高盛：維持匯豐控股(00005)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)升11.5%至68港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，維持匯豐控股(00005)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)由61港元上調(diào)11.5%至68港元?？v使其股價(jià)自2020年9月以來低位升近倍，按股價(jià)對撥備前經(jīng)營溢利比率基準(zhǔn)，匯控股價(jià)僅屬中周期估值，目前市賬率具吸引力。高盛經(jīng)濟(jì)師上調(diào)美聯(lián)儲加息預(yù)期至2024年底前加息10次，因而上調(diào)匯控2022至2025年基本每股盈利預(yù)測平均6%，以反映這些假設(shè)和加息預(yù)期的凈息差(NIW)。

高盛指出，匯控基于2020年其45%存款為港元或美元，非常具流動(dòng)性，貸存比率低，且在亞洲及歐洲有強(qiáng)勁存款網(wǎng)絡(luò)，因此被市場視為美國加息受惠股。上兩次美國加息周期見到尤其香港貢獻(xiàn)強(qiáng)勁凈利息收入表現(xiàn)，抵消其他地區(qū)較弱表現(xiàn)。

高盛認(rèn)為，盡管凈息差低于管理層指導(dǎo)，整體收益和每股股息領(lǐng)先于市場的預(yù)期，這意味著股價(jià)走勢一直是估值主導(dǎo)，盈利主導(dǎo)的上行空間尚未到來到;這種盈利帶來的上漲可能非常有意義。

報(bào)告提到，鑒于NIM擴(kuò)張的基本動(dòng)力，投資者在利率上升周期內(nèi)對2023年的估計(jì)進(jìn)行定價(jià)，匯豐等強(qiáng)大存款的銀行受益于加息周期的早期階段，NIM因此大幅擴(kuò)張，然后隨著利率攀升至相對較高的水平和存款向下，NIM因此正?；?而銀行通過轉(zhuǎn)向定期存款或其他方式令存款增長。

報(bào)告中稱，匯控盈利能力上升及更快的資本回報(bào)應(yīng)持續(xù)推動(dòng)股價(jià)跑贏大市。該行預(yù)期每年股份回購速度將由目前20億美元加速至2025年的40億美元，受超額資本推動(dòng)，股息預(yù)計(jì)由2022年預(yù)測的約4%升至2025年的約7%?；刭弾淼?%股本回報(bào)連同上升的股息，應(yīng)能把總資本回報(bào)率由去年的約5%升至2025年的約10%。