本略有上升，主要原因是適逢春節(jié)假期，2月份銷售天數(shù)較少，銷售肉豬（含毛豬和鮮品）107萬頭，相比1月份的151萬頭，環(huán)比減少44萬頭，減少比例近30%，綜合成本中的費用分?jǐn)?、各類資產(chǎn)的折舊與攤銷等略有提高，同時疊加飼料成本略有上升。除此之外，其他項目穩(wěn)中有降，整體符合公司前期目標(biāo)。

問：請問公司養(yǎng)豬飼料配方中各原料占比情況？俄烏戰(zhàn)爭局勢帶動全球大宗農(nóng)產(chǎn)品價格攀升，請問對公司飼料成本有何影響？

答：（一）公司充分利用飼料營養(yǎng)數(shù)據(jù)庫優(yōu)勢，持續(xù)關(guān)注當(dāng)前市場原料價格，針對不同配方進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益測算，采取最經(jīng)濟(jì)安全的優(yōu)勢原料，及時調(diào)整飼料配方，充分保障肉豬在生長過程中所需的能量和營養(yǎng)，平衡生產(chǎn)效益和經(jīng)濟(jì)效益。2021年第四季度，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)飼料配方中玉米使用量占比低于10%，豆粕使用量占比低于5%，能量類原料更多采用小麥、高粱、稻谷/糙米混合物等代替，蛋白類原料更多使用雜粕等代替。

（二）烏克蘭和俄羅斯為全球重要的小麥和玉米出口國，俄烏戰(zhàn)爭沖突對全球范圍內(nèi)的大宗農(nóng)產(chǎn)品原料供應(yīng)及價格帶來不確定性與波動，直接造成部分飼料原料價格大幅上漲，嚴(yán)重影響全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。同時，戰(zhàn)爭對全球農(nóng)產(chǎn)品交易方的心理預(yù)期產(chǎn)生較大影響，間接影響農(nóng)產(chǎn)品的價格。公司目前原料采購業(yè)務(wù)正常開展，可滿足正常生產(chǎn)需求。對公司而言，原料采購較少直接從國外原產(chǎn)地進(jìn)口，主要通過國內(nèi)貿(mào)易商間接采購，公司飼料原料供應(yīng)商渠道通暢。飼料原料價格上漲是整個養(yǎng)殖行業(yè)需要共同面對的問題。相比于中小養(yǎng)殖戶而言，大型養(yǎng)殖企業(yè)在飼料成本控制方面往往具有優(yōu)勢。公司已積極做好應(yīng)對措施，通過多種方式，如充分發(fā)揮飼料原料集采優(yōu)勢和飼料營養(yǎng)配方技術(shù)優(yōu)勢，加大優(yōu)勢原料使用規(guī)模，有效控制飼料成本。公司2022年1-2月豬料生產(chǎn)成本同比上漲約5%。

問：請問公司2023年養(yǎng)豬出欄量和成本目標(biāo)為多少？

答：2023年的肉豬銷售行情及飼料原料價格尚不明朗，因此公司尚未有明確的2023年規(guī)劃。關(guān)于出欄量規(guī)劃，公司主要會綜合考慮市場行情判斷、公司資金實力等多種因素，確定出欄目標(biāo)。為此，公司初步規(guī)劃2022年底增加能繁母豬數(shù)量至140萬頭，以滿足未來發(fā)展需要。關(guān)于成本目標(biāo)，飼料成本在養(yǎng)殖總成本中占比較大，目前無法預(yù)測2023年的飼料原料行情。同時非洲豬瘟疫情仍處于點狀散發(fā)狀態(tài)，后續(xù)影響無法精確判斷。因此，對于公司而言，目前主要工作是進(jìn)一步做好生產(chǎn)管理和疫情防控，確保大生產(chǎn)穩(wěn)定，逐步提升上市率。同時，控制好各項費用支出，持續(xù)降本增效。

