國泰君安：疫情影響鋼鐵需求節(jié)奏 高分紅助力春季行情

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持鋼鐵行業(yè)“增持”評級，“穩(wěn)增長”助力行業(yè)需求修復，低估值、高分紅，疊加行業(yè)競爭格局優(yōu)化，板塊機會凸顯。推薦低成本、強管理普鋼龍頭寶鋼股份、華菱鋼鐵、首鋼股份、新鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光。受益制造業(yè)升級與進口替代，推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、撫順特鋼、久立特材、廣大特材，推薦轉(zhuǎn)型鋰電標的永興材料，稀土礦龍頭包鋼股份。電爐鋼占比上升，推薦石墨電極龍頭方大炭素。受益液流電池儲能發(fā)展，推薦龍頭攀鋼釩鈦。地下管廊及管道建設(shè)迎來機遇期，推薦管道龍頭新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團。新材料領(lǐng)域推薦羰基鐵粉龍頭悅安新材。

“穩(wěn)增長”助力鋼材需求修復。上周五大品種鋼材社庫降35.97萬噸、廠庫升28.69萬噸，總庫存降7.28萬噸;其中螺紋鋼社庫降22.85萬噸、廠庫升15.47萬噸，熱軋社庫降5.16萬噸、廠庫升4.82萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費量962.08噸，降39.62萬噸。近期疫情多點爆發(fā)，各地鋼廠發(fā)貨及物流運輸受到不同程度影響，短期旺季下游需求回升受不利影響。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，22年前兩月累計基建投資(不含電力)同比增速8.1%，較21年全年同比增速升7.7個百分點;累計制造業(yè)投資同比增速20.9%，較21年全年同比增速升7.4個百分點，在“穩(wěn)增長”政策背景下，基建、工業(yè)投資均超市場預期。后期隨著“穩(wěn)增長”繼續(xù)發(fā)力，鋼材需求有望逐漸邊際回暖。低估值、高分紅，疊加行業(yè)競爭格局優(yōu)化，板塊機會凸顯。

上周五大品種鋼材周產(chǎn)量954.8萬噸，較前一周環(huán)比升19.4萬噸，較去年同期同比降7%。上周全國247家鋼廠高爐開工率78.91%，較前一周升8.06個百分點;全國電爐開工率67.95%，較前一周升1.28個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-2月全國粗鋼產(chǎn)量15796萬噸，同比降10%;全國粗鋼日均產(chǎn)量267.73萬噸，同比降9.7%。短期來看，基于“穩(wěn)增長”及3.15限產(chǎn)放開，鋼材供給將邊際回升。但中長期來看，該行認為鋼鐵行業(yè)嚴禁新增產(chǎn)能的要求仍將延續(xù)，鋼鐵產(chǎn)量增長空間有限，行業(yè)長周期景氣的邏輯并未改變。

上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為414、174元/噸。從成本端來看，短期考慮到俄烏沖突、鋼廠復產(chǎn)等因素，該行認為鋼廠利潤將有所承壓。但全年來看，預計22年四大礦山及非主流礦鐵礦增量約4000萬噸，且港口庫存仍處于較高位水平，因此該行預期后期鐵礦價格中樞將重回合理區(qū)間;同時在焦炭、焦煤方面，考慮到“保供”政策延續(xù)，該行認為供給端最差的情況已經(jīng)過去?？傮w來看，該行預期鋼廠成本端壓力有望逐漸好轉(zhuǎn)，后期鋼廠利潤將逐步回升。

風險提示：限產(chǎn)政策超預期放松，行業(yè)需求超預期回落。

本文來源于鵬飛論鋼微信公眾號，作者：國泰君安鋼鐵團隊，智通財經(jīng)編輯：楊萬林