新股研報(bào) | 清晰醫(yī)療(01406)今起招股 藥明康德(02359)持股15.63%為其主要股東

清晰醫(yī)療(01406)是一家眼科?？扑綘I(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，按眼科醫(yī)療服務(wù)所得收益計(jì)，集團(tuán)于20年在中國(guó)香港所有私營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中排名第四，市場(chǎng)份額為5%。

招股日期︰1月31日至2月10日

上市日期︰2月18日

獨(dú)家保薦人︰光大證券

收款行︰中銀香港

發(fā)售1.36億股(其中1,100萬(wàn)股為公司創(chuàng)辦人謝偉業(yè)醫(yī)生出售套現(xiàn))，90%配售，10%公開(kāi)發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價(jià)為1.6元至3元，集資最多3.75億元(撇除待售股份部分)，占總市值約25%，上市開(kāi)支約4,190萬(wàn)元

按每手1,250股，入場(chǎng)費(fèi)3,787.8元

以上限價(jià)3元計(jì)算，市值約15億元(以21年度(載至3月底)經(jīng)調(diào)整盈利約4,435萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約33.8倍)

截至21年7月底 ，平均資產(chǎn)凈值約8,564萬(wàn)元

公開(kāi)發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

19至21年(載至3月底)收入分別為2.06億元、2.18億元、2.22億元，21年4月至7月收入為7,839萬(wàn)元

19至21年(載至3月底)經(jīng)營(yíng)溢利分別為4,068萬(wàn)元、3,428萬(wàn)元、4,471萬(wàn)元，21年4月至7月經(jīng)營(yíng)溢利為754萬(wàn)元

19至21年(載至3月底)純利分別為3,003萬(wàn)元、2,638萬(wàn)元、3,576萬(wàn)元，21年4月至7月純利為514萬(wàn)元

19至21年(載至3月底)經(jīng)調(diào)整純利分別為4,656萬(wàn)元、3,118萬(wàn)元、4,435萬(wàn)元，21年4月至7月經(jīng)調(diào)整純利為1,221萬(wàn)元(若不涉及上市開(kāi)支)

公司為病人提供全面的眼科服務(wù)，專注于提供各種屈光治療服務(wù)，包括SMILE手術(shù)、多焦距人工晶體置換術(shù)及植入式隱形眼鏡植入術(shù)。此外，公司也為病人提供其他眼部問(wèn)題的不同治療，如標(biāo)準(zhǔn)白內(nèi)障手術(shù)、激光治療程序、玻璃體切除術(shù)、其他治療及手術(shù)、醫(yī)療診癥及檢查服務(wù)以及銷售處方藥物及其他

公司在中環(huán)醫(yī)療中心及旺角醫(yī)療中心向病人提供眼科服務(wù)，擁有11名經(jīng)驗(yàn)豐富的執(zhí)業(yè)醫(yī)生，眼科服務(wù)包括治療服務(wù)(包括屈光治療及其他眼部問(wèn)題治療)、診癥及檢查服務(wù)及銷售處方藥物及其他。屈光治療包括SMILE手術(shù)、LASIK手術(shù)、多焦距人工晶體置換術(shù)及植入式隱形眼鏡植入術(shù)。屈光治療為公司最大收益來(lái)源，占21年度(載至3月底)收益達(dá)72.7%

公司客戶病人為所有年齡組別中患有不同眼科疾病(包括屈光不正例如近視、遠(yuǎn)視、散光、白內(nèi)障或老花)及其他眼部問(wèn)題例如視網(wǎng)膜及黃斑部疾病、青光眼及弱視的個(gè)體病人。所有病人均為個(gè)體病人，而病人基礎(chǔ)極多元化。截至21年3月底止三個(gè)年度，錄得病人人數(shù)分別為14,968人、15,831人、15,311人。于往績(jī)記錄期間，源自五大病人的收益占總收益少于1.3%

公司歷史可追溯至05年8月，當(dāng)時(shí)謝醫(yī)生創(chuàng)辦尚方，其于05年11月開(kāi)展的眼科業(yè)務(wù)。謝醫(yī)生為一名眼科醫(yī)生，并已累積逾20年的醫(yī)療執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，高級(jí)管理層劉醫(yī)生及許醫(yī)生分別于11年4月及13年3月加入集團(tuán)。于16年8月，3W Partners于16年投資公司后，黃先生于16年11月加入集團(tuán)并擔(dān)任公司的行政總裁，參與集團(tuán)的策略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展及營(yíng)運(yùn)及品牌建設(shè)

集資所得其中約44.8%將用于在中國(guó)香港成立兩家新醫(yī)療中心；約30.5%收購(gòu)內(nèi)地的眼科診所；約14.7%在中國(guó)設(shè)立醫(yī)療中心；以及約10%用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途

首次公開(kāi)發(fā)售前進(jìn)行融資︰

于16年7月至19年2月曾進(jìn)行多輪融資，當(dāng)時(shí)發(fā)售價(jià)較中間價(jià)折讓約40.87%至溢價(jià)96.96%，并不設(shè)立禁售期，其中前期投資者包括3W Partners、藥明康德(02359)、胡先生

及后公司于2020年曾進(jìn)行供股活動(dòng)，3位前期投資者包括3W Partners、藥明康德、胡先生參與其中，當(dāng)時(shí)供股價(jià)較中間價(jià)折讓約78.7%，并不設(shè)立禁售期 

根據(jù)總購(gòu)買成本及各首次公開(kāi)發(fā)售前投資者緊隨上市后持有的股份，3W Partners、藥明康德、胡先生的每股股份購(gòu)買成本分別較中間價(jià)折讓61.30%、50.43%及38.7% 

上市后主要股東架構(gòu)︰ 

創(chuàng)辦人謝偉業(yè)醫(yī)生持股20.26%

3W Partners持股33.16%

藥明康德持股15.63%

劉芷欣醫(yī)生持股1.55%

許用藍(lán)醫(yī)生持股1.45%

胡定旭先生持股0.75%

其他公眾股東持股27.2%

簡(jiǎn)評(píng)︰ 

清晰醫(yī)療(01406)是一家眼科?？扑綘I(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，按眼科醫(yī)療服務(wù)所得收益計(jì)，集團(tuán)于20年在中國(guó)香港所有私營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中排名第四，市場(chǎng)份額為5% 

以上限價(jià)3元計(jì)算，市值約15億元，以21年度(載至3月底)經(jīng)調(diào)整盈利約4435萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約33.8倍。

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者：信誠(chéng)證券分析師陳伯豪；智通財(cái)經(jīng)編輯：秦志洲