中信建投：換電滲透率提升 換電站迎來廣闊空間

換電成為解決補能焦慮的重要手段，政策支持不斷加碼

國內新能源汽車產銷量及滲透率快速增長：2021年全年，國內新能源汽車銷量為352.1萬輛，同比增長157.5%，其中，新能源乘用車銷量333.4萬輛，同比增長167.5%；新能源商用車銷量18.6萬輛，同比增長54.0%。

電池換電模式是通過專用裝置或人工輔助快速更換動力電池為電動車輛提供電能補給的一種形式，電池可從電動汽車上拆卸下來，用戶可以根據自身需求選擇充電服務或換電池服務?；谛逝c成本的考慮，未來充電、換電模式將有各自的應用場景和客戶基礎，換電模式將成為充電模式的重要補充。

2019年以來，隨著政策支持方向轉為充換電結合的補能方式，支持換電模式發(fā)展的相關政策及行業(yè)標準陸續(xù)發(fā)布，政策支持力度持續(xù)加碼。

換電效率、成本優(yōu)勢持續(xù)體現

換電模式下新能源車補能效率優(yōu)勢明顯。從補能時間來看，換電模式下補能時間僅需3-5分鐘（蔚來二代換電站電池更換需3.5分鐘），明顯快于快充（15-30min）和慢充（6-8h）。

換電模式下，用戶在購買新能源車時可選擇租用電池來替代購買電池，從而減少初始購置成本。此外，換電模式下，新能源車用戶可以根據不同場景調整所需的電池版本，靈活控制電池使用費用，結合租用電池模式下避免的電池折舊損失，換電模式成本優(yōu)勢十分明顯。

車電分離提高電池再利用率并降低風險。換電模式有利于推動電池梯次利用和回收。換電模式下能對電池進行均衡管理、科學充放電，且能有效評估梯次利用電池的剩余容量及剩余使用壽命。同時，換電模式是在恒溫恒濕條件下進行恒定功率充電，能夠有效避免大功率快充、波動性功率充電給動力電池性能帶來的影響。

換電需求迎來爆發(fā)，換電站設備首先受益

隨著換電模式的政策支持導向逐漸明確以及換電模式被消費者認可，多個企業(yè)發(fā)布了換電站建設規(guī)劃。到2025年，蔚來汽車(NIO.US)、吉利汽車(00175)、奧動新能源、中石化(00386.SZ)、國家電投分別計劃建設換電站4000、5000、10000、5000、4000座，協(xié)鑫能科(002015.SZ)計劃建設換電站5000-6000座，合計達到33500座。

2021-2025年，國內換電站累計需求預計將達到2.85萬座，其中2025年換電站新增需求達到1.23萬座，對應當年新增設備投資額達357.57億，有望帶動核心零部件需求快速增長。

推薦標的：瀚川智能(688022.SH)；山東威達(002026.SZ)；博眾精工(688097.SH)

風險提示：新能源車銷量預期；換電站建設不及預期等；政策支持力度低于預期。

本文選編自“中信建投證券”，分析師：呂娟、常義樂；智通財經編輯：秦志洲