東吳證券：2月挖機(jī)銷量好于預(yù)期 出口維持強(qiáng)勁 薦中聯(lián)重科(000157.SZ)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2月挖機(jī)銷量同比降13.5%好于預(yù)期，出口維持強(qiáng)勁，另考慮到海外市場(chǎng)復(fù)蘇、國(guó)產(chǎn)品牌全球競(jìng)爭(zhēng)力提升，預(yù)計(jì)后續(xù)出口高增長(zhǎng)動(dòng)力充足，有效平滑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)周期波動(dòng)。小挖復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較好，與基建、地產(chǎn)與采礦相關(guān)的中大挖復(fù)蘇相對(duì)較慢。推薦三一重工(600031.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)、徐工機(jī)械(000425.SZ)及恒立液壓(601100.SH)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

2月挖機(jī)銷量同比-13.5%好于預(yù)期，出口維持強(qiáng)勁

2022年2月挖機(jī)行業(yè)銷量24483臺(tái)，同比-13.5%，高于此前CME預(yù)期-22%。其中國(guó)內(nèi)銷量17052臺(tái)，同比-30.5%;出口7431臺(tái)，同比+97.7%，出口維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，銷量在總銷量中占比躍升至30.4%，同比+17.1pct?？紤]到海外市場(chǎng)復(fù)蘇、國(guó)產(chǎn)品牌全球競(jìng)爭(zhēng)力提升，該行預(yù)計(jì)后續(xù)出口高增長(zhǎng)動(dòng)力充足，有效平滑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)周期波動(dòng)。

國(guó)內(nèi)銷量結(jié)構(gòu)方面，2月國(guó)內(nèi)小挖(<18.5t)>28.5t)銷量分別為11515/4000/1537臺(tái)，分別同比-20.8%/-46.1%/-41.1%，在總銷量中占比67.5%/23.5%/9.0%，同比+8.9/-5.8/-3.1pct。小挖復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較好，與基建、地產(chǎn)與采礦相關(guān)的中大挖復(fù)蘇相對(duì)較慢。

專項(xiàng)債發(fā)行加速，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)背景下工程機(jī)械板塊機(jī)會(huì)

3月5日，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告指出，全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)5.5%左右，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出位置，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資。2022年安排新增地方政府專項(xiàng)債券額度3.65萬(wàn)億元，且已提前下達(dá)新增專項(xiàng)債券額度1.46萬(wàn)億元，兩筆資金合計(jì)超5萬(wàn)億元，有效拉動(dòng)基建等方面的投資。今年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏明顯前置且明顯加快，根據(jù)中國(guó)證券報(bào)，2022年前兩個(gè)月，全國(guó)各地累計(jì)發(fā)行新增地方政府專項(xiàng)債8775億元，占“提前批”額度60%以上，而2021年新增專項(xiàng)債3月才開(kāi)始發(fā)行，該行預(yù)計(jì)今年新增專項(xiàng)債主要集中于上半年發(fā)行。

未來(lái)5年關(guān)注行業(yè)電動(dòng)化浪潮，節(jié)奏有望超市場(chǎng)預(yù)期

電動(dòng)化降低工程機(jī)械全生命周期成本，將運(yùn)營(yíng)階段價(jià)值量轉(zhuǎn)移至制造端，提升設(shè)備軟件等技術(shù)水平，有利于行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、利潤(rùn)率提升。基于節(jié)省運(yùn)營(yíng)成本、政策支持優(yōu)勢(shì)(如：超排放禁止上路、綠牌不限行、免稅等)，未來(lái)以混凝土攪拌車、渣土車、挖掘機(jī)和裝載機(jī)為代表的工程機(jī)械產(chǎn)品，電動(dòng)化滲透率有望實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展。

投資建議

推薦三一重工：中國(guó)最具全球競(jìng)爭(zhēng)力的高端制造龍頭之一，看好全球化進(jìn)程中戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。中聯(lián)重科：起重機(jī)+混凝土機(jī)械后周期龍頭，新興戰(zhàn)略業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)極。徐工機(jī)械：汽車起重機(jī)龍頭，混改有望大幅釋放業(yè)績(jī)彈性。恒立液壓：國(guó)產(chǎn)液壓件稀缺龍頭，泵閥+非標(biāo)放量賦力穿越周期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基建地產(chǎn)投資不及市場(chǎng)預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;全球貿(mào)易爭(zhēng)端。

本文來(lái)自東吳證券行業(yè)研究報(bào)告，作者為分析師：周爾雙、朱貝貝。智通財(cái)經(jīng)編輯：王岳川。