東吳證券：2022年M1個(gè)護(hù)行業(yè)高端化趨勢(shì)明顯 文具板塊降幅同比縮窄

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，2022年M1個(gè)護(hù)各品類銷售額同比均有下滑，但行業(yè)高端化趨勢(shì)明顯。2022M1軟體銷售額同比增長(zhǎng)56.5%，夢(mèng)百合增速靚麗。文具板塊降幅同比縮窄，晨光市占率同比上升。投資建議：家具板塊：1)與行業(yè)持續(xù)分化的低估值龍頭顧家家居(603816.SH)、敏華控股(01999)、歐派家居(603833.SH);2)基本面向好估值處于低位的索菲亞(002572.SZ)，建議關(guān)注志邦家居(603801.SH)、金牌廚柜(603180.SH);3)海運(yùn)費(fèi)回落、中美貿(mào)易關(guān)系邊際緩和受益的出口產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注樂歌股份(300729.SZ)、恒林股份(603661.SH)、永藝股份(603600.SH)。學(xué)生文具短期受雙減政策下終端渠道提貨信心受損的沖擊表現(xiàn)偏弱，我們預(yù)計(jì)2021Q4將有所修復(fù)，推薦經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、回調(diào)較多的行業(yè)龍頭晨光文具(603899.SH)。

東吳證券觀點(diǎn)如下：

個(gè)護(hù)：2022年M1個(gè)護(hù)各品類銷售額同比均有下滑，但行業(yè)高端化趨勢(shì)明顯。分品類來看，阿里平臺(tái)紙巾/濕巾銷售額2022M1同比下降15.0%;衛(wèi)生巾/私處護(hù)理銷售額2022M1同比下滑22.3%;紙尿褲銷售額2022M1同比下降22.2%;成人尿褲護(hù)理銷售額2022M1同比下滑30.9% 。分品牌看，2021年主要品牌市占率提高，四大品牌中潔柔增長(zhǎng)穩(wěn)健。衛(wèi)生巾方面，頭部企業(yè)市占率持續(xù)提高。細(xì)分品類看，褲型衛(wèi)生巾、衛(wèi)生巾、護(hù)墊、私處洗液、私處保養(yǎng)品類銷售額占比分別為15.5%、62.5%、3.7%、9.7%、5.5% ，褲型衛(wèi)生巾、護(hù)墊滲透率提升速度較快。分品牌看，護(hù)舒寶、樂而雅2022M1維持較高增速，同比分別+26.7%/+59.7% 。成人尿褲護(hù)理方面，受大盤表現(xiàn)偏弱的影響，主要品牌銷售額同比下滑。嬰兒尿褲方面，行業(yè)高端化趨勢(shì)明顯，碧芭寶貝、babycare增速迅猛。

軟體：2022M1軟體銷售額同比增長(zhǎng)56.5%，夢(mèng)百合增速靚麗。 2022年1月，軟體品類整體銷售額同比+56.5%，其中沙發(fā)同比+91.1%，床墊同比-20.5% 。沙發(fā)方面，細(xì)分品類來看懶人沙發(fā)2022M1銷售額環(huán)比+177.3%，2022年1月銷售額占比為6.7% 。床墊方面，夢(mèng)百合增速較快，彈簧床墊銷售額占比提升趨勢(shì)明顯，彈簧床墊2022M1銷售額同比+45.3%，銷售額占比為35.5%。分品牌來看，夢(mèng)百合增速亮眼， 2022M1夢(mèng)百合售額同比增長(zhǎng)43.5% 。

文具&潮玩：文具板塊降幅同比縮窄，晨光市占率同比上升;潮玩行業(yè)泡泡瑪特延續(xù)靚麗表現(xiàn)。文具方面，2022M1文具總體銷售額同比下降19.3%，環(huán)比下降38.8%。細(xì)分品類來看，書寫工具、紙張本冊(cè)、畫具/畫材/書法工具和日常學(xué)習(xí)用品2022M1銷售額同比分別下降44.7%、36.2%、19.4%、28.5% 。2022M1得力銷售額市占率6.6% ，同比-0.9pp;晨光2022M1銷售額市占率5.2%，同比+0.6pp 。潮玩方面，2022M1，潮玩行業(yè)銷售額同比-3.8%，環(huán)比-20%，其中泡泡瑪特2022M1銷售額同比+25.2% ，環(huán)比-6.3%，銷售額占比為5.7%(同比+1.3pp), 頭部IP如DIMOO宅宅系列Skullpanda密林古堡系列/SPACE Molly系列均實(shí)現(xiàn)靚麗銷售表現(xiàn);萬代2022M1銷售額同比下降36.9%，環(huán)比下降26.6%，銷售額占比為6.7%(同比-3.6pp)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率及原材料價(jià)格大幅波動(dòng);地產(chǎn)竣工及銷售不達(dá)預(yù)期;銷售渠道結(jié)構(gòu)未能形成適應(yīng)性轉(zhuǎn)變;宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)未達(dá)預(yù)期;數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確性。

本文選編自“東吳證券”，作者：張瀟團(tuán)隊(duì);智通財(cái)經(jīng)編輯：熊虓。