新股研報 | 匯通達網絡(09878)引入6名基石投資者 阿里巴巴(09988)為第二大股東

匯通達網絡(09878)總部設于南京，以B2B(企業(yè)對企業(yè))為核心，構建線上線下融合的產業(yè)服務平臺，推動產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)經營者，尤其是農村零售終端的數(shù)字化轉型。

招股日期︰1月31日至2月10日

上市日期︰2月18日

聯(lián)席保薦人︰中金、花旗、華興資本

收款行︰中銀香港

發(fā)售5160.62萬股，約90%配售，約10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權

每股招股價為43元至48元，集資最多約24.77億元，占總市值約9.2%，上市開支約9,980萬人民幣

按每手100股，入場費4848.38元

以上限價48元計算，市值約268.92億元(若以21年首九個月經調整純利，估算21年純利約為4.61億人民幣，市盈率約58.3倍)

截至21年9月底 ，平均資產凈值約約負13.9億人民幣(若扣除可贖回注資一次變動，則調整為74.5億人民幣)

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務︰

18至20年收入分別為298億人民幣、436.3億人民幣、496.2億人民幣，21年首九個月收入為464.9億人民幣

18至20年毛利分別為10億人民幣、12.7億人民幣、13.4億人民幣，21年首九個月毛利為12.2億人民幣

18至20年經營利潤分別為2.07億人民幣、3.34億人民幣、4.06億人民幣，21年首九個月經營利潤為4.39億人民幣

18至20年純利分別為虧損2.75億人民幣、虧損3.04億人民幣、虧損2.79億人民幣，21年首九個月純利為虧損1.57億人民幣

18至20年經調整純利分別為1.24億人民幣、2.49億人民幣、3.22億人民幣，21年首九個月經調整純利為3.46億人民幣(若不涉及可贖回注資產生的利息開支)

中國下沉市場及中國整體市場的零售行業(yè)仍然高度分散且數(shù)字化滲透率較低，在中國服務零售行業(yè)企業(yè)客戶的交易平臺中，分別按照20年面向下沉市場及中國整體市場的交易業(yè)務規(guī)模計算，分別排名第一及第三，同時于各市場所占市場份額均低于1%

自2010年成立以來，匯通達從中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售市場切入，逐步構建了廣泛的供應鏈以及廣泛佈局的會員零售門店及渠道合作客戶網絡，公司為客戶提供交易業(yè)務及服務業(yè)務︰

于交易業(yè)務項下，公司自供應商采購產品(包括家用電器、消費電子產品、農業(yè)生產資料、交通出行、家居建材及酒水飲料)并通過自營的匯通達商城網站主要分銷往渠道合作客戶及會員零售門店。交易業(yè)務產生的收入主要包括自營業(yè)務模式下的銷售收入及在線撮合業(yè)務模式下收取的傭金收入及服務費

于服務業(yè)務項下，憑借數(shù)字化能力，公司主要向產業(yè)價值鏈上的零售門店及渠道合作客戶提供門店SaaS+(通過公司超級老板的網頁及移動應用程序)及商家解決方案。公司的服務業(yè)務產生的收入主要包括于門店SaaS+業(yè)務下收取的訂閱費及于商家解決方案業(yè)務下收取的服務費

截至21年9月底，公司已經覆蓋21個省份、超過2萬個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，累計連接超過16萬間會員零售店、1萬家供貨商及2萬家渠道合作客戶。同時，公司也將商品品類擴大至涵蓋家用電器、消費電子、農業(yè)生產資料、交通出行、家居建材以及酒水飲料等六大品類

集資所得其中約30%用于加強與現(xiàn)有客戶的關系并進一步擴大客戶群；25%用于優(yōu)化供應鏈的能力和效率；20%用于增加對平臺的IT基礎設施的投資以及增強門店SaaS+業(yè)務變現(xiàn)能力；15%用于選擇性地尋求與下列參與者的戰(zhàn)略合作、投資或收購；10%用作營運資金

首次公開發(fā)售前進行融資︰

于15年6月至21年4月曾進行多輪融資，當時發(fā)售價較中間價折讓約62.55%至溢價約38.87%，設立12個月禁售期，其中前期投資者包括阿里巴巴于18年5月對公司進行25億元投資、央企基金、華夏人壽、國調基金等 

基石投資者︰

引入6名基石投資者，合共認購1.5億美元(約11.68億港元)，其中包括創(chuàng)維集團(00751)、金螳螂建筑(002081.SZ)控股股東朱興良先生、Sands Talk Capital、海瀾集團、商湯-W(00020)、景林資產管理，按中間價計算，約占發(fā)售股份49.76%，設6個月禁售期 

上市后主要股東架構︰

董事長汪建國先生持股29.56%

阿里巴巴持股17.33%

執(zhí)行董事徐秀賢先生持股12.72%

非執(zhí)行董事王健先生持股5.18%

其他前期投資者持股26%

其他H股股東持股9.21%

簡評︰

匯通達網絡(09878)總部設于南京，推動產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)經營者，尤其是農村零售終端的數(shù)字化轉型，阿里巴巴為第二大股東

以上限價48元計算，市值約268.92億元，若以21年首九個月經調整純利，估算21年純利約為4.61億人民幣，市盈率約58.3倍

引入6名基石投資者，合共認購1.5億美元(約11.68億港元)，按中間價計算，約占發(fā)售股份49.76%，設6個月禁售期。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財經編輯：秦志洲