國泰君安：維持港交所(00388)“增持”評級 目標價降至480港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持港交所(00388)“增持”評級，下調(diào)盈利預測，預計2022-24年營收達233/260/300億港元(22年和23年營收預測前值為252/284億元，同比-7.5%/-8.5%)，凈利潤140/160/188億港元，每股收益11.1/12.6/14.8港元，目標價降至480港元，對應(yīng)22年43.4xPE。

事件：公司發(fā)布業(yè)績，2021年實現(xiàn)營業(yè)收入/凈利潤209.5/125億港元，同比+9.2%/8.6%，略低于該行的預期。

國泰君安主要觀點如下：

受到第四季度聯(lián)交所日均交易額下滑以及全年投資收益下滑影響，公司業(yè)績略低于預期。

公司營收和交易費收入高度相關(guān)，其主要驅(qū)動力為日均交易額ADT。公司2021年Q1-Q4單季度聯(lián)交所ADT分別為2251,1515,1653和1264億元，第四季度ADT大幅度下滑明顯，主要是受現(xiàn)貨市場市場交投活躍度下降影響，導致公司交易費收入環(huán)比下降。此外，公司2021年平均投資資金金額達到2514億元，同比+21.9%。但由于低息環(huán)境影響投資收益從22.28億元收窄至13.04億元，同比-41.5%。

未來伴隨更多企業(yè)赴港上市，港交所盈利增速有望得到提升。

在美國資本市場政策對中概股日益趨緊和港交所持續(xù)優(yōu)化海外發(fā)行人上市制度的影響下，未上市的中國新經(jīng)濟企業(yè)將會首先選擇赴港上市，在美中概股企業(yè)將加快回港雙重上市和二次上市步伐。另外，港交所已經(jīng)正式推行SPAC上市制度，根據(jù)披露目前已經(jīng)收到7宗申請，預計部分SPAC公司將在22Q1完成正式上市。更多新經(jīng)濟企業(yè)和SPAC的上市將為港交所帶來可觀的上市收入增量，并帶來市場擴容效應(yīng)，提振交易活躍度，全面增厚港交所業(yè)績。

催化劑：更多SPAC公司申請上市;政策驅(qū)動中概股回流加速

風險提示：港股市場大幅下跌影響交投活躍度，中概股回歸及SPAC上市數(shù)量與規(guī)模不及預期。