天風證券：看好智能駕駛行業(yè)長期發(fā)展 建議關注系統(tǒng)集成供應商

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研報稱，天風證券看好智能駕駛行業(yè)的長期發(fā)展，認為對其投資應關注廠商的系統(tǒng)供應能力，數(shù)據(jù)獲取及算法迭代能力， 建議關注系統(tǒng)集成供應商如:經(jīng)緯恒潤、伯特利(603596.SH)、德賽西威(002920.SZ)，以及一級市場公司毫末智行、宏景智駕、MINIEYE、縱目科技等。

天風證券主要觀點如下：

智能駕駛行業(yè)擁有較大的發(fā)展?jié)摿Γ俏磥淼陌l(fā)展趨勢，我們測算我國L1-L3級智能駕駛2021年行業(yè)規(guī)模約為302億元，但到2025年可達約862億元，行業(yè)CAGR為30%。 L2級及以下智能駕駛是相對標準化方案，會以供應商為主，L2+級高階智能駕駛頭部車廠有自研趨勢，但仍將有較多的 Tier 1供應商。 目前海外巨頭占據(jù)較高的市場份額，但我國廠商高速成長。

1、智能駕駛行業(yè)擁有較大的發(fā)展?jié)摿?，是未來的發(fā)展趨勢

智能駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)能夠在復雜的交通環(huán)境及車輛操控過程中為駕駛員提供輔助，并在未來最終實現(xiàn)無人駕駛，能夠有效的降低事故發(fā)生率。

2021年，我國前裝ADAS標配新車上險量為807.89萬輛，滲透率30.78%，同比增29.51%，我們認為智能駕駛系統(tǒng)的前裝滲透率將會持續(xù)提高，是行業(yè)未來確定性的發(fā)展趨勢，值得產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)廠商大力投入。

隨著前裝L1級智能駕駛向L3級升級，單車價值量有望從千元提升至萬元級別，我們測算我國L1-L3級智能駕駛2021年行業(yè)規(guī)模約為302億元，但到2025年可達約862億元，行業(yè)CAGR為30%， 將會保持高速發(fā)展。

2、智能駕駛涵蓋多學科內(nèi)容，包括感知、規(guī)劃、決策、執(zhí)行等環(huán)節(jié)，具有較高的技術(shù)難度，高階智能駕駛技術(shù)有望推動商業(yè)模式變革

智能駕駛技術(shù)方面感知方面涉及到AI算法、高算力芯片、激光雷達、毫米波雷達以及高分辨率高動態(tài)攝像頭， 規(guī)劃決策端涉及到域控制器、控制算法等，執(zhí)行端涉及到線控制動、線控轉(zhuǎn)向，從低階到高階的智能駕駛傳感器配置量、 域控制器的性能都需要提升，軟件算法方面更是重中之重，當前不論是造車新勢力還是傳統(tǒng)車廠都在對智能駕駛進行高強度投入。

我們認為高階智能駕駛技術(shù)自帶運營屬性，落地場景包括：港口、物流園區(qū)、礦區(qū)、機場、干線物流、末端物流、 Robotaxi等，從低速到高速、從載貨到載人、從封閉園區(qū)到開放道路，未來有望大規(guī)模應用，從而減少人力成本、提高運營效率及安全性。我們認為車廠及智能駕駛供應商對智能駕駛技術(shù)都在大力投入的原因也在于高階智能駕駛技術(shù)有望推動 其商業(yè)模式變革，幫助其切入訂閱收費或終端運營領域，開拓新的盈利模式，實現(xiàn)向科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的目的。

3、L2級及以下智能駕駛是相對標準化方案，會以供應商為主，L2+級高階智能駕駛頭部車廠有自研趨勢，但仍將有較多的 Tier 1供應商

在向智能汽車升級的行業(yè)大變局下，智能駕駛是車廠技術(shù)研發(fā)的核心點。隨著硬件平臺化，軟件標準API接 口等的支持下，智能駕駛技術(shù)軟硬分離的趨勢顯現(xiàn)。我們認為L2級及以下的智能駕駛方案相對標準，車廠對成本要求較高， 未來供應商或為供應主力。而L2+級方案，由于其工作范圍(ODD)更寬，更為復雜，并且是車廠未來向L3&L4等高階智 能駕駛升級的基石，其核心算法頭部車廠有自研趨勢。但我們認為L2+級智能駕駛供應仍將有較多掌握核心技術(shù)的Tier 1存在，一旦產(chǎn)品標準化，在成本及交付周期的壓力下第三方供應不可避免。

4、目前海外巨頭占據(jù)較高的市場份額，但我國廠商高速成長

當前ADAS標準配置主要集中在合資車企車型上，與合資廠商深度合作，2020年我國前視ADAS系統(tǒng)供應商海外零部件巨頭占據(jù)90%以上的市場份額。但我國廠商近年來能力有了極大的提升，系統(tǒng)集成商包括：經(jīng)緯恒潤、德賽西威、伯特利、毫末智行、宏景智駕、MINIEYE、縱目科技、知行科技、福瑞泰克、智駕科技、極目科技等，能夠看到國內(nèi)公司業(yè)務發(fā)展進展較快，獲取了較多的項目。我們認為在自主品牌崛起的大 趨勢下，我國廠商有望憑借性價比及服務優(yōu)勢擴大市場份額，未來有望進一步擴展海外市場。

5、投資建議 我們看好智能駕駛行業(yè)的長期發(fā)展，認為對其投資應關注廠商的系統(tǒng)供應能力，數(shù)據(jù)獲取及算法迭代能力， 建議關注系統(tǒng)集成供應商如：經(jīng)緯恒潤、伯特利、德賽西威，以及一級市場公司毫末智行、宏景智駕、MINIEYE、縱目科技等。

本文選編自“天風研究”；智通財經(jīng)編輯：韓永昌。