小摩：予李寧(02331)“增持”評級 目標(biāo)價降至91.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)布研究報告稱，予李寧(02331)“增持”評級，對長期結(jié)構(gòu)性增長由品牌擴(kuò)張、業(yè)務(wù)杠桿及經(jīng)營效率改善等推動具有信心，上調(diào)明后兩年盈測7%至8%，以現(xiàn)金流折現(xiàn)率計，目標(biāo)價由105港元降至91.6港元。

報告中稱，在公司公布去年業(yè)績高于預(yù)期后，該行對其品牌力量更有信心，預(yù)計有能力擴(kuò)大市占及改善經(jīng)營效率。李寧去年純利增長136%，勝于該行預(yù)期12%，主因銷售及經(jīng)營杠桿高于預(yù)期，部分抵銷因渠道組合改變帶來毛利率收窄。

此外，李寧今年指引優(yōu)于預(yù)期，即使在去年高基數(shù)下，預(yù)計銷售增長達(dá)介于約17%至23%?？紤]疫情發(fā)展，毛利率指引預(yù)計介于15%至19%，屬“審慎保守”指引。本年至今李寧零售銷售增長穩(wěn)固;次季銷售增長目標(biāo)預(yù)計達(dá)中單位數(shù);管理層分享關(guān)于持續(xù)經(jīng)營效率改善計劃的進(jìn)展。