國信證券：關(guān)注黃金珠寶板塊 短期景氣良好及長期集中度提升

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，在短期市場情緒不穩(wěn)，消費基本面仍具不確定性下，建議積極關(guān)注估值性價比突出，且終端銷售數(shù)據(jù)具備支撐的黃金珠寶板塊：行業(yè)春節(jié)期間銷售表現(xiàn)持續(xù)旺盛，且板塊估值性價比高，相關(guān)龍頭公司歷經(jīng)疫情洗禮，通過加速渠道拓展以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下，有望受益于集中度提升趨勢，推薦關(guān)注周大生(002867.SZ)、周大福(01929)、潮宏基(002345.SZ)、老鳳祥(600612.SH)等。從全年維度仍建議積極關(guān)注行業(yè)長期景氣度明確，短期在市場調(diào)整下，估值有望得到較為充分消化的美妝醫(yī)美等優(yōu)質(zhì)賽道龍頭：一方面，美妝品牌頭尾部分化明顯，龍頭美妝企業(yè)圍繞消費者需求，積極進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)品升級，同時通過良好新興渠道布局，不斷強化龍頭優(yōu)勢。重點推薦貝泰妮(300957.SZ)、珀萊雅(603605.SH)、上海家化(600315.SH)、水羊股份(300740.SZ)等;另一方面，醫(yī)美板塊長坡厚雪，行業(yè)法規(guī)的進一步規(guī)范將加速小企業(yè)和非合規(guī)產(chǎn)品出清，龍頭企業(yè)受益于集中度提升，重點推薦愛美客(300896.SZ)、華熙生物(688363.SH)等。

國信證券主要觀點如下：

黃金珠寶終端消費景氣度較高，把握集中度提升機遇

復(fù)盤黃金珠寶行業(yè)發(fā)展歷程，行業(yè)消費景氣度近年來呈現(xiàn)波動趨勢，但疫情后復(fù)蘇趨勢較為明確，且行業(yè)目前的發(fā)展已進入品牌分化，龍頭集中度提升的歷史機遇期，2020年中國珠寶首飾行業(yè)CR5達到21%，較2016年提升6.7pct(歐睿國際數(shù)據(jù))。而截至2022年2月17日，SW珠寶首飾板塊PE估值16.2倍，處于歷史相對低位，在短期黃金珠寶終端動銷向好、龍頭企業(yè)自身經(jīng)營實力提升及黃金產(chǎn)品定價機制透明帶來的集中度提升邏輯下，當前板塊具備較強配置性價比。

春節(jié)消費數(shù)據(jù)回暖，1月淘系美妝增速延續(xù)分化

1)春節(jié)期間消費回暖，分品類看，美妝、珠寶品類表現(xiàn)較好，據(jù)京東數(shù)據(jù)，截至2月5日，面部護膚和身體護膚類商品成交額同比均達2倍以上;珠寶首飾類商品成交額同比增長超50%;分地區(qū)看，主要省市春節(jié)期間銷售額呈現(xiàn)增長態(tài)勢，客流量有所回暖;分平臺看，年輕群體電商年貨節(jié)參與熱情提高，抖音自播繼續(xù)發(fā)力，京東呈現(xiàn)出消費升級趨勢。

2)據(jù)淘數(shù)據(jù)，22年1月護膚行業(yè)淘系全網(wǎng)GMV為87.93億元，同比-31.88%;彩妝品類淘系全網(wǎng)GMV為48.73億元，同比-21.31%;增速下降受多重因素影響：今年春節(jié)時間提前導(dǎo)致快遞停發(fā)較早，各平臺對淘系平臺的持續(xù)分流，以及新法規(guī)出臺帶來的中小品牌持續(xù)出清等;在此背景下，美妝品牌數(shù)據(jù)持續(xù)分化，其中頭部品牌仍表現(xiàn)較為優(yōu)異。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù);企業(yè)展店不及預(yù)期;企業(yè)在研項目及渠道轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。

本文來源于國信證券JH商業(yè)研究微信公眾號，作者：張峻豪、柳旭、王暢，智通財經(jīng)編輯：楊萬林