東吳證券：2月新能源滲透率達22%，出口持續(xù)高增長

智通財經APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，汽車板塊回調已充分，堅定看好2022年汽車投資機會，建議超配!1)芯片Q2有望繼續(xù)緩解+政策托底經濟+剛性需求釋放，國內乘用車交強險數(shù)據有望Q2同比實現(xiàn)持續(xù)轉正，Q3轉正幅度繼續(xù)提升。2)新能源汽車提價帶來的需求觀望市場反應已充分，Q2有望訂單和交付恢復。3)各家自主品牌積極推動海外戰(zhàn)略，出口將持續(xù)進入高增長通道。整車板塊推薦理想汽車(02015)、小鵬汽車(09868)、長城汽車(601633.SH)、比亞迪(002594.SZ)、吉利汽車(002594.SZ)、長安汽車(000625.SZ)、廣汽集團(02238)、上汽集團(600104.SH)、江淮汽車(600418.SH)，關注蔚來汽車(NIO.US)、小康股份(601127.SH)。零部件板塊推薦拓普集團(601689.SH)、伯特利(603596.SH)、德賽西威(002920.SZ)、華陽集團(002906.SZ)、福耀玻璃(03606)、中國汽研(601965.SH)、愛柯迪(600933.SH)、華域汽車(600741.SH)，關注星宇股份(601799.SH)、繼峰股份(603997.SH)、均勝電子(600699.SH)、旭升股份(603305.SH)。

行業(yè)整體概覽：

1-2月累計批發(fā)同比+14%，新能源汽車滲透率再次突破20%。乘聯(lián)會口徑：2月，狹義乘用車產量實現(xiàn)149.2萬輛(同比+31.4%，環(huán)比-27.0%)，批發(fā)銷量實現(xiàn)145.5萬輛(同比+26.9%，環(huán)比-32.6%);其中新能源汽車產量35.1萬輛(同比+208.1%，環(huán)比-18.7%)，批發(fā)銷量實現(xiàn)31.7萬輛(同比+189.1%，環(huán)比-24.1%)。乘用車出口(含整車與CKD)13.3萬輛，同比+69.0%，環(huán)比+21.0%，其中新能源車出口4.5萬輛，環(huán)比-13.0%。

1-2月乘用車行業(yè)累計批發(fā)361.2萬輛，累計同比+13.6%，新能源乘用車累計批發(fā)73.4萬輛，累計同比+161.9%，2022年前2月批發(fā)口徑新能源汽車滲透率20.32%，持續(xù)超20%。細分來看生產方面，自主品牌整體環(huán)比下滑較大。豪華品牌生產同比增長15%，環(huán)比下降27%;合資品牌生產同比增長31%，環(huán)比下降22%;自主品牌生產同比增長38%，環(huán)比下降31%。

展望2022年3月：該行預計乘聯(lián)會行業(yè)整體產量和批發(fā)環(huán)比分別+34.1%/+37.5%，對應同比分別為+9.8%/+8.8%;出口量整體預計17萬輛;新能源批發(fā)預計40~45萬輛。

2月新能源汽車批發(fā)滲透率21.79%，環(huán)比+2.82pct。

1月滲透率波動下行主要系農歷新年前為傳統(tǒng)車換購旺季，2月回歸上行狀態(tài)。細分來看，2月BEV純電車型批發(fā)銷量24.5萬輛，同環(huán)比分別為+161.7%/-27.6%，1~2月累計58.3萬輛，同比+144.9%;PHEV車型批發(fā)銷量7.2萬輛，同環(huán)比分別為+350.9%/-9.1%，1~2月累計15.0萬輛，同比+258.4%。出口市場同比+69%，持續(xù)高增長。2月乘用車行業(yè)出口13.3萬輛，同比+69%，環(huán)比-21%，其中新能源汽車出口占比34%，環(huán)比+4pct，絕對值4.5萬輛，環(huán)比-13%。2月自主品牌出口達到8.7萬輛，同比增長44%，增速放緩;合資與豪華品牌出口4.6萬輛，同比增長153%，同比高增長主要系特斯拉貢獻較大增量，2月出口3.33萬輛。

車企層面：

2月同比來看，多數(shù)車企批發(fā)銷量同比為正。比亞迪/特斯拉/理想/小鵬/埃安/上汽自主等表現(xiàn)較佳，增幅超100%;長城/長安表現(xiàn)較差，同比為負，主要系2021年同期基數(shù)較高以及本月芯片短缺影響持續(xù)所致。2月環(huán)比來看，除一汽豐田外其余車企均環(huán)比下滑，主要系春節(jié)假期影響。長安汽車/小鵬汽車/廣汽豐田環(huán)比下滑幅度最大，分別-60.46%/-51.83%/-49.85%，比亞迪/上汽自主/特斯拉環(huán)比下滑幅度最小，分別-4.55%/-4.67%/-5.56%。

1~2月累計來看，新能源市場表現(xiàn)靚麗，新勢力車企同比大幅為正，自主品牌比亞迪/廣汽埃安表現(xiàn)較好。1~2月累計批發(fā)同比來看，特斯拉/理想/小鵬/比亞迪/埃安表現(xiàn)最好，分別+244%/+169%/+132%/+194%/+132%;自主品牌長城/吉利/長安在芯片短缺影響下累計批發(fā)同比為負，分別-19.95%/-3.72%/-16.12%;合資品牌多數(shù)累計批發(fā)走勢分化，長安福特/上汽通用/一汽豐田/一汽大眾/北京奔馳同比小幅為負，分別-12.56%/-10.01%/-4.09%/-7.14%/-11.86%。

風險提示：下游需求復蘇低于預期，疫情控制低于預期。

本文來源于東吳汽車黃細里團隊微信公眾號，作者：黃細里，智通財經編輯：楊萬林