平安證券：五大主線把握中醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前明確看好中藥板塊機(jī)會(huì)。基于以下幾個(gè)理由：1)重磅支持政策不斷，政策落地提升信心。如2021年底《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》發(fā)布，提升醫(yī)保對中醫(yī)藥的支持力度。醫(yī)保對中藥態(tài)度由之前的限制為主轉(zhuǎn)向支持，大幅提升市場信心。2)中醫(yī)藥在新冠防治中發(fā)揮了積極作用，我們認(rèn)為這也是國家大力支持中醫(yī)藥發(fā)展的原因之一。3)品牌OTC中藥具有自主定價(jià)權(quán)?；静皇茚t(yī)?？刭M(fèi)影響，近期多家企業(yè)產(chǎn)品提價(jià)，改善盈利預(yù)期，僅2021年就有約13家中藥企業(yè)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯行業(yè)發(fā)展信心。4)中成藥集采降價(jià)溫和。湖北聯(lián)盟中成藥集采平均降幅42.27%，降幅小于化藥集采。5)中藥行業(yè)估值性價(jià)比高。以2022年3月4日為例，申萬中藥板塊整體估值僅29.66倍(若剔除最大權(quán)重片仔癀則更低)，低于市場主流的CXO、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療設(shè)備、血液制品、原料藥等板塊，其中一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值不到20倍。

該行表示，圍繞五條主線把握中藥投資機(jī)會(huì)。1)中藥創(chuàng)新藥。新注冊分類明確以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，“三結(jié)合”審評體系理清研發(fā)思路，同時(shí)醫(yī)保支持創(chuàng)新藥放量。2)品牌OTC中藥。以院外市場為主，受醫(yī)?？刭M(fèi)影響小。受益于消費(fèi)升級，與一般的OTC產(chǎn)品相比，成本轉(zhuǎn)嫁能力更強(qiáng)，可保持較高盈利能力。3)中藥配方顆粒。中藥板塊高成長賽道，試點(diǎn)結(jié)束后進(jìn)入量價(jià)齊升階段，有望達(dá)到千億以上規(guī)模。同時(shí)行業(yè)仍將集中于具有先發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。4)短期關(guān)注醫(yī)保限制放松的中藥注射劑。注射劑放松得益于企業(yè)自發(fā)的安全性、有效性評價(jià)，得到驗(yàn)證的中藥注射劑有望陸續(xù)解除限制，短期帶來業(yè)績彈性。5)中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)。線上線下結(jié)合模式解決中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)供給不足及結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);醫(yī)保支持力度不及預(yù)期;研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

本文來源于平安證券醫(yī)藥行業(yè)報(bào)告，作者：韓盟盟、葉寅，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林