天風(fēng)證券：家電板塊短期交易策略以波段為主 業(yè)績(jī)可見(jiàn)性較好、數(shù)據(jù)較好的標(biāo)的將會(huì)企穩(wěn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，由于短期需求修復(fù)強(qiáng)度不確定，以及成本上行、海外需求不明等因素，家電行業(yè)在估值已經(jīng)合理的基礎(chǔ)上，仍屬于中長(zhǎng)期價(jià)值配置/防御屬性，短期交易策略以波段為主。短期內(nèi)天風(fēng)證券認(rèn)為業(yè)績(jī)可見(jiàn)性較好、數(shù)據(jù)較好的標(biāo)的將會(huì)企穩(wěn)，比如美的集團(tuán)(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、老板電器(002508.SZ)、蘇泊爾(002032.SZ)、飛科電器(603868.SH)、格力電器(000651.SZ)等；中長(zhǎng)期仍是在好的位置逐步累積具有成長(zhǎng)性的標(biāo)的籌碼，成長(zhǎng)性來(lái)自于：1)長(zhǎng)期海外份額的獲得，比如白電海外比例高的、掃地機(jī)；2)國(guó)內(nèi)的成長(zhǎng)性，比如清潔電器，新廚電；3)轉(zhuǎn)型第二曲線(xiàn)的，比如汽零、光伏等2B業(yè)務(wù)的。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

本周研究聚焦：2月小家電生意參謀數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

整體來(lái)看，受春節(jié)錯(cuò)位的影響，各品類(lèi)在一月份增速承壓后2月份均實(shí)現(xiàn)不同程度反彈。分品類(lèi)來(lái)看，廚小電1-2月累計(jì)同比改善，需求有望逐步修復(fù)；清潔電器由于處于銷(xiāo)售淡季，1-2月整體銷(xiāo)售保持平穩(wěn)，部分新興賽道維持高景氣；個(gè)護(hù)按摩中剃須刀、按摩器材等品類(lèi)表現(xiàn)較好，而按摩椅持續(xù)承壓。

廚小電：主要品牌1-2月銷(xiāo)額累計(jì)同比改善，廚小電需求有望環(huán)比改善

品類(lèi)端：受春節(jié)錯(cuò)位影響增速回暖，新興品類(lèi)增速分化。分品類(lèi)來(lái)看，廚小電受春節(jié)錯(cuò)位等因素影響較為明顯，2月增速較一月有明顯提升。相對(duì)而言，春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)對(duì)于傳統(tǒng)廚小電而言更為明顯，主要品類(lèi)增速實(shí)現(xiàn)環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，新興廚小電雖也因春節(jié)錯(cuò)位而導(dǎo)致2月增速環(huán)比改善，但總體仍呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)：空氣炸鍋等熱門(mén)品類(lèi)維持高增速，多功能鍋、料理機(jī)等品類(lèi)則持續(xù)回落。

品牌端：1-2月累計(jì)同比改善，廚小電需求逐步修復(fù)。從數(shù)據(jù)端來(lái)看，主要品牌受春節(jié)錯(cuò)位影響，廚小電各品牌2月增速較1月環(huán)比改善，而1-2月累計(jì)同比增速則實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。天風(fēng)證券認(rèn)為，在經(jīng)歷了去年一年的需求疲軟、增速下行后，廚小電增速逐步回升，需求有望環(huán)比改善。

清潔電器：銷(xiāo)售淡季增速有所放緩，細(xì)分賽道景氣度維持

品類(lèi)端：增速分化，細(xì)分景氣賽道景氣度維持。分品類(lèi)看，春節(jié)錯(cuò)位對(duì)年初以來(lái)不同月份增速分化有一定影響，清潔電器整體較其他品類(lèi)而言仍保持高景氣度。一般而言，一季度由于剛經(jīng)歷上年末大促季，同時(shí)22年新品尚未發(fā)布，為清潔電器的銷(xiāo)售淡季，尚不能完全反映全年整體的銷(xiāo)售趨勢(shì)。

品牌端：1-2月銷(xiāo)售淡季增速有所放緩。從1-2月累計(jì)同比來(lái)看不同品牌根據(jù)主力品類(lèi)不同增速出現(xiàn)分化趨勢(shì)，而從絕對(duì)值來(lái)看主要品牌1月及2月交易金額環(huán)比均低于去年12月，處于銷(xiāo)售淡季，不能完全反映后續(xù)銷(xiāo)售趨勢(shì)。天風(fēng)證券認(rèn)為清潔電器銷(xiāo)售受新品及大促推廣影響較為明顯，后續(xù)隨著新品的發(fā)布以及618大促活動(dòng)，有望持續(xù)為賽道注入活力。

個(gè)護(hù)按摩：按摩椅持續(xù)回落，剃須刀與按摩小電實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

品類(lèi)端：按摩椅持續(xù)回落，剃須刀與按摩小電實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。個(gè)護(hù)按摩類(lèi)電器相對(duì)受春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)影響較小，按摩椅增速回落，剃須刀等傳統(tǒng)品類(lèi)和以按摩小電為主的按摩器材品類(lèi)增速相對(duì)保持平穩(wěn)。

品牌端：飛科增速亮眼，按摩器材各品牌增速相對(duì)平穩(wěn)。從各品牌1-2月增速同比累計(jì)來(lái)看：飛科剃須刀品類(lèi)增速表現(xiàn)亮眼，受益于情人節(jié)禮盒銷(xiāo)售等因素，1-2月累計(jì)增速實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)；倍輕松交易金額增幅延續(xù)前期回落趨勢(shì)；榮泰、奧佳華等主力品類(lèi)按摩椅增速放緩，與品類(lèi)整體增速保持一致，但按摩器材等品類(lèi)增速較快。

原材料價(jià)格走勢(shì)：2022年3月5日，SHFE銅、鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)分別為72840和23545元/噸；SHFE銅相較于上周+3.06%，鋁相較于上周+4.57%。2022年以來(lái)銅價(jià)+4.52%，鋁價(jià)+16.16%。2022年3月5日，中塑價(jià)格指數(shù)為1006.74，相較于上周+2.24%，2022年以來(lái)+1.38%。2022年3月4日，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為137.56，相較于上周價(jià)格+1.19%，2022年以來(lái)+4.37%。

本文選編自微信公眾號(hào)“天風(fēng)研究”作者：孫謙團(tuán)隊(duì)；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。