問：請問公司肉豬養(yǎng)殖成本中藥物成本為多少？主要為哪些藥物？是否會因為行情低迷而減少藥物使用？

答：非洲豬瘟疫情發(fā)生以來，公司筑高筑牢生物安全體系，從物理上隔斷病毒傳播，取得了較好的效果。公司整體疫苗藥物使用量減少，肉豬養(yǎng)殖成本中藥物成本穩(wěn)中略降，維持在約0.2元/斤，對整體成本影響較小，進(jìn)一步下降空間有限。公司目前使用疫苗主要有口蹄疫疫苗、傳統(tǒng)豬瘟疫苗等，其他疫苗藥物能少用則少用。保證大生產(chǎn)穩(wěn)定、提高上市率是降低成本最有效的手段和核心。公司會進(jìn)一步梳理和優(yōu)化獸藥使用，但對于必須使用的藥物，公司不會因為行情較差而降低其使用量，避免更大的損失。

問：請問公司在無抗養(yǎng)殖方面取得哪些進(jìn)展？

答：自2018年起，公司開始研究肉豬和種豬飼料無抗養(yǎng)殖方案。經(jīng)過不斷探索與研究，現(xiàn)已形成多套適用于肉豬和種豬不同生長階段的飼料無抗方案，并大力推廣和使用。該方案以功能性天然無抗生素綠色添加劑產(chǎn)品為主，在不影響肉豬生長性能的前提下，同時兼顧到配方成本、安全健康及飼喂程序等指標(biāo)。

問：請問公司2月份養(yǎng)豬委托代養(yǎng)費平均為多少？

答：在行情低迷期，公司與合作農(nóng)戶友好協(xié)商，委托代養(yǎng)費穩(wěn)中有降。2月份基本與1月份持平，穩(wěn)定在200元/頭左右。

問：請問行業(yè)能繁母豬去化情況如何？公司內(nèi)部調(diào)研數(shù)據(jù)與農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)相比，有何差別？公司如何判斷后續(xù)豬價？

答：（一）2021年9月和10月份，豬價低至6元/斤以下，行業(yè)虧損嚴(yán)重，產(chǎn)能有所去化，但11月份豬價有所回轉(zhuǎn)，行業(yè)產(chǎn)能去化速度減慢。2022年2月份以來，豬價又重新降至6元/斤左右，行業(yè)產(chǎn)能去化速度加快，處于普遍虧損階段。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2021年年末全國能繁母豬存欄4329萬頭，同比增長4.0%。截至2022年1月末，全國能繁母豬存欄量為4290萬頭，環(huán)比下降0.9%，同比下降3.7%。目前行業(yè)能繁母豬處于產(chǎn)能持續(xù)去化的階段，但1月末能繁母豬數(shù)量尚未達(dá)到國家調(diào)控目標(biāo)3700-4100萬頭的上限。初步預(yù)計近期一段時間豬價仍將處于較低水平，行業(yè)產(chǎn)能預(yù)計持續(xù)去化。

（二）公司內(nèi)部調(diào)研數(shù)據(jù)以區(qū)域性調(diào)查為主。從調(diào)查數(shù)據(jù)看，養(yǎng)殖戶資金鏈緊張，中小養(yǎng)殖戶有主動和被動退出的情況，整體趨勢與官方數(shù)據(jù)較為一致，建議以官方數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

（三）關(guān)于豬價預(yù)測，從供給端來看，養(yǎng)豬產(chǎn)能去化還將持續(xù)，未來行情走勢主要看產(chǎn)能去化的時間長短和深度。從需求端來看，按照往年經(jīng)驗，春節(jié)過后一般為豬肉消費傳統(tǒng)淡季。同時，疊加新冠肺炎疫情散發(fā)，也對居民消費有所抑制。初步預(yù)計，2022年上半年豬價維持在較低位置，行業(yè)產(chǎn)能去化加快。樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進(jìn)入下一輪周期的上行通道；悲觀估計，2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進(jìn)入下一輪周期的上行通道。

