東吳證券：國(guó)際局勢(shì)推動(dòng)避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上行 黃金鉆石上游資產(chǎn)或收益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年2月以來(lái)國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，地緣政治沖突明顯，消費(fèi)者避險(xiǎn)情緒強(qiáng)烈，帶動(dòng)黃金上行，推薦周大生(002867.SZ)，建議關(guān)注中國(guó)黃金(600916.SH)、周大福(01929)、老鳳祥(600612.SH)等。隨著天然鉆石終端零售價(jià)上漲，培育鉆石價(jià)格由于錨定天然鉆石，是通過(guò)消費(fèi)者，品牌和渠道多方博弈出來(lái)的均衡的結(jié)果，頭部公司既享受行業(yè)β，也有自身工藝技術(shù)提升帶來(lái)的α，推薦力量鉆石(301071.SZ)，建議關(guān)注中兵紅箭(000519.SZ)，黃河旋風(fēng)(600172.SH)等。

東吳證券主要觀點(diǎn)：

地緣政治因素?cái)_動(dòng)下，黃金、鉆石價(jià)格迎來(lái)上漲。2022年2月起，俄烏間地緣政治沖突持續(xù)發(fā)酵，在多方消息的共同影響下，國(guó)際資本市場(chǎng)呈現(xiàn)一定波動(dòng)。隨著消費(fèi)者避險(xiǎn)情緒增加，資金涌入黃金市場(chǎng)，帶來(lái)國(guó)際金價(jià)持續(xù)攀升，自2月1日至3月4日，COMEX黃金、銀期貨收盤價(jià)已經(jīng)分別上漲9.4%/12.2%。同時(shí)，美國(guó)制裁俄羅斯Alrosa事件將對(duì)全球近1/3的鉆石供應(yīng)產(chǎn)生影響，供不應(yīng)求現(xiàn)象或?qū)⒓觿?，帶?lái)鉆石價(jià)格提升。另一方面，在同種消費(fèi)場(chǎng)景下，黃金因消費(fèi)者避險(xiǎn)情緒釋放而漲價(jià)也將帶動(dòng)鉆石的提價(jià)。

從歷史來(lái)看，國(guó)際局部政治動(dòng)蕩時(shí)黃金、鉆石價(jià)格一定程度上呈現(xiàn)正相關(guān)。歷史上存在多次局部地區(qū)地緣政治沖突事件，起因多為歷史遺留政治問(wèn)題、國(guó)內(nèi)政局不穩(wěn)定、外部政治因素干涉等，地緣政治沖突加劇是，金價(jià)、鉆石指數(shù)呈現(xiàn)一定程度的正相關(guān)。

國(guó)內(nèi)偏上游珠寶品牌可享受金價(jià)上行帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。黃金價(jià)格的持續(xù)走高利好黃金上下游產(chǎn)業(yè)鏈。上游端，黃金礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)能夠充分享受金價(jià)上行帶來(lái)的紅利；下游端，黃金具備投資屬性，國(guó)際形勢(shì)動(dòng)蕩或帶動(dòng)黃金產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)。因此，中國(guó)黃金等開(kāi)采、研發(fā)、生產(chǎn)占比較重的黃金珠寶公司以及周大福、老鳳祥等全產(chǎn)業(yè)鏈布局的珠寶品牌或?qū)⒊掷m(xù)受益。

鉆石毛坯價(jià)格以及成品鉆價(jià)格上漲，或帶動(dòng)培育鉆石蓬勃發(fā)展。2月25日，美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，包括俄國(guó)有鉆石公司Alrosa，鉆石毛坯供應(yīng)或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭认拗疲瑤?dòng)毛坯鉆價(jià)格上升。印度切割廠商也正在尋求采用盧比支付來(lái)緩解美國(guó)對(duì)于俄羅斯的金融制裁，一定程度上導(dǎo)致成品鉆漲價(jià)。IDEX成品鉆價(jià)格指數(shù)2022年2月環(huán)比上漲6.2%，漲幅創(chuàng)4年來(lái)最高。培育鉆石定價(jià)錨定天然鉆石，天然鉆石漲價(jià)也為培育鉆石帶來(lái)提價(jià)基礎(chǔ)。培育鉆石價(jià)格是天然鉆石錨定出來(lái)的，是通過(guò)消費(fèi)者，品牌和渠道多方博弈出來(lái)的均衡的結(jié)果。天然鉆石漲價(jià)也為培育鉆石帶來(lái)提價(jià)基礎(chǔ)，隨著上游廠商工藝改善帶來(lái)出廠產(chǎn)品品相提升，培育鉆石生產(chǎn)商有望迎來(lái)持續(xù)的“結(jié)構(gòu)性提價(jià)”。

本文選編自“東吳證券公眾號(hào)”，分析師：吳勁草；智通財(cái)經(jīng)編輯：秦志洲