中泰證券：白酒板塊基本面穩(wěn)健向好 消費市場有望持續(xù)改善

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，疫情影響下白酒板塊基本面仍然向好，消費升級和集中度提升趨勢明顯。該行看好高端白酒價格提升，低基數(shù)下或加速成長;次高端白酒有望受政策消費升級雙推動加速增長。推薦：貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)、舍得酒業(yè)(600702.SH)、洋河股份(002304.SZ)、今世緣(603369.SH)等。

Q1分價格帶業(yè)績回顧：高端酒動銷穩(wěn)健，二三線酒業(yè)績超預期。

1)高端酒方面，茅臺加速發(fā)展勢頭足，茅臺酒系列酒雙輪驅(qū)動，新領(lǐng)導上任系列舉措將落地，業(yè)績增速或?qū)⒊袌鲱A期。五糧液春節(jié)動銷較為平穩(wěn)疊加第八代五糧液提價，全年業(yè)績增長可期。瀘州老窖此前提價或部分反映至利潤端，同時股權(quán)激勵落地提振士氣，動銷情況表現(xiàn)良好，長期勢能保持向上。

2)全國化次高端方面，回顧2021年，大部分次高端酒企的單品批價均有提升，2022年提價有望持續(xù)，次高端酒企或?qū)⒗^續(xù)以價增為盈利驅(qū)動點。其中山西汾酒全國化進程順利，渠道工作初步顯現(xiàn)成果。

3)區(qū)域酒方面，蘇酒中洋河股份、今世緣在行業(yè)中均處于較為靠前的位置。在較強的經(jīng)濟增長動能支撐下，蘇酒兩大區(qū)域龍頭洋河和今世緣有望利用好區(qū)位優(yōu)勢，在次高端白酒市場加速擴容的機會之下充分受益。得益于安徽省整體白酒市場的良好發(fā)展趨勢，徽酒多個品牌均發(fā)展向好，其中古井貢酒引領(lǐng)徽酒消費升級，預計2022年全年仍將實現(xiàn)穩(wěn)定增長，品牌基本面勢頭強勁。

投資建議：經(jīng)濟持續(xù)復蘇，名酒進入價值區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，22Q1名酒業(yè)績整體符合預期，高端穩(wěn)健，次高端酒企高彈性，且動銷狀況普遍良好。

1)高端酒方面，在Q1取得開門紅的情況下，該行持續(xù)看好高端酒在Q2實現(xiàn)營收與歸母凈利潤持續(xù)環(huán)比提升。重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等業(yè)績預見性強的高端酒龍頭企業(yè)。

2)次高端酒方面，Q2將步入業(yè)績淡季，價格將成為行業(yè)主要競爭點。因此該行認為，在政策大力扶持，疊加經(jīng)濟持續(xù)回暖復蘇的現(xiàn)狀下，消費將進一步復蘇，次高端酒行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升。在次高端酒企普遍實現(xiàn)量價齊升的情況下，該行持續(xù)看好全國和次高端酒企龍頭如山西汾酒、水井坊等全國化及高端化進展順利的次高端酒龍頭企業(yè)，建議關(guān)注酒鬼酒、舍得酒業(yè)。

3)區(qū)域酒方面，得益于經(jīng)濟消費強健以及區(qū)域內(nèi)認可程度的普遍提升，疊加份額收割紅利，該行看好如洋河股份、今世緣、古井貢酒、口子窖等區(qū)域性龍頭品牌，建議關(guān)注迎駕貢酒。

風險提示：經(jīng)濟下行影響中高端白酒需求，政策風險，新冠疫情反復風險，食品安全風險，渠道調(diào)研數(shù)據(jù)樣本不充分無法反映整體狀況的風險，使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風險。

本文來源于食品飲料俱樂部微信公眾號，作者：范勁松，智通財經(jīng)編輯：楊萬林