問：請問目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)情況如何？

答：近日豬價低至6元/斤，低于行業(yè)平均成本，豬價持續(xù)在低位震蕩。根據(jù)國家相關(guān)部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2月份全國平均豬糧比價已跌破5：1，進(jìn)入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，行業(yè)處于深度虧損。

問：請問未來1-2年，行業(yè)中是否會出現(xiàn)大型豬企破產(chǎn)的情況？

答：幾率不大。與工業(yè)企業(yè)相比，生豬養(yǎng)殖行業(yè)存在以下特點：無論豬價跌至何種程度，處于任何生長階段的庫存豬只均可隨時銷售變現(xiàn)。正常來講，只要不是大量運(yùn)用資金杠桿，破產(chǎn)幾率較小。同時，大型豬企融資渠道較多，抗壓能力較強(qiáng)。在企業(yè)資金極端困難時，還可以通過售賣仔豬、肉豬、母豬及其他資產(chǎn)等多種方式，增加資金回流，減少飼料原料消耗帶來的資金支出，解燃眉之急。但這種方式對企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度影響較大，母豬恢復(fù)起來需要時間較長，難度較大，甚至?xí)斐墒袌鲆?guī)模萎縮。

問：請問目前對于行業(yè)中虧損較為嚴(yán)重的公司，融資渠道是否出現(xiàn)困難？

答：養(yǎng)豬業(yè)是關(guān)乎國計民生的重要產(chǎn)業(yè)，豬肉是我國大多數(shù)居民最主要的肉食品。從行業(yè)來看，國家支持養(yǎng)豬業(yè)發(fā)展，建議銀行等機(jī)構(gòu)不因豬周期下行的階段性困難對豬企抽貸、斷貸。從個案來看，高虧損、高負(fù)債的企業(yè)，銀行融資較為困難，融資成本較高。

問：目前豬價低迷，請問公司是否大量參與生豬期貨套保業(yè)務(wù)？

答：公司以穩(wěn)健運(yùn)營為總基調(diào)，對待生豬期貨套保業(yè)務(wù)較為謹(jǐn)慎。但公司已儲備專業(yè)的期貨人才和團(tuán)隊，持續(xù)研究和跟蹤分析生豬期貨和現(xiàn)貨價格走勢，為公司中長期生產(chǎn)和銷售提供信息支持，實際參與套期保值操作次數(shù)不多。

（二）養(yǎng)雞業(yè)務(wù)

問：請問公司2月份毛雞出欄成本？

答：公司2月份毛雞出欄完全成本維持在6.5元/斤。若剔除飼料原料價格上漲因素的影響，公司成本優(yōu)勢較為明顯。

問：請問公司如何判斷今年黃羽肉雞行情？

答：2020年，養(yǎng)雞業(yè)受新冠肺炎疫情及2019年產(chǎn)能增加等雙重因素影響，行業(yè)虧損較為嚴(yán)重，行業(yè)產(chǎn)能有所去化。2021年二季度和三季度雞價低迷，行業(yè)產(chǎn)能去化加速。按照往年經(jīng)驗來看，春節(jié)后市場處于傳統(tǒng)消費淡季，下半年雞價高于上半年。近期雞價略高于行業(yè)成本，略有盈利。預(yù)計2022年整年，養(yǎng)雞行業(yè)有正常合理的收益。

（三）其他方面

問：請問公司2022年和2023年資本開支計劃為多少？主要投向哪些類型項目？大概占比如何？

答：公司2022年資本開支初步計劃為40-50億元，主要投向為可轉(zhuǎn)債募投項目、在建尚未完工項目等，類型上聚焦于豬業(yè)養(yǎng)殖小區(qū)、生豬屠宰項目和養(yǎng)雞項目等，其中養(yǎng)豬項目（含生豬屠宰項目）占比超50%，養(yǎng)雞項目約占30%，其他業(yè)務(wù)正常發(fā)展項目資本開支約占20%。公司2023年資本開支計劃需要綜合對2023年的行情判斷再行制定。

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