西牛證券：友誼時(shí)光(06820)新游戲?qū)⑾嗬^推出 有望帶動(dòng)業(yè)務(wù)觸底回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西牛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，友誼時(shí)光(06820)為于中國(guó)專注于開發(fā)針對(duì)女性玩家手機(jī)游戲的開發(fā)商、發(fā)行商及運(yùn)營(yíng)商，其成功推出《浮生為卿歌》、《熹妃傳》、《熹妃Q傳》等核心游戲產(chǎn)品。同時(shí)，新款游戲或?qū)⑾嗬^推出，公司正在開發(fā)多個(gè)針對(duì)女性玩家的2D及3D游戲，該等游戲?qū)⒂?022/23年相繼推出，部份彌補(bǔ)在營(yíng)運(yùn)游戲的收縮并給予集團(tuán)新的增長(zhǎng)機(jī)遇。

報(bào)告中稱，友誼時(shí)光2021年上半財(cái)年實(shí)現(xiàn)739.7元人民幣的月平均ARPPU(同比增27.2%)及1.4億注冊(cè)用戶，但其收入及凈利同比跌20.7%及20.1%。年初進(jìn)一步發(fā)盈警指集團(tuán)2021年全年凈利預(yù)期較2020年下跌約40%-50%，意味著2021年下半財(cái)年的凈利同比跌約49.5%-64.3%。收入下跌主要受累于：1)在營(yíng)運(yùn)游戲獲得的收入見頂回落、2)缺乏新游戲推出、3)研發(fā)支出增加。但市場(chǎng)對(duì)集團(tuán)發(fā)盈警并無太大的反應(yīng)，該行相信目前的估值1)已部份反映2021年疲弱的業(yè)務(wù)表現(xiàn)、2)正反映集團(tuán)在2022年業(yè)務(wù)反彈的可能性。

該行提到，集團(tuán)旗下游戲的產(chǎn)品生命周期一般較為長(zhǎng)久，其中經(jīng)已營(yíng)運(yùn)6年的《熹妃傳》仍然保持穩(wěn)定并對(duì)集團(tuán)帶來貢獻(xiàn)。友誼時(shí)光一般通過推出新的功能吸引用戶并藉此延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期。定期更新與內(nèi)容優(yōu)化有效地留存用戶及延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期，令集團(tuán)能夠在當(dāng)前用戶基礎(chǔ)上提高用戶終身價(jià)值。

西牛證券表示，近期政策轉(zhuǎn)向的影響相對(duì)較低：針對(duì)于未成年兒童網(wǎng)絡(luò)成癮的問題，近期中國(guó)進(jìn)一步收緊有關(guān)網(wǎng)絡(luò)游戲的相關(guān)規(guī)定。除早前提出：1)平日晚上十時(shí)不能進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)游戲的禁令、及2)實(shí)名驗(yàn)證的規(guī)定，中國(guó)進(jìn)一步規(guī)定未成年兒童于周五、周六及周日的游戲時(shí)間至晚上8時(shí)–9時(shí)。然而未成年兒童并非友誼時(shí)光的主要付費(fèi)用戶，能夠負(fù)擔(dān)起每月約500元-750元人民幣的在職女性更是集團(tuán)游戲的主要受眾，因此集團(tuán)對(duì)于近期針對(duì)網(wǎng)絡(luò)游戲規(guī)管的敏感度相對(duì)較低。