國(guó)泰君安：收儲(chǔ)不改中期大勢(shì) 繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，從歷年收儲(chǔ)量規(guī)模、政策響應(yīng)等來(lái)看收儲(chǔ)政策對(duì)市場(chǎng)的影響有限，更多的是通過(guò)釋放收儲(chǔ)信號(hào)在一定程度上影響市場(chǎng)情緒。上半年豬價(jià)會(huì)持續(xù)低于預(yù)期，同時(shí)行業(yè)現(xiàn)金流也將由緊張陷入枯竭，維持產(chǎn)能去化“勢(shì)不可擋”判斷；板塊的估值離價(jià)值中樞普遍都還有非常可觀的空間；重申“第二波已開啟”，“一季度為黃金配置期”，“上半年比下半年好”的觀點(diǎn)判斷，維持2021年9月以來(lái)板塊反轉(zhuǎn)的判斷，豬周期反轉(zhuǎn)預(yù)期提升將持續(xù)帶動(dòng)整個(gè)大養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)。國(guó)泰君安推薦生豬養(yǎng)殖板塊：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、新希望(000876.SZ)、大北農(nóng)(002385.SZ)、天康生物(002100.SZ)等，受益標(biāo)的：傲農(nóng)生物(603363.SH)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)等；推薦三大龍頭牧原股份、海大集團(tuán)(002311.SZ)、圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

上周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為4.98∶1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間；2月28日，國(guó)家發(fā)展改革委將立即啟動(dòng)中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，將組織4萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)工作，分別于2022年3月3日和3月4日進(jìn)行。

國(guó)泰君安認(rèn)為從歷年收儲(chǔ)量規(guī)模、政策響應(yīng)等來(lái)看收儲(chǔ)政策對(duì)市場(chǎng)的影響有限，更多的是通過(guò)釋放收儲(chǔ)信號(hào)在一定程度上影響市場(chǎng)情緒：1)歷年我國(guó)儲(chǔ)備肉占比一直較低；20世紀(jì)90年代，國(guó)家儲(chǔ)備豬肉每年的入庫(kù)數(shù)量占豬肉年產(chǎn)量的0.28%~0.56%，進(jìn)入21世紀(jì)后豬肉儲(chǔ)備一度跌至4萬(wàn)噸；2019年來(lái)因?yàn)榉俏翈?lái)的生豬價(jià)格上漲，共進(jìn)行三次收儲(chǔ)，共20萬(wàn)噸，21年連續(xù)收儲(chǔ)四次左右，共7.25萬(wàn)噸，均占全年豬肉產(chǎn)量的一個(gè)點(diǎn)不到；2)政策響應(yīng)時(shí)間或影響效果；由于市場(chǎng)變化較快及收儲(chǔ)政策多頭管理，從發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)到做出收儲(chǔ)決策，往往需要幾周甚至幾個(gè)月的時(shí)間；國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)了從09年來(lái)歷次收儲(chǔ)時(shí)間及豬價(jià)表現(xiàn)，09年來(lái)共有17次國(guó)家級(jí)收儲(chǔ)，收儲(chǔ)后一周內(nèi)豬價(jià)上漲的共有10次，但超過(guò)5%的僅有2次，月內(nèi)豬價(jià)上漲的共有10次，超過(guò)10%的共有3次，故從歷史看政策短期內(nèi)對(duì)生豬市場(chǎng)作用有限。

中期大勢(shì)如洪流難擋，當(dāng)前黃金配置期；國(guó)泰君安認(rèn)為中期大勢(shì)如洪流難擋：1)上半年豬價(jià)會(huì)持續(xù)低于預(yù)期，同時(shí)行業(yè)現(xiàn)金流也將由緊張陷入枯竭，維持產(chǎn)能去化“勢(shì)不可擋”判斷；2)板塊的估值離價(jià)值中樞普遍都還有非常可觀的空間；短期催化不會(huì)缺席：1)能繁存欄：預(yù)計(jì)2月存欄數(shù)據(jù)將繼續(xù)下行，市場(chǎng)對(duì)反轉(zhuǎn)依然較弱的信心會(huì)非線性增強(qiáng)；2)豬價(jià)：繼續(xù)走低的窗口或?qū)㈤_啟；3)成本：俄烏沖突使得玉米、豆粕價(jià)格走高，養(yǎng)殖成本上升帶動(dòng)去產(chǎn)能加速；重申“第二波已開啟”，“一季度為黃金配置期”，“上半年比下半年好”的觀點(diǎn)判斷，維持2021年9月以來(lái)板塊反轉(zhuǎn)的判斷，豬周期反轉(zhuǎn)預(yù)期提升將持續(xù)帶動(dòng)整個(gè)大養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。

本文選編自微信公眾號(hào)“國(guó)泰君安證券研究”；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。