大摩：維持金界控股(03918)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升16.4%至8.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持金界控股(03918)“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由7.3港元升16.4%至8.5港元，馬來(lái)西亞的邊境重新開(kāi)放可能是近期關(guān)鍵積極催化劑。該行相信金界的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，得益于其到2045年的獨(dú)家許可、低稅收和中國(guó)在柬埔寨的直接投資。

報(bào)告中稱(chēng)，鑒于東盟重新開(kāi)放，與中國(guó)澳門(mén)相比，近期EBITDA增長(zhǎng)更為明顯。馬來(lái)西亞正在完成其邊境重新開(kāi)放程序和將尋求內(nèi)閣批準(zhǔn)開(kāi)始免檢疫旅行。該行估計(jì)馬來(lái)西亞客戶(hù)貢獻(xiàn)金界2019年EBITDA約30%?；厩闆r下，假設(shè)馬來(lái)西亞從今年第二季開(kāi)始旅行限額，而新加坡將最遲在上半年擴(kuò)大并最終取消免其隔離檢疫旅。該行預(yù)2022-24年的EBITDA將達(dá)到2019年EBITDA的45%/74% /93%水平，而2020下半年為51%水平。

該行認(rèn)為，澳門(mén)新太陽(yáng)中介人關(guān)閉的消息已經(jīng)計(jì)入，新太陽(yáng)于3月21日停止在金界的運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)2021年下半年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)。另外，中國(guó)客戶(hù)可能會(huì)在疫情之后回來(lái)。金界或可選擇縮減第三期的規(guī)模，預(yù)算為35億美元。金界將只支付一半的資本支出。截至2021年底，凈債務(wù)為4.18億美元，預(yù)計(jì)金界將維持較低的資本支出年，將EBITDA預(yù)測(cè)下調(diào)26%，以反映中國(guó)游客的需求可能只有在新冠疫情后才會(huì)回升，2022年EBITDA較市場(chǎng)預(yù)期低23%，該行預(yù)計(jì)貴賓廳的增長(zhǎng)將更為溫和，預(yù)計(jì)金界的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)是可控的。