港股打新 | 希瑪眼科在前，清晰醫(yī)療該如何估值？

清晰醫(yī)療是一家眼科?？扑綘I醫(yī)療機(jī)構(gòu)。2020年香港共有12家私營醫(yī)院及超過20家私營眼科中心及其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供眼科醫(yī)療服務(wù)，清晰醫(yī)療排名第四，市場份額為5.0%。公司專注于提供各種屈光治療服務(wù)，包括SMILE手術(shù)、多焦距人工晶體置換術(shù)及植入式隱形眼鏡植入術(shù)。

下表載列2020年按收益及市場份額計(jì)的香港五大私營眼科服務(wù)機(jī)構(gòu)。(希瑪眼科還有不少收入來自內(nèi)地，清晰醫(yī)療則是100%的收入都來自于香港)

清晰醫(yī)療是香港首批引入先進(jìn)VisuMax飛秒激光系統(tǒng)90°儀器于香港進(jìn)行SMILE手術(shù)的私營醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一。按SMILE手術(shù)收益計(jì)，在香港私營眼科服務(wù)機(jī)構(gòu)中排名第一，市場份額為38.0%。公司有近一半的收入來自于全飛秒手術(shù)，治療近視的。

按收益計(jì)，香港私營眼科服務(wù)市場的市場規(guī)模由2016年的35億港元增加至2020年的43億港元，復(fù)合年增長率僅為5.4%。招股書預(yù)計(jì)全飛秒手術(shù)一枝獨(dú)秀，市場規(guī)模保持24.6%的復(fù)合增長率，預(yù)計(jì)將于2025年達(dá)到近10億的規(guī)模。

半年?duì)I收5.2億的希瑪眼科，市值65億，相當(dāng)于6.25倍PS。如果按照行業(yè)龍頭的估值，清晰醫(yī)療市值不應(yīng)超過14億。清晰醫(yī)療的發(fā)行價(jià)區(qū)間為1.6-3元，對應(yīng)市值為8-15億元。

本次IPO，散戶能不能喝口湯，主要取決于定價(jià)。上限定價(jià)就脫離了基本面，最好還是定在中間略偏下的位置，進(jìn)可攻，退可守。但是作為一家連續(xù)3年都盈利的公司，似乎更應(yīng)該用市盈率估值?？垂咀罱?duì)I業(yè)收入和凈利潤的增長水平，即便是按不扣除上市開支的調(diào)整后凈利潤看，8億市值我看都不便宜，完全看不到增長趨勢。

本文選編自微信公眾號“濤哥講新股”作者：深圳黃曉明；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。