華創(chuàng)證券：白酒估值安全邊際顯現(xiàn) 長(zhǎng)線價(jià)值空間再現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，白酒板塊底部守望價(jià)值，估值安全邊際顯現(xiàn)，長(zhǎng)線價(jià)值空間再現(xiàn)。中長(zhǎng)線價(jià)值空間再現(xiàn)，首選茅臺(tái)，布局五糧液。茅臺(tái)市場(chǎng)化改革逐步推進(jìn)，產(chǎn)品線更加豐富，渠道改革以“最大限度滿足對(duì)茅臺(tái)酒需求”為目標(biāo)，與資本市場(chǎng)的互信提升。當(dāng)前估值消化至對(duì)應(yīng)當(dāng)年34倍PE，確定性首選。五糧液建議關(guān)注針對(duì)性市場(chǎng)政策出臺(tái)落地，長(zhǎng)期看千元價(jià)格帶仍是最大品牌，受益擴(kuò)容平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。老窖、汾酒持續(xù)推薦。

報(bào)告提到，主要酒企渠道更新：1)高端穩(wěn)健向上。茅臺(tái)3月配額打款發(fā)貨基本完成，近期或簽訂全年合同。散茅批價(jià)小幅回落至2700元左右，判斷與節(jié)后需求平淡、疫情擴(kuò)散、3月配額到貨等因素有關(guān)。1935終端價(jià)略回落至1500元，近期可在茅臺(tái)專賣店按1088元額外配貨。五糧液普五批價(jià)穩(wěn)定在970元，擬通過停貨、渠道梳理調(diào)整等方式平衡量?jī)r(jià)關(guān)系。老窖整體回款進(jìn)度40%，低度國(guó)窖及中檔酒增速更優(yōu)，3月控貨挺價(jià)消化庫存。

2)次高端汾酒、蘇酒基本面較優(yōu)。汾酒1-2月青花系列預(yù)計(jì)增速翻倍，省內(nèi)高端系列增速高于省外，復(fù)興版月初提價(jià)后或?qū)⒀娱L(zhǎng)停貨，批價(jià)或可回升。蘇酒洋河節(jié)后以消化庫存為主，整體價(jià)盤及動(dòng)銷相對(duì)穩(wěn)定，省外彈性更優(yōu)，夢(mèng)6+延續(xù)較好勢(shì)能;今世緣預(yù)計(jì)一季度打款增長(zhǎng)30%以上，對(duì)開、四開占比過半，且團(tuán)購占比較高，受疫情影響較小。

該行表示，近期受諸多因素影響，白酒板塊估值回落，行情震蕩下行，龍頭標(biāo)的估值普遍低于中樞水平，中長(zhǎng)線價(jià)值空間再現(xiàn)?；久婵?，疫情擾動(dòng)下消費(fèi)需求稍顯平淡，淡季酒企以控貨挺價(jià)、消化庫存為主，動(dòng)銷平穩(wěn)，名酒批價(jià)環(huán)比相對(duì)持平，渠道信心保持穩(wěn)定，基本面保持健康。短期關(guān)注超跌修復(fù)行情，重點(diǎn)關(guān)注五糧液、老窖、洋河、舍得。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏局勢(shì)使全球風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，疫情影響需求，消費(fèi)升級(jí)不及預(yù)期，企業(yè)謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)預(yù)期或使短期業(yè)績(jī)與預(yù)期偏離。

本文來源于華創(chuàng)飲食微信公眾號(hào)，作者：歐陽予、沈昊、董廣陽，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林