中信建投：維持東方海外國際(00316)“買入”評級 目標(biāo)價407港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，維持東方海外國際(00316)“買入”評級，預(yù)計2021-23年營業(yè)收入為164.1/206.7/189.6億美元，同比增100.3%/26%/-8.3%;凈利潤將達到73/107.2/87億美元，同比增長700.3%/46.2%/-22%，對應(yīng)2.14/1.46/1.8倍，目標(biāo)價407港元。

中信建投主要觀點如下：

四季度收入創(chuàng)紀錄達48.80億美元，同比增長101.4%

2021年公司預(yù)計四季度取得航線收入為48.80億美元，同比增長101.4%。受到航線網(wǎng)絡(luò)嚴重擁堵的影響，2021年公司預(yù)計第四季度完成貨運量185.02萬TEU，同比下降16.9%;平均單箱收入為2637.8美元，同比增長142.3%。

分航線來看，跨太平航線和亞歐擁堵嚴重，四季度公司運量下降近25%，運價上漲同樣最為明顯。2021年全年，公司預(yù)計累計總航線收入為156.81億美元，同比增長110.2%;累計完成貨運量758.7萬TEU，同比上升1.7%;平均單箱收入為2066.7美元，同比增長106.7%。

現(xiàn)金流充裕無重大資本開支，未來兩年累計股息回報率近50%

公司現(xiàn)金流充裕，且無重大資本開支項目;同時，國資委鼓勵上市公司國有股東合理增加現(xiàn)金分紅比例，中遠海控持股比例超過70%，提高分紅有助于國有資本做大做強，故公司有動力加大派息力度。2020年和2021年上半年公司凈利潤基本全部用于分紅，派息率近100%。根據(jù)公司股息政策中的目標(biāo)派息率40%，預(yù)計2022、2023年分紅金額為42.86億美元、34.80億美元，兩年累計股息回報率達47.9%。

集運供需失衡或持續(xù)至2022年底，長協(xié)價大幅上漲

需求方面，美國零售庫銷比仍處于歷史最低位，貿(mào)易需求仍有充足的支撐。供給方面，1)美西港口擁堵或?qū)⒇灤?022年;2)后續(xù)港口擁堵或?qū)⑥D(zhuǎn)移至海上;3)美西碼頭工會正式拒絕了延長勞工合同一年的建議，2022年談判期間怠工行為在所難免。4)美國卡車司機勞動意愿已經(jīng)出現(xiàn)變化。2022年歐線長協(xié)價或同比增長2~3倍，美線長協(xié)價或翻倍以上增長，即期價或?qū)⒕S持高位。